Berkshire Hathaway (BRK.A.US/BRK.B.US): zysk operacyjny w trzecim kwartale spadł o 5,8%, skup akcji własnych najwyższy w roku, środki pieniężne wzrosły do 377,4 miliarda dolarów

Aplikacja Znajomości Finansowych poinformowała, że Berkshire Hathaway (BRK.A.US/BRK.B.US) opublikował w sobotę wyniki za trzeci kwartał 2026 roku. Zyski operacyjne spadły rok do roku o 5,8% z powodu presji w segmencie ubezpieczeń, jednak kwartalna kwota wykupów akcji osiągnęła najwyższy poziom w roku, a rezerwy gotówkowe wzrosły do historycznego maksimum.

Zysk operacyjny: presja ubezpieczeń, wzrost o 8% w ciągu dziewięciu miesięcy

Zgodnie z raportem finansowym spółki, zysk operacyjny za trzeci kwartał wyniósł 12,705 mld USD, co oznacza spadek o 5,8% w porównaniu do 13,485 mld USD rok wcześniej. Działalność ubezpieczeniowa była główną przeszkodą: zysk ubezpieczeniowy w trzecim kwartale to 1,352 mld USD, co stanowi spadek o ok. 43% (rok temu 2,369 mld USD), a za pierwsze dziewięć miesięcy wyniósł 4,8 mld USD, również poniżej 5,697 mld USD rok wcześniej. Firma nie podała przyczyny spadku w komunikacie prasowym, inwestorzy powinni odnieść się do raportu 10-Q.

Dochody z inwestycji ubezpieczeniowych również podlegały presji. W trzecim kwartale osiągnęły 2,734 mld USD, mniej niż 3,181 mld USD rok wcześniej; za dziewięć miesięcy spadły z 9,441 mld USD do 8,472 mld USD. Spółka przypisała to spadkowi dochodów z reinwestycji aktywów o stałym dochodzie w związku z cyklem obniżek stóp procentowych przez Fed. Na koniec trzeciego kwartału środki rezerwowe ubezpieczeń wyniosły ok. 178,5 mld USD, co oznacza wzrost o ok. 2,1 mld USD w porównaniu do końca 2025 roku.

Patrząc jednak w dłuższym okresie, odporność operacyjna pozostaje: skumulowany zysk operacyjny za dziewięć miesięcy wyniósł 37,034 mld USD, co stanowi wzrost o ok. 8% w porównaniu do 34,286 mld USD rok wcześniej.

Zysk netto: spadek zysków z inwestycji obciąża wyniki

Zysk netto przypisany akcjonariuszom za trzeci kwartał wyniósł 22,112 mld USD, poniżej 30,796 mld USD rok wcześniej, co oznacza spadek o ok. 28%; zysk na akcję zwykłą klasy A wyniósł 15 502 USD.

Różnica wynika głównie z zysków inwestycyjnych. W trzecim kwartale zyski z inwestycji wyniosły 9,407 mld USD, znacznie poniżej 17,311 mld USD rok wcześniej. Firma po raz kolejny przypomniała w raporcie, że zasady GAAP wymagają uwzględniania niezrealizowanych zysków i strat na akcjach w bieżących wynikach, co powoduje duże wahania zysku netto w poszczególnych kwartałach i "zwykle jest bez znaczenia". Z tego powodu kadra zarządzająca i analitycy zawsze traktowali zysk operacyjny jako główny wskaźnik rzeczywistej kondycji spółki.

Wykupy: najwyższy kwartalny poziom w roku

W trzecim kwartale spółka wykupiła własne akcje za ok. 9,6 mld USD, co stanowi najwyższy kwartalny poziom w roku; za dziewięć miesięcy łącznie wykupiono akcje za 14,4 mld USD.

Liczby pokazują, że w pierwszym kwartale wykupiono akcje za ok. 234 mln USD, w drugim za ok. 4,5 mld USD, a tylko w lipcu ponad 3,3 mld USD, co świadczy o wyraźnym przyspieszeniu w trzecim kwartale. Financial Times podał, że była to największa kwartalna kwota wykupów od 2021 roku.

Wpływ wykupów widoczny jest także w liczbie akcji: ekwiwalent akcji klasy A zmniejszył się z ok. 1,438 mln na początku roku do ok. 1,419 mln na koniec trzeciego kwartału.

Zgodnie z polityką spółki, wykupy są dokonywane wyłącznie wtedy, gdy prezes i przewodniczący Howard G. Buffett uzna, że cena akcji jest niższa od wartości wewnętrznej. Raport finansowy wykazuje, że wartość gotówki i obligacji skarbowych USA w portfelu firmy przekracza 300 mld USD.

Gotówka: nowy rekord na poziomie 377,4 mld USD

Na dzień 30 września spółka dysponowała gotówką i jej ekwiwalentami w wysokości 377,4 mld USD, co stanowi wzrost w porównaniu z poprzednim kwartałem i kolejny historyczny rekord.

Ta liczba odzwierciedla zarówno ostrożność kierownictwa w obecnych warunkach wyceny rynkowej, jak i zachowanie środków na potencjalne przejęcia lub zmienność rynkową. Warto zauważyć, że firma w drugim kwartale stała się już netto nabywcą akcji o wartości blisko 20 mld USD, co zakończyło trend netto sprzedaży trwający od 2022 roku. Posiadanie niemal 380 mld USD gotówki i kontynuowanie wykupów zamiast dużych przejęć zewnętrznych częściowo odzwierciedla, że nadal brakuje atrakcyjnych celów inwestycyjnych spełniających standardy firmy przy obecnej sytuacji rynkowej.

BNSF i energia: dwa przemysłowe silniki rosną wbrew tendencjom

W obliczu słabszego segmentu ubezpieczeń, wyniki BNSF Railway i Berkshire Hathaway Energy były bardzo dobre. Zysk operacyjny BNSF w trzecim kwartale wyniósł 1,729 mld USD, co stanowi wzrost o ok. 19% (rok temu 1,449 mld USD); za pierwsze dziewięć miesięcy sumarycznie 4,664 mld USD, co oznacza wzrost o ok. 13% rok do roku.

Zysk operacyjny Berkshire Hathaway Energy za trzeci kwartał wyniósł 1,612 mld USD, wzrost o 8,3% rok do roku; za dziewięć miesięcy 3,617 mld USD, wzrost o ok. 10%. Wcześniej ten segment zmagał się z pozwami sądowymi związanymi z pożarami, ale w tym kwartale rentowność kontynuowała poprawę. Segment produkcji, usług i handlu detalicznego osiągnął w trzecim kwartale zysk operacyjny 4,042 mld USD, wzrost o 11,8% rok do roku; w ciągu dziewięciu miesięcy 11,711 mld USD (rok wcześniej 10,277 mld USD), wzrost o ok. 14% rok do roku.

Pierwszy rok Abel'a: większa skłonność do użycia gotówki

To pierwszy pełny rok, odkąd Greg Abel został dyrektorem generalnym. Jak zauważają analitycy śledzący firmę, obecna skala wykupów pokazuje, że Abel jest bardziej gotów wykorzystać gotówkę w porównaniu do swojego poprzednika w ostatnich latach.

Ponieważ Berkshire Hathaway tradycyjnie nie udziela prognoz ani nie organizuje konferencji wynikowych, inwestorzy skupią się na rocznym liście do akcjonariuszy w lutym 2027 roku, aby uzyskać więcej szczegółów dotyczących alokacji kapitału.

Reakcja rynku: Na zamknięciu w ubiegły piątek (6 listopada), akcje Berkshire klasy A kosztowały 856 612 USD, spadając nieznacznie o 0,01%; akcje klasy B kosztowały 570,89 USD, spadając o 0,25%. Łączna kapitalizacja rynkowa obu rodzajów akcji wynosi ok. 1,22 bln USD, wskaźnik cena/zysk 18,4x, cena/wartość księgowa 1,63x; akcje klasy B wycofały się o ok. 2,6% od 52-tygodniowego maksimum 586,30 USD. Sprawozdanie finansowe opublikowano w sobotę, a rynek zareaguje po otwarciu w najbliższy poniedziałek.