Goldman Sachs i JPMorgan gwałtownie hamują finansowanie infrastruktury AI: z 5 miliardów dolarów kredytów AI podejmują się tylko 1,3 miliarda, nawet przy wysokiej stopie 11% nie są gotowi wziąć całej kwoty na siebie.

Serwis Jinse Finance zauważył, że JPMorgan i Goldman Sachs podjęły rzadki krok, ograniczając swoją ekspozycję na sprzedaż ryzyka kredytowego w wysokości 5 miliardów dolarów związanego ze spółką AI – Volta Infrastructure Holdings Ltd., w związku z żądaniami inwestorów uzyskania wyższych stóp zwrotu dla ryzykownych długów powiązanych z boomem sztucznej inteligencji.

Oba banki prowadzą emisję pożyczki dla Volty, która jest nowo założoną firmą z branży chmur AI. Według osób świadomych sprawy, banki te objęły gwarancją pożyczkę terminową o wartości 1,3 miliarda dolarów dla Volty, natomiast pożyczka na chipy o wartości 3,7 miliarda dolarów nie została przez nie objęta gwarancją — taki ruch ma na celu ochronę własnych interesów przed potencjalnym ryzykiem.

Zadłużenie Volty jest oferowane inwestorom ze stopą zwrotu około 11%, co stanowi jeden z najwyższych kosztów finansowania na rynku pożyczek lewarowanych, który stał się popularnym narzędziem finansowania AI. Warto zwrócić uwagę, że transakcja ta nie posiada ratingu, co zazwyczaj wstrzymuje zakup takich pożyczek przez obligacje zabezpieczone pożyczkami (CLO) – największego nabywcę tego rodzaju zadłużenia.

Pożyczkodawcy zazwyczaj gwarantują całą strukturę zadłużenia, by zapewnić kredytobiorców, że transakcja zostanie sfinansowana niezależnie od tego, czy inwestorzy ją obejmą. Gwarancja emisji jest dla pożyczkodawców bardzo dochodowym biznesem, często powiązanym z transakcjami przejęciowymi. Jednak gdyby zadłużenie było sprzedawane poniżej uzgodnionej ceny lub w ogóle nie zostało sprzedane, pożyczkodawcy ponoszą ryzyko "utknięcia" z tym długiem. Takie gwarancje dla transakcji AI są jednak dużo rzadsze.

Banki są ostrożne, by nie powtórzyła się sytuacja z 2022 roku, kiedy gwałtowny wzrost stóp procentowych doprowadził do zamrożenia rynku i pozostało dużo niesprzedanego zadłużenia w bilansach, przynosząc znaczne straty.

Zarządzanie ryzykiem

Według informatorów, finansowanie boomu AI — zwłaszcza transakcji dla nowo powstałych lub niezweryfikowanych firm — wymusiło na pożyczkodawcach stosowanie mniej typowych struktur gwarancyjnych w sektorze finansowania lewarowanego. Dodali, że banki starają się nakierować potencjalne ryzyka i upewnić się, że nie zostaną zaskoczone.

Volta należy do grupy firm AI określanych jako „neocloud”, które wynajmują chipy i inne elementy infrastruktury AI. Środki z tej transakcji zostaną przeznaczone na finansowanie kompleksu centrum danych w Norwegii, który będzie zarządzany wspólnie przez Volta Infrastructure i Bitdeer, firmę zajmującą się wydobyciem Bitcoin oraz zarządzaniem centrami danych. Z informacji wynika, że Anthropic PBC zawarł z tym obiektem sześcioletnią umowę na wykorzystanie mocy obliczeniowej.

Pożyczka terminowa o wartości 1,3 miliarda dolarów posłuży do uregulowania czynszu za korzystanie z centrum danych na rzecz Bitdeer. Pożyczka na chipy o wartości 3,7 miliarda dolarów zostanie przeznaczona na zakup około 36 tysięcy procesorów graficznych (GPU) wyprodukowanych przez NVIDIA.

Wall Street w pełni wspiera rozwój AI — transakcje firm neocloud takich jak CoreWeave, Lambda Inc. i Crusoe Inc. już pokazują, że pożyczkodawcy są skłonni finansować zakupy chipów. Warto jednak zauważyć, że koszty tych wcześniejszych transakcji były niższe niż w przypadku Volty.

Volta została założona na początku tego roku przez Ricarda Boada i Sofię Gumucio, którzy wcześniej pracowali w dziale infrastruktury Brookfield Asset Management. Misją firmy jest ułatwienie najlepszym laboratoriom AI i mniejszym startupom dostępu do najnowocześniejszych chipów NVIDIA.

Termin składania zobowiązań subskrypcyjnych dla tej transakcji mija 14 października. JPMorgan rozpoczął już w sierpniu badanie zainteresowania inwestorów tym kredytem.