Goldman Sachs i Apollo prowadzą rozmowy dotyczące sprzedaży finansowania na chipy AI dla SpaceX (SPCX.US) o wartości 40 miliardów dolarów – rynek testuje gotowość do przejęcia tej oferty

Według doniesień aplikacji Jinse Finance, Goldman Sachs (GS.US) oraz Apollo Global Management (APO.US) prowadzą rozmowy z inwestorami z Wall Street i planują rozpocząć sprzedaż części udziałów w transakcji finansowania chipów SpaceX (SPCX.US) o wartości około 40 miliardów dolarów. Jednocześnie, po zdecydowanym zwycięstwie Partii Demokratycznej, transakcje związane ze sztuczną inteligencją stają się coraz bardziej niestabilne.

Według osób zaznajomionych ze sprawą, obie firmy już rozpoczęły kontakt z potencjalnymi nabywcami tej wielopoziomowej transzy finansowania. SpaceX oświadczyło, że struktura tej transakcji została zaprojektowana tak, aby zadłużenie nie pojawiło się w bilansie SpaceX, co czyni ją największą w historii inicjatywą finansowania GPU.

Jak relacjonują osoby z otoczenia sprawy, w niektórych przypadkach inwestorów poproszono o zakup udziałów o wartości do 500 milionów dolarów przed oficjalnym rozpoczęciem procesu syndykacji, by przyspieszyć finalizację transakcji. Proces syndykacji ma się rozpocząć w najbliższym czasie.

Nagła zmiana układu sił politycznych – test dla transakcji związanych ze sztuczną inteligencją

Rakietowa, satelitarna i AI-owa spółka SpaceX należąca do Elona Muska ogłosiła tę transakcję finansową w październiku – inwestorzy zgodzili się na całościowy pakiet, zanim ustalono cenę.

To sprawia, że kredytodawcy są narażeni na ryzyko rynkowe w okresie niepewności. Inwestorzy wycofali się z części transakcji powiązanych ze sztuczną inteligencją, poddając w wątpliwość, czy potencjalne dochody ostatecznie uzasadnią ogromne wydatki; taka niepewność prowadzi do ostrożnego podejścia kredytodawców wobec niektórych nowych konkurentów SpaceX w dziedzinie usług chmurowych, m.in. CoreWeave (CRWV.US).

Po tym, jak Partia Demokratyczna przejęła po wyborach parlamentarnych kontrolę nad Kongresem, presja ta jeszcze się nasiliła. Demokraci wykorzystali obawy wyborców o rosnące koszty życia oraz konflikt w Iranie, by wygrać wybory. Centra danych stały się również kluczowym tematem wyborczym, zwłaszcza w Teksasie – stan ten „przemalował się na niebiesko” zaledwie kilka miesięcy po zamrożeniu wydawania pozwoleń na nowe projekty.

Wraz z gwałtowną zmianą układu sił politycznych reakcja rynku była mocna – notowania SpaceX i Tesla (TSLA.US) spadły. Centrum danych SpaceX znajduje się w Memphis w stanie Tennessee, a kolejne obiekty są rozwijane w stanie Mississippi.

Dług poza bilansem, lecz zobowiązania czynszowe niepodlegające zwolnieniu

Zgodnie z doniesieniami, w ramach tej transakcji wartej 40 miliardów dolarów, specjalny pojazd celowy zarządzany przez Atlas SP wspierany przez Apollo, zakupi chipy Nvidia (NVDA.US) i wyemituje dług dla kredytodawców. Ta struktura pozwala SpaceX chronić swoją ocenę kredytową.

Według prezentacji, SpaceX przez pięć lat będzie wynajmować te chipy na podstawie umowy leasingowej, jednak nie daje gwarancji wartości rezydualnej ani innych poręczeń, na które zwykle decydują się firmy technologiczne w zamian za finansowanie. Materiały prezentacyjne podkreślają: „Obowiązek zapłaty czynszu przez SpaceX jest bezwzględny.”

Kluczowe jest to, że dokumenty wskazują, iż SpaceX nie może powołać się na klauzulę siły wyższej, by zawiesić płatności – co różni ją od takich firm jak Oracle (ORCL.US), które wcześniej próbowały powoływać się na tę klauzulę, by opóźnić swoje zobowiązania związane z centrami danych.

W dokumentach czytamy: „Bez względu na stan urządzeń, wypadki czy zdarzenia siły wyższej, czynsz musi być opłacony, co zapewnia inwestorom wyraźny wgląd w kondycję kredytową SpaceX.”

Według osób zaznajomionych ze sprawą, dług zostanie podzielony na kilka transz, w tym 8,3 miliarda dolarów pożyczki zabezpieczonej na najwyższym poziomie, skierowanej do konsorcjum bankowego, oraz kilka transz obligacji przeznaczonych do sprzedaży firmom zarządzającym aktywami. Goldman Sachs jest głównym udzielającym pożyczki, a Apollo to kluczowy inwestor w obligacje. Pacific Investment Management Company również bierze udział w transakcji.

Dokumenty wskazują, że plan zadłużenia wraz z 7 miliardami dolarów zaliczek za leasing ma zostać przeznaczony na zakup urządzeń do przetwarzania grafiki o wartości około 47,3 miliarda dolarów, w tym najnowszych chipów Rubin od Nvidia, które mają zostać dostarczone w pierwszej połowie 2027 roku.