O gigante de equipamentos elétricos precificado como uma empresa de software? GE Vernova (GEV.US) é alvo da GLJ, Bernstein responde: não são apenas os data centers, as empresas de utilidade pública são o verdadeiro trunfo.

De acordo com o APP da Finança Inteligente, após uma forte queda na segunda-feira, a GE Vernova(GEV.US) estabilizou-se na terça-feira, porém as discussões em torno deste gigante de equipamentos elétricos no mercado ficaram ainda mais acirradas: de um lado, a GLJ Research deu uma classificação “vender” e o menor preço-alvo de Wall Street, US$ 470; do outro, a Bernstein reiterou a recomendação de “compra”, apoiando que a empresa ainda “tem o gene da vitória” (wired to win).

Na segunda-feira, as ações da GE Vernova fecharam em queda de 8,6%, liderando as perdas no setor de infraestrutura energética dos EUA e prolongando a tendência de queda do mês anterior. Mesmo com a forte queda de segunda, as ações ainda acumulam valorização de cerca de um terço no ano, mas recuaram 16% no último mês. Na terça-feira, subiram 0,9%, interrompendo temporariamente a queda.

Investida dos vendidos: ações cíclicas avaliadas como empresas de software

O gatilho para a onda de vendas foi a GLJ Research rebaixar a classificação das ações para “vender” e fixar preço-alvo em US$ 470, o menor de toda Wall Street. O analista Gordon Johnson, da GLJ, afirmou em seu relatório que a GE Vernova é “um fabricante cíclico de turbinas a gás, precificado como uma ação de crescimento composto de longo prazo”. Segundo ele, existe uma incompatibilidade fundamental na forma como o mercado avalia a empresa.

Johnson destacou que a GE Vernova “é uma empresa industrial cíclica, mas está sendo negociada a múltiplos típicos de empresas de software”. Ele aponta que o múltiplo EV/EBITDA futuro das ações é de 38,9 vezes, quase quatro vezes o de Micron Technology (MU.US), cuja lucratividade também depende da dinâmica de oferta e demanda da indústria, fora de seu controle.

“Durante a vida de praticamente todos que cobrem a empresa, as turbinas a gás já passaram por dois ciclos completos de boom e queda. O mercado conclui que ‘desta vez é diferente’. Acreditamos que o mercado chegou a essa conclusão cedo demais”, escreveu Johnson.

Ele também emitiu um alerta sob a ótica dos ciclos de pedidos: o prazo de entrega dos pedidos da GE Vernova já se estendeu para 4 a 5 anos, e os contratos de alto prêmio só serão realizados em 2029, com riscos cíclicos centralizados em 2030. Johnson afirma que todos os pedidos de 2026 e 2027 serão entregues entre 2030 e 2031, período em que seu modelo de oferta prevê capacidade efetiva do setor entre 104 e 113 GW, contra pedidos de apenas 88 a 90 GW. Essa diferença entre oferta e demanda pode colocar à prova a narrativa de crescimento a longo prazo que vem sendo valorizada pelo mercado, diante do risco de excesso de capacidade e reversão do ciclo.

Além disso, investidores temem que o otimismo com os gastos em IA possa expor a GE Vernova ao risco de cancelamento de pedidos. Recentemente, a demanda de centros de dados de IA foi vista como um importante motor de crescimento da empresa, mas, se os investimentos das gigantes de tecnologia desacelerarem, a concretização desses pedidos torna-se uma preocupação central.

Contra-ataque dos comprados: não são apenas os centros de dados, utilities são o verdadeiro lastro

Em resposta ao pessimismo da GLJ, a analista Sunaina Ocalan, da Bernstein, veio a público na terça-feira em defesa da empresa. Ela reiterou a recomendação de “compra” para GE Vernova, com preço-alvo de US$ 1.298, destacando que a empresa segue “wired to win” — tem o gene da vitória.

Ela ressaltou que a narrativa da GE Vernova “não é apenas sobre centros de dados”.

Em seu relatório, Ocalan apresentou dados-chave: no primeiro semestre de 2026, as encomendas de centros de dados da GE Vernova somaram US$ 5 bilhões, cerca de 38% dos pedidos para eletrificação; os 62% restantes vieram de utilities. Segundo ela, os investimentos em utilidades devem continuar crescendo, apoiados pela necessidade de confiabilidade e resiliência das redes de energia.

“Uma desaceleração na demanda por centros de dados pode aliviar gargalos na geração de energia, mas praticamente não ajudará a resolver as restrições existentes das redes elétricas”, escreveu Ocalan. Em outras palavras, mesmo que a construção de centros de dados de IA diminua o ritmo, a modernização e o fortalecimento das redes envelhecidas continuarão sustentando a demanda por longo prazo.

Com um olhar para o sentimento geral de Wall Street, a Bernstein não está só. Dados da FactSet mostram que, entre os analistas que cobrem a GE Vernova, cerca de 80% recomendam “compra”. O Jefferies também se mostrou otimista em um relatório publicado na última sexta-feira, observando que, com o crescimento da demanda por energia e a expansão da base instalada de equipamentos GE Vernova, a receita de peças e serviços deve aumentar significativamente.

Pedidos continuam avançando: acordo de energia eólica no Japão fechado

Em meio à intensa disputa no mercado de capitais, a GE Vernova parece também responder com novos pedidos. A empresa anunciou na terça-feira um acordo com a Eurus Energy Holdings para fornecer sete turbinas de 4,2 MW e 117 metros de diâmetro para o parque eólico Eurus Hiyamizutouge, de 29,4 MW na província de Aomori, Japão. O contrato inclui dois anos de serviço, com opção de prorrogação por mais dois anos.

Segundo a empresa, sua plataforma de 4 MW foi projetada especificamente para os ventos do Japão, e as turbinas correspondentes já acumulam mais de 2 milhões de horas de operação. O projeto apoia a meta do Japão de obter entre 36% e 38% de sua eletricidade a partir de fontes renováveis até 2030. Em 2025, GE Vernova já havia recebido 339 MW em pedidos do Japão; sua tecnologia responde por cerca de 25% da capacidade instalada de energia eólica onshore do país e 50% das turbinas a gás pesadas instaladas no Japão. Globalmente, a empresa opera mais de 59.000 turbinas eólicas, adotando uma estratégia padronizada de “workhorse”, enfatizando execução repetível e confiabilidade de longo prazo.

Além disso, a GE Vernova e a SPIC Brasil concluíram a modernização do terceiro gerador da usina hidrelétrica São Simão, de 1.710 MW, em 10,3 meses, abaixo do limite regulatório de 12 meses; o consórcio liderado pela empresa é responsável por um plano de modernização mais amplo, com investimentos acima de 1,2 bilhão de reais e o objetivo de finalizar as seis unidades até 2029.