Arbitraż nadal przynosi zyski, ale era „łatwego zarobku” może się skończyć! Citi ostrzega przed ryzykiem zawężenia spreadów

Jak informuje Jinse Finance, amerykański zespół ds. handlu walutami obcymi Citi Group przewiduje, że chociaż strategie carry trade mogą być trudniejsze do powtórzenia z tak imponującymi zwrotami jak w przeszłości, nadal będą oferować inwestorom możliwości zysku. Fuad Muvdi, szef działu handlu walutami w Amerykach w Citi, podkreśla, że tego typu transakcje – polegające na zaciąganiu pożyczek w walutach o niskim oprocentowaniu i inwestowaniu środków na rynkach o wyższej stopie zwrotu – wciąż będą korzystać z wyższych stóp procentowych na rynkach wschodzących. Jednocześnie, po zeszłotygodniowej decyzji przedstawicieli Rezerwy Federalnej o niepodnoszeniu stóp procentowych, przewiduje on lekkie osłabienie dolara.

Dział obligacji, walut i towarów Citi odnotował najlepsze wyniki za trzeci kwartał przynajmniej od dziesięciu lat, osiągając przychód rzędu 4,4 miliarda dolarów. Silny wolumen obrotu walutami zrekompensował stosunkowo słabe wyniki w obszarze transakcji związanych ze stopami procentowymi.

Carry trade na większości walut Ameryki Łacińskiej przyniosły zwroty

Według danych, od początku roku strategia long na kolumbijskim peso oraz short na dolarze amerykańskim przyniosła około 26% zwrotu. Podobne strategie na argentyńskim peso i brazylijskim realu osiągnęły zyski odpowiednio powyżej 14% i około 8,5%. Jednak potencjalne dalsze podwyżki stóp procentowych w niektórych krajach mogą zmniejszyć różnicę pomiędzy walutami nisko- i wysokooprocentowanymi, co ograniczy rentowność carry trade.

Citi nadal jest pozytywnie nastawione do perspektyw kolumbijskiego peso, brazylijskiego reala i argentyńskiego peso w relacji do dolara. Niemniej jednak, ta strategia raczej nie przyniesie już tak silnych zwrotów jak w ostatnich latach. „Wciąż wierzę w strategie carry trade. Ale jeśli pytacie mnie dziś, czy postawiłbym całe ekspozycje ryzykowne tylko na tę strategię? Nie, uważam, że nie należy tak robić.”

Fuad Muvdi zauważa, że utrzymująca się inflacja w USA może sprawić, iż rynek zacznie prezentować bardziej jastrzębie oczekiwania odnośnie amerykańskich stóp procentowych, co stanowi istotne ryzyko. „Różnica stóp procentowych może zacząć się zmniejszać, a to z kolei może spowodować naturalną korektę na wielu takich walutach.”

Pomimo wciąż istniejącej zmienności związanej z ubieganiem się o reelekcję przez prezydenta Brazylii Lulę, Fuad Muvdi uważa, że Brazylia nadal należy do rynków o potencjale wzrostowym. Według niego lokalne stopy procentowe w Brazylii wynoszą około 15% i nawet przy stabilnym kursie reala inwestorzy mogą uzyskać znaczące dodatkowe dochody.

Mówiąc o innych rynkach, podkreślił, że uczestnicy rynku stają się coraz ostrożniejsi i bardziej selektywni. Meksyk jest jednym z rynków, na których – jak zaobserwowało Citi – inwestorzy zaczynają realizować część zysków. „Na dzisiejszym rynku jest tak dużo szumu, że inwestorzy muszą stale zwracać uwagę na specyficzne czynniki każdego lokalnego rynku, a nie traktować go jako strategii kup i zapomnij.”