Goldman Sachs: Wyniki kwartalne Applied Materials (AMAT.US) są stabilne, DRAM i zaawansowane pakowanie napędzają przyspieszony wzrost w 2027 roku

Z informacji uzyskanych przez aplikację Zhihong Finance APP wynika, że Goldman Sachs opublikował 12 listopada raport analityczny, w którym wskazał, że Applied Materials (AMAT.US) przedstawiło solidny raport finansowy za kwartał, a prognozy wyników przewyższyły oczekiwania Wall Street. Na tle ostatniej korekty całego sektora, Goldman Sachs uważa, że inwestorzy wcześniej podejmowali dość aktywne pozycje, a pozytywne komentarze konkurentów nadały rynkowi WFE (wyposażenia fabryk półprzewodników) dobre perspektywy. Goldman Sachs jest przekonany, że Applied Materials ma korzystne warunki do zwiększenia udziału w rynku w obliczu przyspieszonego wzrostu WFE w 2027 roku. Goldman Sachs utrzymuje rekomendację „kupuj” dla Applied Materials, ale obniża 12-miesięczny cel cenowy z 670 USD do 580 USD, głównie z powodu obniżenia mnożnika wyceny (wskaźnik P/E z 32x do 28x).

Wyniki i wytyczne powyżej oczekiwań, stabilna marża brutto

Przychody Applied Materials w IV kwartale wyniosły 10,41 miliarda USD, nieco powyżej oczekiwań rynku na poziomie 10,33 miliarda USD; marża brutto wyniosła 50,6%, lekko powyżej prognozowanego poziomu 50,5%; skorygowany nie-GAAP zysk na akcję (EPS) wyniósł 4,16 USD, powyżej oczekiwań rynku wynoszących 4,07 USD. W poszczególnych segmentach biznesowych pojawiły się różnice: przychody z DRAM wyniosły 2,64 miliarda USD, poniżej oczekiwań rynku; przychody z NAND – 720 milionów USD, znacznie powyżej prognoz; przychody z foundry, logiki i pozostałych segmentów wyniosły 4,64 miliarda USD, poniżej oczekiwań; przychody z Applied Global Services (AGS) sięgnęły 1,90 miliarda USD, nieco powyżej prognoz.

Średnia prognoza przychodów Applied Materials na pierwszy kwartał wynosi 11,10 miliarda USD, powyżej oczekiwań rynku (10,88 miliarda USD); średnia prognoza skorygowanego EPS (non-GAAP) to 4,35 USD, powyżej oczekiwań wynoszących 4,23 USD; prognozowana marża brutto to 50,8%. Na tej podstawie Goldman Sachs podniósł średnie prognozy EPS non-GAAP firmy na lata 2026-2028 o 3%.

Wzrost WFE w 2027 roku prognozowany powyżej 30%, firma ma szansę nadal przewyższać rynek

Applied Materials prognozuje, że rynek WFE wzrośnie w 2027 roku o ponad 30%, a w 2028 roku tempo wzrostu powinno się utrzymać, co jest zgodne z perspektywami liderów branży, takich jak Lam Research czy KLA. Zarząd przewiduje, że w każdym kwartale roku podatkowego 2027 nastąpi zwiększenie produkcji, a tempo wzrostu – podobnie jak w 2026 roku – będzie wyższe niż rynkowa średnia (Goldman Sachs szacuje wzrost WFE w 2026 roku na ok. 35%, a wzrost biznesu systemów Applied Materials na ok. 40%).

Goldman Sachs uważa, że Applied Materials posiada ponad 60% ekspozycji w dziedzinie osadzania i trawienia, a wraz ze wzrostem wydatków na logikę GAA i pamięci warstwowe, jej wyniki względne będą przewyższać konkurencję. Dodatkowo, najszybciej rosnące segmenty firmy (zaawansowana logika, DRAM i zaawansowane opakowania) to jej mocne obszary, które do 2030 r. mają odpowiadać za około 75% całkowitego wzrostu WFE.

Rozszerzenie marż brutto i planowanie mocy produkcyjnych

Marża brutto za IV kwartał nieco przekroczyła oczekiwania, a firma prognozuje stabilną ekspansję przez kolejne kwartały, ponawiając długoterminowy cel marży brutto na poziomie około 54%. Krótkoterminowo, absorpcja kosztów stałych oraz korzystna polityka cenowa wystarczają, by zrekompensować negatywne skutki wzrostu kosztów wsparcia. W zakresie mocy produkcyjnych firma planuje podwoić produkcję systemów do 2028 roku i podwoić moce produkcyjne fabryk oraz laboratoriów do 2030 roku. Jednak zarząd wskazuje, że ograniczona dostępność części zamiennych wpływa na umiarkowane tempo wzrostu przychodów w kolejnych kwartałach.

Postęp technologiczny: DRAM i zaawansowane opakowania poszerzają możliwości rynkowe

Zarząd podkreśla, że rozwój DRAM w kierunku 4F² i 3D DRAM pozwoli zwiększyć możliwy do obsłużenia rynek (SAM) Applied Materials z 6 miliardów USD do 9,5 miliarda USD. Technika hybrydowego łączenia ma kluczowe znaczenie dla 3D DRAM i zaawansowanego opakowania, a Applied Materials obejmuje obecnie około 80% poszczególnych etapów. W segmencie zaawansowanego opakowania oczekuje się wzrostu przychodów w bieżącym roku kalendarzowym o ok. 90%.