Amazon (AMZN.US) AWS nie osiągnął oczekiwanego wzrostu o 42%, Goldman Sachs: zysk przekroczył oczekiwania, co zapewnia wsparcie

Według wiadomości Woofun AI, Goldman Sachs (GS.US) w szybkim podsumowaniu wyników finansowych Amazon (AMZN.US) opublikowanym 29 października 2026 roku, wskazał różnicę w tempie wzrostu AWS jako kluczowy punkt obserwacji. Mimo że działalność chmurowa wykazała silne wyniki, faktyczny wzrost o 39,3% nie przekroczył progowego poziomu wzrostu powyżej 42% wyznaczonego przez nabywców, co spowodowało początkowo negatywną reakcję rynku. Inwestorzy poczuli rozczarowanie związane z rozbieżnością między wysokimi oczekiwaniami a rzeczywistym wzrostem.

Dogłębna analiza działalności chmurowej pokazuje, że AWS w trzecim kwartale osiągnął przychody w wysokości 45,98 miliarda dolarów. Wynik ten przewyższył zarówno własne prognozy Goldman Sachs, jak i konsensus sprzedawców, ale nadal był niższy od wielokrotnie podkreślanego przez kupujących przed publikacją wyników poziomu wzrostu powyżej 42%. Różnica między tymi dwiema oczekiwaniami stała się kluczową wskazówką do zrozumienia krótkoterminowej kondycji rynku. Goldman Sachs podkreślił, że w prognozach firmy pojawiły się cele wzrostu AWS na lata 2027 i 2028 na poziomie około 40%, co wskazuje, że uwaga rynku przesunęła się z pytania czy istnieje popyt, na efektywność obsługi nowego popytu na moc obliczeniową.

Zebrane przez Woofun AI dane pokazują, że Goldman Sachs traktuje podaż mocy obliczeniowej jako kluczowy punkt rozmów telefonicznych, ponieważ zapotrzebowanie klientów musi być obsłużone przez dostępne zasoby obliczeniowe, a tempo wdrażania nowej pojemności bezpośrednio wpływa na tempo uznania sprzedaży. Przejrzystość popytu, postęp realizacji i tempo uwalniania przychodów muszą być ściśle zintegrowane w ramach jednej ścieżki wzrostu.

Ponadto Goldman Sachs uważnie obserwuje strategiczne rozmieszczenie Bedrock oraz Trainium. Pierwszy z nich to platforma generatywnych usług AI Amazona, a drugi to autorski chip do trenowania AI. Te dwa działania mają na celu obsłużenie wydatków na AI w sektorze poprzez usługi i infrastrukturę, odpowiadając na zmieniające się potrzeby rynkowe.

W zakresie ogólnych wyników finansowych Amazon osiągnął w trzecim kwartale całkowite przychody w wysokości 201,94 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 12,1% rok do roku — lekko powyżej prognozy Goldman Sachs (201,51 miliarda USD), ale poniżej konsensusu rynkowego (202,35 miliarda USD). Skala sprzedaży była zbliżona do pierwotnych oczekiwań, a najważniejsze pozytywne aspekty skoncentrowały się na stronie zysków. Według amerykańskich ogólnych zasad rachunkowości, zysk operacyjny wyniósł 28,1 miliarda dolarów, co nie tylko przekroczyło rynkowe oczekiwania (26,16 miliarda USD), ale także górną granicę wcześniejszych prognoz firmy. Marża zysku operacyjnego wyniosła 13,9%, pokazując silną rentowność na tle stabilnego wzrostu przychodów.

Analizując poszczególne segmenty, zysk operacyjny AWS wyniósł 17,77 miliarda dolarów, a marża zysku wyniosła 38,7%, co znacznie przyczyniło się do całkowitego zysku; działalność w Ameryce Północnej przyniosła 8,72 miliarda dolarów zysku operacyjnego i marżę 7,7%; działalność międzynarodowa osiągnęła zysk operacyjny 1,58 miliarda dolarów i marżę 3,7%. Goldman Sachs wskazał cloud, reklamę, usługi dla sprzedawców zewnętrznych oraz subskrypcje jako kierunki ekspansji wysokomarżowych segmentów biznesowych, których tempo wzrostu bezpośrednio wpływa na zdolność grupy do przekształcania wzrostu sprzedaży w zysk. Przychody z działalności sklepów internetowych w trzecim kwartale wyniosły 68,47 miliarda dolarów (wzrost o 1,6% rok do roku), podczas gdy przychody z usług dla sprzedawców zewnętrznych osiągnęły 46,49 miliarda dolarów (wzrost o 9,4% r/r) — różnica tempa wzrostu podkreśla odmienne priorytety pomiędzy usługami platformowymi a sprzedażą detaliczną w ramach grupy.

Przychody z usług subskrypcyjnych wyniosły 14,01 miliarda dolarów (wzrost o 11,4% r/r), a przychody z reklam 19,64 miliarda dolarów (wzrost o 10,9% r/r). Te działalności są ściśle powiązane z konsumentami, sprzedawcami i ruchem na platformie, mając wpływ zarówno na strukturę przychodów, jak i stabilność rentowności grupy. Goldman Sachs traktuje kondycję konsumenta jako kolejny punkt uwagi podczas rozmów telefonicznych, uważając, że popyt konsumencki przełoży się na sprzedaż produktów, działalność sprzedawców oraz inwestycje w reklamę. Równocześnie firma analizuje zmiany w udziale inteligentnych agentów w zakupach, rozważając, jak AI-agenci mogą wpływać na działalność handlową oraz na to, w jaki sposób konsumenci znajdują i nabywają produkty.

W kontekście prognoz i zaleceń inwestycyjnych Amazon potwierdził, że wydatki kapitałowe w 2026 roku wyniosą około 220 miliardów dolarów. Goldman Sachs wskazuje przyszłe potrzeby kapitałowe, plany wydatków oraz sposoby finansowania ekspansji mocy obliczeniowej jako kluczowe kwestie do dalszego monitorowania. Kontynuacja inwestycji stanowi warunek wzrostu, ale jednocześnie stawia wyższe wymagania wobec nakładów finansowych i zwrotu z prowadzonej działalności. Prognozowane całkowite przychody za czwarty kwartał mają wynieść od 240 do 247 miliardów dolarów, z negatywnym wpływem kursów walutowych o 0,6 punktu procentowego. Konsensus rynkowy to 244,4 miliarda dolarów — mieszczą się w przewidzianym przedziale, co oznacza, że prognoza obejmuje rynekowe oczekiwania dotyczące przychodów. Prognoza zysku operacyjnego to 28,5 do 33,5 miliarda dolarów przy rynkowym konsensusie 32,9 miliarda dolarów; Goldman Sachs podkreśla, że górna granica przedziału jest nieco wyższa niż konsensus, ale sugerowana mediana marży zysku operacyjnego wynosi 12,7%, czyli mniej niż 13,5% oczekiwanego przez rynek. Elastyczność prognozy zysku należy interpretować w połączeniu z ciągłymi inwestycjami.

Goldman Sachs utrzymuje rekomendację „kupuj” z 12-miesięcznym celem cenowym 375 dolarów, jednocześnie wskazując jako główne ryzyka zaostrzenie konkurencji, wolniejsze niż oczekiwano tempo ekspansji wysokomarżowych działalności oraz wpływ inwestycji w nowe segmenty na marżę zysku. Firma musi utrzymać konkurencyjność działalności chmurowej, jednocześnie zapewniając, że reklama, subskrypcje i usługi dla sprzedawców pozostaną na ścieżce wzrostu. Zysk grupy zależy od łącznego efektu kilku wyników operacyjnych. Główne rozbieżności w tym sprawozdaniu finansowym dotyczą różnicy między silnym wzrostem a wysokimi oczekiwaniami; rozwój mocy obliczeniowej determinuje górny limit tempa wzrostu AWS, natomiast działalność detaliczna i reklamowa decyduje o przestrzeni dla zatrzymania zysku. Kluczowym zadaniem Amazona będzie skuteczne powiązanie rozwoju mocy obliczeniowej, wzrostu biznesu i zyskowności, by osiągnąć wyniki na obu tych płaszczyznach jednocześnie.