As eleições intercalares dos EUA podem influenciar o ouro e a prata: poderá um Congresso democrata impulsionar uma recuperação mais forte da prata do que do ouro?

As eleições intercalares dos EUA determinarão mais do que a distribuição dos lugares no Congresso. Poderão também reformular as expectativas do mercado relativamente à despesa orçamental, à política comercial e ao investimento no setor energético. Para quem faz trading de ouro e prata, a principal questão não é apenas saber se a vitória de um dos partidos impulsionará os metais preciosos, mas também de que forma as expectativas políticas após as eleições poderão afetar o dólar dos EUA, os rendimentos dos títulos do Tesouro e as taxas de juro reais.

Se os democratas conquistarem a Câmara dos Representantes – e, eventualmente, também o Senado –, a agenda política da administração Trump poderá enfrentar uma oposição mais forte. No entanto, uma mudança no controlo do Congresso não garantirá a aprovação de novas leis relativas à despesa ou ao setor energético. As negociações entre os partidos, o processo orçamental e a aprovação presidencial continuarão a determinar se as políticas entram em vigor. Por isso, um resultado eleitoral poderá desencadear volatilidade a curto prazo sem necessariamente definir a direção do ouro e da prata a médio prazo.

Défices orçamentais e taxas de juro: forças opostas para o ouro

O ouro é frequentemente considerado um ativo de refúgio, mas a procura por segurança não é o único fator que influencia o seu preço. Se os investidores ficarem mais preocupados com o aumento do défice orçamental e da dívida pública dos EUA, alguns poderão recorrer ao ouro para reduzir a sua dependência de ativos denominados em dólares. Por sua vez, um dólar mais fraco poderá sustentar os preços do ouro.

No entanto, o risco orçamental não é necessariamente favorável ao ouro. Se os investidores exigirem rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro como compensação pelo risco e as taxas de juro reais também subirem, o custo de oportunidade de deter ouro, que não gera rendimentos, aumenta. Por conseguinte, os traders devem ir além da análise da subida ou descida dos rendimentos dos títulos do Tesouro e perguntar porquê. Os rendimentos estão a subir devido a preocupações com a inflação e as finanças públicas ou porque os mercados esperam que as taxas de juro permaneçam elevadas durante mais tempo? Os 2 cenários poderão ter implicações diferentes para o ouro.

Um Congresso dividido também poderá ter efeitos contraditórios. O impasse político poderá limitar novas despesas, levando os mercados a reduzir as expectativas quanto aos défices futuros. Ao mesmo tempo, poderá dificultar a implementação de reformas orçamentais, como cortes na despesa ou medidas para aumentar as receitas. O resultado das negociações orçamentais após as eleições poderá, em última análise, ser mais relevante do que a própria manchete eleitoral.

Porque poderá a prata atrair mais atenção do que o ouro?

Tal como o ouro, a prata é um metal precioso sensível às variações do dólar e das taxas de juro. Ao contrário do ouro, também conta com uma procura industrial significativa. Se os mercados anteciparem um aumento do investimento dos EUA em energia limpa, produção nacional ou infraestruturas após as eleições, a prata poderá beneficiar tanto da procura para investimento como da procura industrial.

A indústria solar é uma das áreas a acompanhar. Se as políticas relevantes incentivarem novas instalações, a produção de equipamentos e a despesa de capital, poderão aumentar a procura física de prata. Isto ajuda a explicar por que motivo, num cenário em que os democratas controlem ambas as câmaras do Congresso, alguns participantes do mercado poderão considerar que a prata tem um potencial de recuperação superior ao do ouro.

Ainda assim, as expectativas políticas não equivalem à procura efetiva. A aprovação da legislação, o aumento do investimento pelas empresas e a possibilidade de os preços mais elevados da prata levarem os fabricantes a reduzir a sua utilização ou a procurar alternativas influenciarão o resultado final. Além disso, a prata tende a registar oscilações de preço superiores às do ouro: poderá apresentar um desempenho superior durante uma subida, mas os riscos de queda também poderão ser maiores.

Geopolítica e inflação: mais do que uma questão de procura por ativos de refúgio

Os desenvolvimentos relacionados com o Irão são outra variável importante para os mercados do ouro e da prata. Uma escalada do conflito poderá aumentar a procura por ativos de refúgio. Porém, se também fizer subir os preços da energia e as expectativas de inflação, levando os mercados a prever que a Reserva Federal manterá as taxas de juro elevadas, os metais preciosos poderão não beneficiar durante muito tempo.

Por outro lado, um alívio das tensões poderá enfraquecer a procura por ativos de refúgio a curto prazo, reduzindo simultaneamente a pressão exercida pelos preços da energia e pelas taxas de juro. Por conseguinte, a reação do ouro e da prata deve ser avaliada em conjunto com os movimentos do dólar, dos preços do petróleo, das taxas de juro reais e do sentimento geral de risco, não devendo ser reduzida a uma única operação direcional baseada num acontecimento geopolítico.

3 cenários após as eleições: como poderão o ouro e a prata divergir?

Os democratas conquistam apenas a Câmara dos Representantes. A supervisão do Congresso poderá intensificar-se, mas as principais políticas continuarão a enfrentar obstáculos nas negociações. A atenção dos mercados poderá regressar gradualmente aos dados económicos, à política da Reserva Federal e aos rendimentos dos títulos do Tesouro. É pouco provável que o resultado eleitoral, por si só, estabeleça uma tendência duradoura para o ouro ou a prata.

Os democratas controlam a Câmara dos Representantes e o Senado. Os mercados poderão reavaliar as expectativas relativas à política orçamental, comercial e de energia limpa. Se o dólar enfraquecer e as taxas de juro reais caírem, tanto o ouro como a prata poderão beneficiar. Se as expectativas de investimento em energia limpa também se reforçarem, a prata poderá apresentar um desempenho superior. No entanto, um impasse político prolongado poderá fazer desaparecer a reação inicial do mercado.

Os republicanos mantêm o controlo de, pelo menos, uma das câmaras. As atuais prioridades políticas poderão ter maior probabilidade de se manter, enquanto os mercados poderão adotar uma perspetiva mais cautelosa relativamente a despesas adicionais com energia limpa. Nesse caso, o ouro e a prata poderão depender mais dos dados sobre a inflação, o emprego e as taxas de juro do que das alterações na distribuição dos lugares no Congresso.

Para além dos níveis de preços: compreender o que impulsiona uma rutura

Com base nas observações de mercado apresentadas, a zona em torno dos 50 $ por onça constitui uma importante referência psicológica e histórica para a prata. Se os preços voltarem a consolidar-se acima deste nível, os traders poderão avaliar se a recuperação é sustentada por um dólar mais fraco, pela queda dos rendimentos ou pela melhoria das expectativas de procura industrial. Se a prata permanecer abaixo desse nível, os 47 $ e os 42 $ poderão ser zonas a acompanhar, mas não são objetivos de preço inevitáveis.

Relativamente ao ouro, em vez de se concentrarem num único nível de preço arredondado, poderá ser mais útil continuar a colocar 3 questões: o dólar está a enfraquecer? As taxas de juro reais estão a cair? Os riscos orçamentais e geopolíticos estão a gerar uma procura sustentada por alocações em ouro? Se os preços se moverem em sentido contrário a estes fatores, o mercado poderá estar a ser impulsionado por outros fluxos de capital.

As eleições intercalares dos EUA podem alterar as expectativas do mercado, mas não podem predeterminar a direção do ouro e da prata. Os principais fatores para o ouro são a confiança no dólar, o risco orçamental e as taxas de juro reais. A prata é influenciada pelos mesmos fatores, mas conta com uma fonte adicional de crescimento potencial: a procura industrial. Se as preocupações orçamentais e as expectativas de investimento em energia limpa aumentarem em simultâneo, a prata poderá reagir com maior intensidade em sentido ascendente. Se as taxas de juro reais permanecerem elevadas, ambos os metais poderão continuar sob pressão.

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