Perspetivas dos CFD para esta semana: petróleo acima de 100 $, reavaliação da taxa terminal da Fed e inclusão da SanDisk no S&P 100

Esta semana, a atenção dos mercados estará centrada na reavaliação de 3 riscos interligados: perturbações na logística energética do Médio Oriente, expectativas de que as taxas de juro dos EUA possam permanecer elevadas e a contínua concentração das ações norte-americanas de grande capitalização nos setores das infraestruturas de IA e do armazenamento de dados.

Para os traders de CFD, estes não são apenas temas de curto prazo que afetam commodities ou ações específicas. Constituem um enquadramento macroeconómico mais amplo que poderá influenciar simultaneamente o petróleo bruto, o ouro, o dólar norte-americano, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os índices de ações norte-americanos. Com o petróleo Brent a superar os 100.00 $ por barril, o mercado avaliará se os prémios de risco geopolítico estão a tornar-se uma constante a médio prazo. Se as expectativas relativas à taxa terminal da Fed continuarem a subir, os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo, o dólar e o ouro poderão ser afetados. Entretanto, a inclusão da SanDisk no S&P 100 permite analisar a rotação das ações de grandes empresas tecnológicas e o impacto do reequilíbrio dos fundos passivos.

1. UKOUSD: os 100.00 $ não são o ponto final – o mercado avalia agora se a oferta consegue chegar aos compradores

Com o petróleo Brent acima dos 100.00 $ por barril, a atenção do mercado deixou de estar centrada na simples questão dos volumes de produção e passou a incidir sobre a capacidade de reserva da rede logística petrolífera mundial.

Num contexto de riscos crescentes para o trânsito no Estreito de Ormuz, o ataque com drones e a paralisação do oleoduto Este-Oeste da Arábia Saudita atraíram especial atenção do mercado. O oleoduto, com cerca de 1200 quilómetros, liga a região produtora de petróleo no leste da Arábia Saudita a Yanbu, na costa do Mar Vermelho. Com uma capacidade máxima de aproximadamente 7 milhões de barris por dia, há muito que é considerado uma rota de exportação alternativa fundamental, contornando o Golfo Pérsico e o Estreito de Ormuz.

A questão não se limita à capacidade de exportação de petróleo bruto que poderá perder-se a curto prazo. A preocupação mais significativa é o facto de o principal plano de contingência do mercado estar também sob ameaça.

Se o Estreito de Ormuz sofrer restrições, a Arábia Saudita poderá, em teoria, transportar petróleo bruto através do oleoduto Este-Oeste até Yanbu e exportá-lo através do Mar Vermelho. No entanto, se o próprio oleoduto for danificado enquanto aumentam também as preocupações com a segurança marítima no Mar Vermelho e no Estreito de Bab el-Mandeb, o mercado enfrentará, na prática, vários estrangulamentos de transporte em simultâneo.

Isto poderá ter várias consequências diretas:

● Os prémios de risco nos mercados físicos de petróleo bruto e nos contratos com vencimento mais próximo poderão aumentar;

● As tarifas de transporte por navios-tanque, os seguros contra riscos de guerra e os custos de alteração das rotas poderão aumentar;

● Os compradores na Europa e na Ásia poderão enfrentar custos finais mais elevados e atrasos nas entregas;

● O spread entre os contratos de Brent com vencimentos mais próximos e mais distantes poderá refletir ainda mais a escassez da oferta a curto prazo;

● A capacidade de produção excedentária da Arábia Saudita poderá ser desvalorizada pelo mercado se as infraestruturas de exportação estiverem limitadas.

Principais fatores do UKOUSD a acompanhar esta semana

O mercado acompanhará atentamente os comentários da Saudi Aramco sobre os prazos de reparação, os calendários de exportação de Yanbu e os níveis de armazenamento. Mesmo uma recuperação parcial da capacidade não significaria necessariamente que o risco desapareceu, uma vez que os traders continuarão a avaliar se o oleoduto, as estações de bombagem e os sistemas de controlo poderão voltar a ser alvo de ataques.

Se as reparações decorrerem sem problemas, Yanbu mantiver os volumes de carregamento e os riscos para o transporte marítimo no Mar Vermelho não se agravarem, o prémio geopolítico de curto prazo nos preços do petróleo poderá diminuir. No entanto, se as reparações sofrerem atrasos, os inventários de Yanbu caírem substancialmente ou o transporte marítimo através do Estreito de Bab el-Mandeb enfrentar novas restrições, o mercado poderá começar a incorporar nos preços um cenário de perturbação mais grave da oferta.

Para os traders de UKOUSD, poderá não ser suficiente concentrar-se apenas na possibilidade de o petróleo ultrapassar níveis de preços redondos. Os principais indicadores incluem:

● Progresso das reparações do oleoduto Este-Oeste da Arábia Saudita;

● Volumes de carregamento em Yanbu e variações dos inventários armazenados;

● Dados de trânsito de navios no Estreito de Ormuz, no Mar Vermelho e no Estreito de Bab el-Mandeb;

● Prémios spot do petróleo bruto do Médio Oriente e spreads de calendário do Brent;

● Tarifas de transporte por navios-tanque e prémios de seguros contra riscos de guerra;

● Capacidade de os inventários de petróleo bruto, gasolina e destilados dos EUA atenuarem as preocupações com a oferta.

O que poderá verdadeiramente faltar ao mercado petrolífero não são necessariamente reservas subterrâneas ou capacidade de produção anunciada, mas sim a capacidade de entregar petróleo bruto aos compradores finais de forma segura e eficiente.

2. XAUUSD: reavaliação da taxa terminal da Fed coloca o ouro entre os rendimentos reais e a procura por ativos de refúgio

Além dos riscos energéticos, o mercado das taxas de juro poderá também tornar-se um importante fator de influência sobre o ouro esta semana.

O mercado está a reavaliar se o ponto final do ciclo de restrição monetária da Fed foi subestimado e se as taxas de juro poderão permanecer elevadas durante mais tempo do que anteriormente previsto. Se a inflação subjacente continuar persistente e o mercado de trabalho mantiver a sua resiliência, os mercados poderão continuar a aumentar as expectativas relativas à taxa terminal dos fundos federais, dando suporte aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ao dólar norte-americano.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos é um indicador particularmente importante. Comparativamente ao rendimento a 10 anos, o rendimento a 2 anos é mais sensível à trajetória prevista da política monetária nos próximos trimestres. Quando os mercados começam a acreditar que a Fed poderá não só voltar a aumentar as taxas, mas também mantê-las elevadas durante mais tempo, os rendimentos de curto prazo tendem a reagir primeiro.

No entanto, para o XAUUSD, isto não significa necessariamente que o ouro apenas possa descer.

O ouro não é influenciado exclusivamente pelas taxas de juro nominais. Os seus principais fatores de formação de preços são a interação entre os rendimentos reais, o dólar norte-americano e o sentimento de procura por ativos de refúgio no mercado.

3 cenários possíveis para o ouro

Primeiro, os rendimentos e o dólar norte-americano sobem em simultâneo.

Se os dados da inflação se mantiverem robustos e os dados do emprego continuarem fortes, os mercados poderão aumentar as expectativas relativas à taxa terminal. Se os rendimentos nominais subirem mais rapidamente do que as expectativas de inflação, os rendimentos reais aumentarão. Em geral, isto é negativo para o ouro, tornando o XAUUSD mais vulnerável a um pullback técnico.

Segundo, os rendimentos sobem e as expectativas de inflação também aumentam.

Se os preços mais elevados da energia e os riscos geopolíticos agravarem as preocupações com a inflação, os rendimentos reais poderão não aumentar substancialmente. Neste cenário, o ouro poderá continuar a beneficiar da procura para hedging contra a inflação, mesmo que os rendimentos dos títulos do Tesouro permaneçam elevados.

Terceiro, as taxas elevadas desencadeiam riscos para os mercados financeiros ou para o crescimento.

Se os mercados começarem a recear que as taxas elevadas estejam a limitar o financiamento empresarial, a habitação, o consumo e as avaliações das ações, o ouro poderá valorizar-se devido ao aumento da procura por ativos de refúgio, mesmo que o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro permaneçam elevados.

Por conseguinte, o enquadramento de trading do XAUUSD desta semana não deverá ser reduzido à simples equação de que "uma Fed restritiva equivale a preços mais baixos do ouro". Com riscos para a oferta energética, pressões inflacionistas e uma reavaliação das taxas de juro a ocorrerem em simultâneo, é mais provável que o ouro registe volatilidade elevada em ambos os sentidos.

Principais fatores do XAUUSD a acompanhar esta semana

Os traders poderão concentrar-se nos seguintes fatores:

● Dados dos EUA relativos à inflação subjacente, ao emprego e aos salários;

● Comentários de responsáveis da Fed sobre taxas restritivas e a duração prevista da restrição monetária;

● Movimentos dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 e 10 anos;

● Possibilidade de o Índice do Dólar dos EUA romper acima ou abaixo de intervalos fundamentais;

● Alterações nas expectativas de inflação e nos rendimentos reais;

● Possibilidade de os riscos geopolíticos aumentarem a procura por ativos de refúgio.

Se os rendimentos a 2 anos e o dólar norte-americano subirem em simultâneo enquanto o ouro não desce, isto poderá indicar que os fluxos para ativos de refúgio estão a compensar a pressão das taxas de juro. Por outro lado, se os rendimentos descerem, mas o ouro recuperar apenas ligeiramente, tal poderá sugerir que o mercado ainda prefere o dólar ou está a reduzir a exposição ao ouro. Estas divergências entre mercados são frequentemente sinais importantes para avaliar se a dinâmica do XAUUSD está a mudar.

3. US500: SanDisk integra o S&P 100 – atenção de curto prazo no reequilíbrio e de longo prazo na concentração tecnológica

A SanDisk integrará o S&P 100 juntamente com a Dell Technologies, a Palo Alto Networks e a Arista Networks. A inclusão num índice é frequentemente interpretada como positiva, uma vez que os ETF e fundos passivos que acompanham o índice precisam de ajustar as suas posições em torno da data de entrada em vigor.

No entanto, a SanDisk já integra o S&P 500. Isto significa que a maioria do capital passivo que acompanha o mercado norte-americano mais amplo de ações de grande capitalização já detém títulos da empresa. O capital que efetivamente precisa de aumentar a exposição provém sobretudo de fundos que acompanham o S&P 100, cuja dimensão é substancialmente inferior à dos produtos relacionados com o S&P 500.

Por conseguinte, é mais provável que a inclusão no S&P 100 gere um aumento do volume no leilão de fecho, da atividade de arbitragem e da volatilidade da liquidez a curto prazo em torno da data do reequilíbrio, em vez de compras passivas em grande escala capazes de alterar a tendência de longo prazo da empresa.

O que acabará por determinar a avaliação da SanDisk a médio e longo prazo continuará a ser a formação dos preços das memórias NAND, a procura por armazenamento em centros de dados e a sustentabilidade das suas margens de lucro.

Recentemente, o maior equilíbrio entre a oferta e a procura de NAND e a subida dos preços, juntamente com a procura por armazenamento impulsionada pelo treino de IA, pela inferência e pela expansão dos centros de dados na cloud, incentivaram o mercado a atribuir ao setor das memórias um prémio de crescimento mais elevado associado aos centros de dados. No entanto, a indústria das memórias continua a ser, pela sua natureza, altamente cíclica. Quando os fornecedores aumentam as despesas de capital e a capacidade, ou quando a procura final enfraquece, os preços e as margens podem inverter-se rapidamente.

O que isto significa para os traders de CFD sobre o US500

A importância do ajuste da SanDisk no índice vai além de uma única ação. Reflete a contínua mudança na composição das empresas de grande capitalização do S&P em direção às infraestruturas de IA, às redes, à cibersegurança e ao armazenamento de dados.

Para o US500, isto destaca 2 desenvolvimentos fundamentais:

● As expectativas de resultados das empresas tecnológicas e relacionadas com IA continuam a ser um importante fator de suporte aos índices norte-americanos de grande capitalização;

● O índice poderá tornar-se cada vez mais sensível às despesas de capital em tecnologia, às condições do ciclo dos semicondutores, às alterações das taxas de juro e aos ajustes das avaliações.

Se os mercados continuarem a acreditar que o investimento em infraestruturas de IA e a procura por centros de dados mantêm uma dinâmica duradoura, as ações de grandes empresas tecnológicas poderão dar suporte ao US500. No entanto, se os rendimentos dos títulos do Tesouro subirem rapidamente ou surgirem preocupações relativas a despesas de capital excessivas e ao abrandamento do crescimento dos resultados empresariais, as ações tecnológicas com avaliações elevadas poderão amplificar a volatilidade do índice.

Principais fatores do US500 a acompanhar esta semana

● Volume de trading e volatilidade na sessão de fecho em torno da data de inclusão da SanDisk no índice;

● Preços das memórias NAND, desenvolvimentos na cadeia de abastecimento de semicondutores e sinais relativos à procura por centros de dados;

● Previsões de resultados e perspetivas de despesas de capital das principais empresas tecnológicas norte-americanas;

● Pressão dos rendimentos dos títulos do Tesouro sobre as ações de crescimento com avaliações elevadas;

● Possibilidade de o dólar norte-americano, os preços do petróleo e as expectativas de inflação afetarem o apetite geral pelo risco;

● Possibilidade de o US500 apresentar uma divergência clara entre as ações de grandes empresas tecnológicas e os restantes setores.

Para os traders de índices, a inclusão da SanDisk no S&P 100 não é apenas um tema relacionado com uma ação constituinte. É também uma perspetiva importante para avaliar se a concentração das ponderações no mercado de ações norte-americano e a liderança tecnológica continuarão a dominar o mercado.

Conclusão: a principal questão desta semana é saber se os prémios de risco podem transformar-se em tendências

Esta semana, os mercados enfrentarão simultaneamente 3 grandes temas: riscos para a logística energética, reavaliação da política da Fed e rotação entre ações de grandes empresas tecnológicas.

Com o petróleo Brent acima dos 100.00 $, a questão fundamental não é apenas saber se os volumes da oferta diminuirão, mas também se a capacidade de reserva das redes de exportação e transporte marítimo de petróleo bruto continuará a reduzir-se. O ouro procurará uma direção entre a pressão dos rendimentos reais, os movimentos do dólar norte-americano e a procura por ativos de refúgio. A volatilidade do US500 dependerá da capacidade das ações de grandes empresas tecnológicas para continuarem a compensar a pressão das taxas de juro elevadas e das avaliações exigentes.

Para os traders de CFD, este poderá ser um contexto de mercado em que seja preferível reduzir as expectativas unidirecionais e reforçar a análise entre mercados. As correlações e divergências entre o petróleo, o dólar norte-americano, os rendimentos dos títulos do Tesouro, o ouro e os índices de ações norte-americanos poderão ser mais relevantes do que qualquer notícia isolada.

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