Jak będzie się kształtować rynek przez resztę 2026 roku?

Golden Ten Data, 14 października—— Jakie czynniki mogą wywołać gwałtowną korektę cen złota? Jakie będą kluczowe czynniki napędzające rynek w pozostałej części 2026 roku? W artykule przeanalizowano te zmienne i przedstawiono możliwe zachowanie rynku w różnych scenariuszach.

W miniony weekend zająłem się perspektywą złota oraz logiką handlu aktywami tracącymi na wartości. Jestem pozytywnie nastawiony do złota i innych metali szlachetnych, ponieważ polityka fiskalna większości krajów rozwiniętych weszła na drogę trudną do utrzymania. Czytelników bardziej interesuje, co może wywołać silną korektę cen złota i jakie będą kluczowe czynniki napędzające rynek do końca 2026 roku. W artykule przeanalizowano te zmienne i przedstawiono możliwe zachowanie rynku w różnych scenariuszach.



Uważam, że w pozostałym okresie 2026 roku dwa główne czynniki ryzyka będą dominować na rynku. Po pierwsze, ceny ropy — czy w najbliższym czasie nadejdzie nowa fala gwałtownego wzrostu cen ropy? Po drugie, sytuacja we Francji, gdzie obecne wydarzenia wydają się eskalować i mogą przekształcić się w niezależne, szczególne ryzyko. Oczywiście na rynku istnieją także inne punkty ryzyka. Jednym z nich jest Federal Reserve pod kierownictwem Walscha, której nastawienie nagle zmieniło się z gołębiego na jastrzębie. Dodatkowo mamy wybory śródokresowe i bańkę wokół sztucznej inteligencji — jej pęknięcie może wywołać duży wstrząs dla rynku. Jednak według mojej subiektywnej oceny, w odniesieniu do omawianego okresu — czyli najbliższych trzech miesięcy do końca roku — najważniejszymi zmiennymi pozostają ceny ropy i sytuacja we Francji.

Macierz scenariuszy powyżej przedstawia moje przewidywania dotyczące zachowania dolara, euro, rentowności 10-letnich obligacji USA, złota, a także indeksu S&P 500 (SPX) w różnych wariantach rozwoju sytuacji. Oś pionowa rozróżnia dwa przypadki: dalszy wzrost cen ropy (górny rząd) i spadek cen ropy (dolny rząd); oś pozioma – dwa scenariusze: po lewej — pełny wybuch kryzysu we Francji, po prawej — Francja z trudem utrzymuje istniejący stan (to obecnie najlepszy możliwy rezultat według rynku). Niebieskie wartości procentowe to subiektywne prawdopodobieństwa przypisane przeze mnie każdemu z czterech scenariuszy.

Moim zdaniem obecne poziomy cen ropy są zbyt wysokie: obecna podaż jest znacznie lepsza niż w marcu czy kwietniu, a mimo to ceny wróciły do tamtych poziomów. Oceniam więc, że prawdopodobieństwo spadku cen ropy to 70%, a dalszego wzrostu — tylko 30%. Uważam, że prawdopodobieństwo pełnego wybuchu kryzysu we Francji wynosi 30%, podczas gdy utrzymania obecnej sytuacji na poziomie minimalnym — 70%.

Największe wahania rynkowe pojawią się w dwóch scenariuszach: w lewym górnym i prawym dolnym kwadrancie macierzy.



Lewy górny kwadrant: gwałtowny wzrost cen ropy w połączeniu z pełnym wybuchem kryzysu we Francji. Dolar znacznie się umocni, a jednocześnie kapitał z Europy popłynie w stronę aktywów bezpiecznych, co przełoży się na wzrost ceny złota.

Scenariusz przeciwny to spadek cen ropy i ustabilizowanie się sytuacji we Francji (prawy dolny kwadrant). Rynek uwzględni wtedy możliwość wstrzymania podwyżek stóp przez Federal Reserve, dolar znacznie się osłabi, a największym beneficjentem będzie indeks S&P 500.

Dla złota najciekawszy jest lewy dolny kwadrant: ceny ropy spadają, lecz we Francji mimo to wybucha kryzys. Z jednej strony spadek cen ropy sprzyja złotu, z drugiej — niepokój w strefie euro powoduje wzrost popytu na aktywa bezpieczne, obie te siły napędzają wzrost ceny złota.