Amerykańska inflacja „utrzymuje się na wysokim poziomie”! Goldman Sachs jako pierwszy zmienia zdanie: Cykl podwyżek stóp procentowych przez Fed jeszcze się nie zakończy, w marcu przyszłego roku możliwa kolejna podwyżka o 25 punktów bazowych.

Według informacji z aplikacji Financial Intelligence, wyższe od oczekiwań dane CPI za październik w USA skłoniły Goldman Sachs do zmiany swojej prognozy dotyczącej zakończenia obecnego cyklu podwyżek stóp Fed w grudniu. Ten gigant z Wall Street teraz przewiduje, że Fed podniesie stopy o kolejne 25 punktów bazowych w marcu przyszłego roku.

Zarówno ogólny, jak i bazowy miesięczny wskaźnik CPI za październik w USA przekroczył oczekiwania rynku, pokazując, że presja cenowa pozostaje wysoka i wzmacniając argumentację za dalszymi podwyżkami Fed. Według opublikowanych we wtorek danych Departamentu Pracy USA (BLS), miesięczny wzrost CPI za październik wyniósł 0,4%, przewyższając oczekiwane 0,3% i poprzedni wynik 0,6%; wzrost bazowego CPI (bez energii i żywności) wyniósł 0,3%, również powyżej spodziewanych 0,2%, przy poprzedniej wartości 0,3% (za październik nie ma danych rok do roku, ponieważ w październiku ubiegłego roku ze względu na federalny shutdown nie opublikowano CPI).

Te dane CPI są ostatnimi przed posiedzeniem Fed zaplanowanym na 8-9 grudnia (CPI za listopad zostanie opublikowane 10 grudnia, czyli dzień po decyzji, i wtedy wróci porównanie rok do roku). Opublikowane w zeszłym tygodniu dane o nowych miejscach pracy za październik (165 tys., znacznie powyżej oczekiwań), spadek bezrobocia do 4,1% i brak oznak spadku bazowej inflacji sprawiły, że rynek skupia się na tym, czy Fed podniesie stopy o 25 czy 50 punktów bazowych w grudniu.

Po opublikowaniu danych CPI za październik, rynek zwiększył swoje oczekiwania dotyczące podwyżek stóp przez Fed. Oprócz niemal 100% pewności co do grudniowej podwyżki, zwiększono także zakłady na podwyżkę o 50 punktów bazowych w przyszłym miesiącu i na co najmniej dwie kolejne podwyżki do połowy 2027 roku.

Goldman Sachs jako pierwszy zmienił prognozę wśród konkurentów. Uważa, że w marcu przyszłego roku Fed bardziej prawdopodobnie podniesie stopy niż w styczniu. Bank zakłada, że inflacja spadnie pod koniec roku, lecz na początku przyszłego roku z powodu sezonowej presji cenowej i utrzymujących się wysokich kosztów, może znów wzrosnąć.

David Mericle, główny ekonomista USA z Goldman Sachs, powiedział: „Do marcowego posiedzenia, a nawet styczniowego, szok energetyczny może już zasadniczo minąć. Jednak obawiamy się, że ostatnie dane inflacyjne skłonią większość członków Federal Open Market Committee (FOMC) do wysłania sygnału o trzeciej podwyżce stóp na grudniowym wykresie punktowym.”

Ponadto, Goldman Sachs aktualnie przewiduje, że Fed rozpocznie obniżki stóp w grudniu 2027, czyli trzy miesiące później niż wcześniej prognozowano. Bank zakłada również, że Fed ponownie obniży stopy w marcu, czerwcu i wrześniu 2028 roku.

Warto zauważyć, że najnowsze dane CPI za październik zbiegły się z progiem dużej podwyżki, o którym we wtorek wspomniał członek Rady Fed, Waller. Waller oznajmił, że popiera grudniową podwyżkę i ostrzegł, że jeśli inflacja będzie dalej przyspieszać, poprze podwyżkę o 50 punktów bazowych, by zachować wiarygodność Fed.

Waller stwierdził, że pomimo silnej gospodarki i stabilnego rynku pracy, inflacja pozostaje za wysoka. Powiedział: „Jeśli, jak się spodziewam, inflacja za październik poprawi się miesiąc do miesiąca, skłaniam się ku podwyżce stóp o 25 punktów bazowych.” „Ale jeśli CPI za październik, które zostanie ogłoszone później dziś, będzie podobne do ostatnich dwóch miesięcy — bazowa inflacja CPI około 0,3% lub więcej — może być potrzebne silniejsze działanie polityczne. W takim przypadku uważam, że warto rozważyć podwyżkę o 50 punktów bazowych na grudniowym posiedzeniu.” Ta otwarta wypowiedź to najsilniejszy sygnał ze strony Fed — decydenci nie tylko muszą podnieść stopy w grudniu, ale podwyżka może przekroczyć oczekiwania rynku (czyli 25 punktów bazowych).

Członkini FOMC na 2027 rok, przewodnicząca Federal Reserve w Chicago Austan Goolsbee, w wywiadzie we wtorek określiła najnowszy raport o inflacji jako „niepokojący, wręcz przegrzany, bardzo niepokojący”. Najbardziej obawia się, że taryfy i szoki energetyczne wolno wygasają, a inflacja usługowa utrzymuje się na wysokim poziomie. Nie poparła jednoznacznie podwyżki o 50 punktów bazowych, podkreśliła natomiast, że nie można z góry wykluczyć żadnego wariantu polityki.

Prezeska Federal Reserve w Filadelfii, Anna Paulson, jest znacznie bardziej ostrożna. Popiera podnoszenie stóp w stopniowym tempie, uznając: „Na tę chwilę kontynuacja stopniowego zacieśniania polityki jest właściwa.” Wskazała też, że presja na wzrost płac jest ograniczona, a oczekiwania inflacyjne pozostają zgodne z celem Fed na poziomie 2%.

Paulson powiedziała: „Pominięcie jednej podwyżki to tylko zmiana tempa, a nie zwrot w polityce. Prawdopodobnie w przyszłości będzie jeszcze miejsce na zacieśnianie. Jednak, gdy warunki na to pozwolą, preferuję stopniowe zacieśnianie,” wyjaśniła, że wolniejsze tempo podwyżek daje rodzinom, firmom i sektorowi finansowemu czas na dostosowanie, a decydentom politycznym na bieżącą ocenę danych ekonomicznych. Powiedziała: „Gdy kierunek polityki jest jasno zrozumiany przez rynek, stopniowa ścieżka jest najskuteczniejsza. Jeśli rynek spodziewa się dalszego zacieśniania, podwyżki w tym tempie nie spowodują opóźnienia realizacji celu politycznego.”