Wywiad z dyrektorem zarządzającym Singapore Exchange Group, Chen Qingiem: Regionalni inwestorzy coraz częściej długoterminowo alokują aktywa w juanie

Zagraniczni inwestorzy mają teraz kolejną opcję przy dywersyfikacji portfela obligacji denominowanych w RMB.

W połowie października ETF indeksowy obligacji „Belt and Road” Galaxy-ICBC-CFETS został notowany na Singapore Exchange (SGX), obsługując zarówno dolara singapurskiego, jak i offshore'owego RMB. Według SGX jest to pierwszy ETF obligacji RMB o tematyce „Belt and Road” dostępny na rynku giełdowym w Singapurze.

Poprzez zakup udziałów w tym funduszu, inwestorzy mogą uczestniczyć w portfelu powiązanych obligacji w RMB. Fundusz jest notowany w Singapurze, a indeks obligacji, który śledzi, obejmuje powiązane chińskie obligacje RMB notowane na krajowym rynku międzybankowym.

Wprowadzenie tego produktu jest również odpowiedzią SGX na obserwacje dotyczące potrzeb inwestorów.

Dyrektor zarządzający SGX Cheng Qing powiedział w wywiadzie dla Wallstreetcn, że inwestorzy coraz bardziej interesują się wykorzystaniem przejrzystych i wygodnych narzędzi, takich jak ETF. „Obserwujemy, że regionalni inwestorzy stopniowo przechodzą od taktycznych do długoterminowych alokacji aktywów RMB, a jednocześnie rośnie zainteresowanie sektorem instrumentów o stałym dochodzie.”

Cheng Qing, Dyrektor Zarządzający SGX

Dla SGX dodanie produktów obligacyjnych RMB wymaga zarówno wyboru odpowiednich aktywów bazowych, jak i zapewnienia zagranicznym inwestorom dostępu zgodnego z ich przyzwyczajeniami. Ten ETF odpowiada właśnie na oba wyzwania.

Nowe wejście na rynek obligacji RMB

ETF śledzi indeks obligacji Belt and Road, przygotowany przez CFETS-Galaxy Securities. Indeks obejmuje obligacje RMB powiązane z Belt and Road, notowane na chińskim rynku międzybankowym, w tym kwalifikowanych emitentów państwowych, międzynarodowe przedsiębiorstwa oraz panda bonds wydane przez wielostronne banki rozwoju.

Panda bonds to obligacje RMB emitowane przez podmioty zagraniczne na chińskim rynku krajowym. Dzięki takim obligacjom zagraniczne podmioty mogą pozyskiwać środki w RMB w Chinach, a notowany w Singapurze ETF otwiera kanał inwestycyjny, umożliwiając inwestorom zagranicznym dostęp do powiązanych obligacji RMB poprzez fundusz notowany na SGX.

Temat inwestycyjny dotyczy Belt and Road, rzeczywiście posiadanymi aktywami są udziały w funduszu, który śledzi indeks obligacji. Jeśli to zrozumieć, staje się jasne, jak taki produkt konwertuje szeroki temat na konkretny portfel inwestycyjny.

Dla inwestora bezpośrednia korzyść ETF polega na tym, że nie trzeba samodzielnie kupować poszczególnych obligacji i zarządzać portfelem.

Cheng Qing podkreślił, że bezpośrednia inwestycja na chińskim rynku międzybankowym obligacji obejmuje zakładanie rachunku, transakcje, rozliczenia oraz zarządzanie portfelem. Dzięki ETF inwestor otrzymuje ekspozycję na koszyk obligacji, zaś zarządzaniem zajmuje się zarządzający funduszem.

Indeksacja wyznacza również śledzony zakres inwestycji. Inwestor bierze udział w portfelu obligacji poprzez jeden produkt, a zarządzający dopasowuje strategię inwestycyjną do indeksu.

Taki sposób uczestnictwa odpowiada na zapotrzebowanie na narzędzia, o którym wspominał Cheng Qing: inwestorzy chcą alokować aktywa o stałym dochodzie w RMB, a zarazem ograniczyć operacje związane z indywidualnym handlem i zarządzaniem obligacjami. Ponadto produkt obsługuje zarówno dolar singapurski, jak i offshore RMB, co dodatkowo podnosi wygodę inwestorów.

Za funduszem stoi podział ról i współpraca wielu instytucji. CFETS odpowiada za przygotowanie i utrzymanie indeksu, Galaxy Securities Singapore jest zarządzającym funduszem, ICBC Singapore świadczy usługi doradcze, a SGX oferuje infrastrukturę notowania i obrotu.

Cheng Qing uważa, że doświadczenie z tej współpracy polega na powiązaniu indeksu obligacyjnego RMB opracowanego przez CFETS z systemem tworzenia produktów i notowań giełdowych w Singapurze. Komplementarne role w zakresie tworzenia i utrzymania indeksu, zarządzania funduszem, usług offshore oraz infrastruktury finansowej dają podstawy dla rozwoju kolejnych tematycznych produktów o stałym dochodzie.

Potrzeby inwestycyjne stają się coraz bardziej zróżnicowane

Zdaniem SGX popyt na ETF-y obligacji RMB rozszerza się z instytucji na coraz szersze grono inwestorów.

Cheng Qing wspomniał, że jedną ze strukturalnych zmian na rynku ETF SGX w ostatnich latach jest wyraźny wzrost udziału inwestorów indywidualnych.

Do połowy 2026 r. udział inwestorów detalicznych w całkowitych aktywach ETF notowanych na SGX przekroczył 40%, przy czym inwestycje przez platformy cyfrowe, regularne programy oszczędnościowe i programy emerytalne stale rosną.

Dane te oddają strukturę uczestników rynku ETF SGX jako całości. Jak wskazuje Cheng Qing, zapotrzebowanie na ETF-y, w tym obligacje RMB, nie ogranicza się już do instytucji – inwestorzy indywidualni również poszukują produktów o stałym dochodzie, możliwych do notowania i nabywania w małych kwotach.

Szerszy udział inwestorów stawia nowe wymagania wobec podaży produktów. Giełda, poza dywersyfikacją klas aktywów, musi również oferować różne tematy inwestycyjne oraz formy uczestnictwa, by inwestorzy mogli włączyć produkty do swoich portfeli.

ETF-y SGX wcześniej obejmowały akcje, fundusze nieruchomości (REITs), surowce i instrumenty o stałym dochodzie. Wraz z notowaniem ETF obligacji „Belt and Road”, całkowita liczba ETF-ów na giełdzie wzrosła do 60, a suma zarządzanych aktywów osiągnęła około 21 mld SGD.

Jeśli chodzi o powiązane aktywa z lądu Chin, SGX ma już notowane liczne ETF-y śledzące indeksy akcji i obligacji RMB z Chin. Nowy produkt wprowadza dodatkowy wybór w dziale instrumentów o stałym dochodzie i umożliwia tematyczne alokacje powiązane z Belt and Road.

Cheng Qing podkreślił, że ETF nie tylko poszerzył ofertę produktów o stałym dochodzie SGX, ale także zwiększył możliwości inwestorów w dziedzinie powiązanych z Chinami akcji i aktywów RMB o stałym dochodzie na jednym rynku.

Jeśli chodzi o rosnącą ofertę i wzajemne powiązania transgranicznych indeksów, Cheng Qing podaje, że dotychczas, w ramach mechanizmu wymiany ETF Chiny-Singapur, notowano już 11 ETF-ów. SGX zamierza kontynuować eksplorację ETF-ów związanych z akcjami, instrumentami o stałym dochodzie oraz tematycznymi, pogłębiając współpracę z China Securities Index i CFETS.

Wśród priorytetów SGX są obligacje RMB, panda bonds oraz tematyka zielonych instrumentów o stałym dochodzie. Poprzez rozwój nowych indeksów i ich przekształcanie w produkty typu ETF, SGX chce dalej poszerzać narzędzia do inwestowania w powiązane z Chinami aktywa RMB dla inwestorów zagranicznych.

ETF obligacji „Belt and Road” stanowi konkretny punkt wyjścia. Wraz ze wzrostem różnorodności chińskich produktów akcyjnych i obligacyjnych, SGX zamierza poszerzać ofertę tematyczną w ramach dotychczasowych klas aktywów, odpowiadając na rosnące zapotrzebowanie inwestorów na coraz bardziej zdywersyfikowaną i długoterminową alokację aktywów RMB.

Poniżej oryginalna rozmowa:

Wallstreetcn: SGX stale rozbudowuje swoją ofertę ETF-ów. Jakie miejsce w obecnym systemie produktów giełdowych SGX zajmuje ETF obligacji „Belt and Road”?

Cheng Qing: To pierwszy notowany na SGX ETF indeksowy obligacji „Belt and Road”, a zarazem pierwszy tego typu ETF RMB o tematyce „Belt and Road” poza Chinami. Produkt ten dalej zwiększa wybór chińskich produktów inwestycyjnych dla międzynarodowych inwestorów i pozwala na precyzyjną alokację chińskich aktywów zgodnie z tematyką w ramach szerokiego wachlarza narzędzi inwestycyjnych SGX.

W ramach systemu produktów ETF obligacji „Belt and Road” ma znaczenie zarówno wewnętrzne, jak i zewnętrzne:

Dla SGX ETF ten wzbogaca linię produktów o stałym dochodzie i doskonali wieloaspektową platformę aktywów. Jako giełda wielu klas aktywów SGX oferowała już ETF-y na akcje, REITs, surowce i produkty o stałym dochodzie, a notowanie ETF obligacji „Belt and Road” dodatkowo rozszerza ofertę inwestycyjną na chińskim rynku kapitałowym, umożliwiając obrót w dolarze singapurskim i offshore RMB, a także dając regionalnym inwestorom większą elastyczność. Po tej premierze liczba ETF-ów na SGX wzrosła do 60, a AUM osiągnęło około 21 mld SGD, wzmacniając pozycję Singapuru jako jednego z międzynarodowych centrów offshore RMB.

Dla rynku ETF umożliwia „całościową alokację chińskich aktywów jednym kliknięciem”. ETF indeksowy obligacji „Belt and Road” Galaxy-ICBC-CFETS śledzi spersonalizowany indeks obligacji Belt and Road tworzony przez CFETS-Galaxy Securities, obejmujący dłużne instrumenty emitowane przez państwa, międzynarodowe firmy i wielostronne banki rozwoju, w tym panda bonds. Jako pomost między Chinami i globalnym rynkiem kapitałowym, SGX ma już wiele ETF-ów powiązanych z chińskimi indeksami akcji i obligacji RMB, a nowy ETF umożliwia inwestorom wygodną alokację zróżnicowanego portfela obligacji RMB powiązanych z inicjatywą Belt and Road poprzez obrót giełdowy. Możliwe jest jeszcze bogatsze i wielowątkowe inwestowanie w chińskie akcje i instrumenty o stałym dochodzie przez ten sam rynek.

Wallstreetcn: W nowym produkcie uczestniczą SGX, CFETS, Galaxy Securities Singapore i ICBC Singapore. Które elementy tej współpracy są według Pana najbardziej innowacyjne lub łatwe do powielenia?

Cheng Qing: Ta współpraca w pełni ukazuje rolę Singapuru jako ważnego międzynarodowego centrum finansowego łączącego kapitał międzynarodowy z rynkiem chińskim i hub RMB offshore na Wallstreetcn.

Wdrożenie tego transgranicznego ETF odbyło się wspólnym wysiłkiem czterech stron: chińskiej infrastruktury indeksowej, chińskiej instytucji zarządzającej aktywami, banku offshore i międzynarodowej giełdy. Najważniejsze innowacje i powtarzalne elementy tego modelu to:

Po pierwsze, pełna integracja procesu od chińskiego indeksu do produktu w Singapurze. Indeks jest spersonalizowany przez CFETS, co gwarantuje autorytet aktywów bazowych; chińska instytucja zakłada ETF w Singapurze, a SGX oferuje infrastrukturę notowań i obrotu. Tworzy to kompletny łańcuch: „chińskie aktywa krajowe – chiński indeks – produkt ETF offshore w Singapurze – inwestorzy międzynarodowi”.

Po drugie, współdziałanie ról według kompetencji. CFETS zajmuje się opracowaniem i utrzymaniem indeksu; Galaxy Securities Singapore zarządza funduszem i operuje nim offshore; ICBC Singapore wnosi doświadczenie w rozliczaniu RMB offshore oraz doradztwie inwestycyjnym; SGX zapewnia ekosystem giełdowy. Połączenie tych kompetencji upraszcza wdrażanie nowych produktów transgranicznych.

Po trzecie, przekształcenie tematów politycznych w rynkowe produkty inwestycyjne. Tematy takie jak Belt and Road i panda bonds zyskują reprezentację w postaci pasywnych ETF-ów indeksowych, co nie tylko wpisuje się w kierunek dwustronnej współpracy finansowej, ale w pełni odpowiada logice produktów rynkowych. Ten model wielopodmiotowej współpracy wpisuje się również w postanowienia 21. posiedzenia JCBC dotyczące intensyfikacji współpracy indeksowej i ETF-owej i może zostać zastosowany do kolejnych tematycznych produktów o stałym dochodzie czy ETF-ów indeksów transgranicznych.

Wallstreetcn: Jakie są główne zalety korzystania z ETF notowanego na SGX przy alokacji chińskich obligacji międzybankowych w porównaniu z innymi kanałami inwestycyjnymi dla zagranicznych inwestorów?

Cheng Qing: ETF ten oferuje międzynarodowym inwestorom wygodne, przejrzyste i efektywne narzędzie do uczestnictwa w chińskim rynku instrumentów o stałym dochodzie.

Dla wielu inwestorów zagranicznych bezpośrednia inwestycja w chiński rynek międzybankowy obligacji wciąż wiąże się z formalnościami, takimi jak otwieranie kont, transakcje, rozliczenia i zarządzanie portfelem. ETF notowany na SGX zapewnia kilka udogodnień:

Po pierwsze, obniżenie progu wejścia. Zagraniczni inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na portfel powiązanych obligacji RMB, bez konieczności indywidualnej transakcji każdą obligacją i samodzielnego zarządzania portfelem.

Po drugie, uproszczenie zarządzania portfelem i dywersyfikacja ryzyka. ETF-y indeksowe, takie jak ten, poprzez posiadanie szerokiego koszyka obligacji, zapewniają dywersyfikację ryzyka i znacząco redukują koszty badań, transakcji i reorganizacji portfela ponoszone przez zagranicznych inwestorów.

Po trzecie, transparentność i elastyczność obrotu. ETF-y wyceniane są na bieżąco i można nimi handlować w trakcie sesji, zapewniając wygodę oraz jasność, co do składników portfela. Co więcej, ETF ten obsługuje zarówno dolara singapurskiego, jak i offshore'owego RMB, dzięki czemu inwestorzy mogą korzystać z rodzimej waluty bez obaw o przekazywanie środków i wymianę walut.

Po czwarte, rozwinięty ekosystem finansowy w Singapurze. Singapur posiada doskonale rozwiniętą infrastrukturę finansową: ponad dwa tysiące biur rodzinnych, czterysta firm private equity/venture capital i ponad tysiąc dwieście firm zarządzających funduszami, które zarządzają łącznym kapitałem 6 bilionów SGD. Dzięki ramom regulacyjnym i znanemu otoczeniu prawnemu inwestorzy zyskują przejrzystość, bezpieczeństwo i łatwość zarządzania portfelem i ryzykiem.

Wallstreetcn: ETF ten pozwala na obrót zarówno w dolarach singapurskich, jak i offshore RMB. Jakie zmiany w ostatnich latach zaobserwowaliście w popycie regionalnych inwestorów na aktywa RMB i chińskie produkty o stałym dochodzie?

Cheng Qing: Obserwujemy, że zainteresowanie aktywami RMB wśród regionalnych inwestorów stopniowo przesuwa się z alokacji taktycznej na długoterminową i rośnie koncentracja na instrumentach o stałym dochodzie. Coraz częściej inwestorzy preferują przejrzyste i wygodne narzędzia, takie jak ETF-y, dlatego produkty typu ETF obligacji RMB stają się coraz bardziej popularne.

Ponadto strukturalna zmiana na rynku ETF SGX to wzrost udziału inwestorów indywidualnych. Do połowy 2026 roku udział inwestorów detalicznych w portfelach ETF na SGX przekroczył 40%, a inwestycje przez platformy cyfrowe, programy oszczędnościowe i emerytalne stale rosną. To oznacza, że popyt na ETF-y, także na obligacje RMB, nie jest już domeną instytucji, lecz także inwestorzy detaliczni poszukują notowanych i łatwo dostępnych produktów o stałym dochodzie.

W tym kontekście ETF indeksowy obligacji Belt and Road, oferowany przez Singapur jako offshore'owy hub RMB, jest wygodnym i przejrzystym narzędziem do alokacji aktywów RMB o stałym dochodzie, odpowiadając jednocześnie na zmieniające się potrzeby rynku.

Wallstreetcn: Patrząc długoterminowo, jaką rolę chce odegrać SGX poprzez ten produkt w łączeniu kapitału międzynarodowego z chińskim rynkiem kapitałowym i rozwoju rynku offshore RMB w Singapurze? Na jakie możliwości produktów transgranicznych koncentrować się będzie SGX w przyszłości?

Cheng Qing: SGX będzie dalej odkrywać wartość platformy multiassetowej opartej na Azji i pełnić funkcję kluczowego pośrednika na rynkach transgranicznych. W perspektywie przyszłościowej koncentrujemy się na kilku obszarach produktów transgranicznych:

1. Konsolidacja ekosystemu wymiany ETF-ów Chiny-Singapur: Mechanizm ETF-ów Chiny-Singapur rozwija się trzeci rok i obejmuje już 11 notowanych ETF-ów. W planach jest dalsze eksplorowanie innowacji w ETF-ach akcyjnych, o stałym dochodzie i tematycznych, zgodnie z wytycznymi JCBC, by poszerzać ofertę dla dwustronnych inwestycji.

2. Pogłębianie innowacji indeksowych: Rozwijanie współpracy z China Securities Index i CFETS w zakresie indeksów, w tym seria indeksów technologicznych i azjatyckich indeksów selekcyjnych, z dalszym zamiarem tworzenia tematycznych oraz transgranicznych indeksów, które będą podstawą dla ETF-ów i innych produktów inwestycyjnych, zamykając cykl indeks-produkt-inwestycja.

3. Rozwijanie transgranicznych produktów inwestycyjnych o stałym dochodzie: Dalsze badania na temat ETF-ów i produktów powiązanych z indeksami obejmujące obligacje RMB, panda bonds i zielone instrumenty dłużne, wykorzystując pozycję Singapuru jako offshore'owego centrum RMB.

Jako kluczowy pomost między rynkami międzynarodowymi a Chinami, SGX nadal będzie kluczowym centrum offshore RMB, dążyć do innowacji transgranicznych ETF-ów i produktów o stałym dochodzie, oferując globalnym inwestorom wygodne i efektywne kanały inwestowania na chińskim rynku kapitałowym. ETF indeksowy obligacji „Belt and Road” jako pierwszy tego typu ETF RMB o tematyce „Belt and Road” poza Chinami jest ważnym kamieniem milowym na tej drodze długoterminowego rozwoju.