CDS da SoftBank se aproxima do maior nível em três anos! Preocupações com o financiamento da OpenAI aumentam; riqueza no papel não resolve a fome por liquidez.

De acordo com a Jinse Finance, o Credit Default Swap (CDS) do SoftBank Group permanece próximo do máximo de três anos. Os negociadores estão a avaliar o possível impacto do plano de financiamento da OpenAI, um dos maiores investimentos do SoftBank. Segundo a fornecedora de dados CMA, o CDS a cinco anos do SoftBank está cotado a cerca de 383,2 pontos base, próximo do nível mais alto desde 2023.

O SoftBank já se comprometeu a investir 64,6 mil milhões de dólares na OpenAI. Esta desenvolvedora do ChatGPT está em negociações preliminares com investidores para uma nova ronda de financiamento, que poderá avaliar a empresa acima de 1,2 biliões de dólares e deverá ocorrer antes da oferta pública inicial (IPO). O CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou anteriormente que a tão aguardada IPO da empresa está em curso, mas não será realizada este ano.

“O custo de financiamento está a aumentar,” escreveu a analista Sharon Chen na quarta-feira, acrescentando que, devido a preocupações com o fornecimento e ao aumento da exposição à OpenAI, o spread dos títulos offshore do SoftBank está a alargar. Acrescentou ainda que o adiamento da IPO poderá atrasar a capacidade do SoftBank de realizar os seus investimentos na OpenAI.

Recentemente, o SoftBank angariou 1 bilião de ienes no Japão através de obrigações de retalho, estando também a preparar uma potencial emissão de obrigações no estrangeiro. O alargamento do spread do CDS poderá pressionar os termos das futuras emissões obrigacionistas.

O investimento do SoftBank na OpenAI começou no início de 2023, quando a Microsoft e a OpenAI estavam em negociações sobre a estrutura de governação. Masayoshi Son liderou o Vision Fund a entrar rapidamente no negócio, tendo os investimentos avançado em fases posteriores.

No entanto, existe um desfasamento fundamental entre os ganhos em papel e a liquidez de caixa. A OpenAI continua por cotar-se em bolsa, impossibilitando a alienação do capital em mercados públicos, enquanto o SoftBank precisa de mobilizar capital para cumprir os compromissos de investimento.

A própria saúde financeira da OpenAI está a agravar as preocupações do mercado. No primeiro trimestre de 2026, a OpenAI registou receitas de 5,7 mil milhões de dólares, mas teve um prejuízo operacional de 9,3 mil milhões de dólares; por cada dólar ganho, perdia 1,6 dólares. No segundo trimestre, as perdas operacionais aumentaram ainda mais, para 12,3 mil milhões de dólares.

O HSBC prevê que, em 2026, o consumo anual de caixa da OpenAI atinja 17 mil milhões de dólares, com uma média diária superior a 46 milhões de dólares, sendo o crescimento das receitas totalmente dependente do aumento do poder computacional e sem conseguir gerar rentabilidade autónoma. Isto significa que, mesmo que o SoftBank conclua o investimento total de 64,6 mil milhões de dólares, a OpenAI continuará a necessitar de financiamento externo no futuro previsível.

A S&P Global Ratings já rebaixou a perspetiva de crédito do SoftBank de estável para negativa devido a este investimento. Os analistas afirmaram: “A situação de crédito da Arm é sólida, mas a da OpenAI é muito arriscada. Esta é uma startup que enfrenta riscos significativos de inovação em IA, além de muita concorrência.”