Analistas estão mais otimistas com as ações europeias do que em qualquer momento nos últimos oito anos, prevendo novos recordes até o final do ano.

O aplicativo financeiro Zhitong informou que os estrategistas apresentaram a previsão mais otimista para o mercado acionário europeu em setembro desde 2018.De acordo com a pesquisa, 16 estrategistas estabeleceram uma mediana de 670 pontos para o objetivo de final de ano do índice STOXX Europe 600 — a mediana mais otimista desde 2018. O forte crescimento dos lucros empresariais está ajudando o mercado a absorver o duplo impacto dos altos preços de energia e do aumento dos rendimentos dos títulos.

A composição interna desta pesquisa também é digna de atenção. A Panmure Liberum permanece como a mais otimista, projetando uma alta de 10% do índice de referência até o final do ano (cerca de 700 pontos com base no fechamento de 16 de setembro); o Deka Bank elevou sua meta sem que nenhuma instituição a reduzisse. O cenário mais pessimista é representado pelo Société Générale, que manteve sua projeção de 600 pontos. Vale notar que a média das previsões ficou em 654 pontos, abaixo da mediana — valores discrepantes puxam a média para baixo, indicando considerável divergência entre otimistas e pessimistas.

Duncan Toms, estrategista de multiativos do HSBC, está entre os mais convictos, mantendo sua meta de 670 pontos desde janeiro. "A queda dos preços de energia seria um alívio bem-vindo para as ações europeias, mas existem outros catalisadores positivos potenciais", afirmou ele, citando a contínua melhora dos dados macroeconômicos e seus impactos favoráveis. "Se esse ímpeto continuar, aliado a mais uma temporada de resultados forte, a região poderá exibir um desempenho sólido até o final do ano."

Ventos contrários: preço do petróleo, mercado de títulos e os bancos centrais em modo “hawkish”

No último mês, o mercado acionário europeu enfrentou grande pressão. A ameaça de guerra no Irã elevou os preços de petróleo e gás, fazendo com que o STOXX 600 recuasse 2,7% em relação ao pico de agosto — de acordo com dados da Dow Jones, o índice atingiu o recorde de 660,51 pontos em 11 de agosto, caindo para 634,17 em 15 de setembro, mínima de três meses, enquanto o Estreito de Ormuz permanece praticamente fechado e o agravamento dos conflitos continua a afetar o sentimento dos investidores.

As taxas de juros também geram preocupação. O petróleo Brent superou os 108 dólares durante o dia 15 de setembro, mas caiu por dois dias seguidos, fechando ainda acima dos 100 dólares em 17 de setembro, mantendo as preocupações inflacionárias. O Banco Central Europeu elevou os juros em 25 pontos base em 10 de setembro, levando a taxa de depósitos para 2,50% e adotou uma postura bem mais agressiva. O mercado de swaps aposta em mais três aumentos até junho do próximo ano; segundo levantamento do FXStreet, o mercado já precificou cerca de 88 pontos base adicionais de aperto monetário, com o pico desse ciclo em setembro de 2027.

O Banco da Inglaterra manteve sua taxa em 3,75% pela sexta reunião consecutiva em 17 de setembro, mas o mercado já prevê, quase por completo, quatro aumentos até julho do próximo ano. No mercado de títulos, o rendimento dos títulos alemães de 10 anos subiu para 3,512% em 10 de setembro e recuou para 3,474% em 17 de setembro (segundo Tencent Finance).

Roland Kaloyan, estrategista do Société Générale, foi direto ao citar sua lista de riscos: "Outros riscos incluem o fechamento de posições congestionadas em negociações de IA, eleições intermediárias nos EUA, novas tensões tarifárias e baixo estoque de gás natural na Europa. Esses fatores podem pressionar ainda mais o prêmio de risco das ações."

Do outro lado do Atlântico: confiança também em declínio

A diferença de humor entre estrategistas europeus e americanos está aumentando. Wells Fargo e Yardeni Research rebaixaram simultaneamente suas metas para o S&P 500 este ano: Ed Yardeni reduziu a meta de 8.400 para 7.900 pontos na terça-feira, citando o aumento do rendimento dos títulos e o cenário no Oriente Médio, elevando a probabilidade de recessão nos próximos 3 a 6 meses de 20% para 30%; Ohsung Kwon e equipe da Wells Fargo cortaram a meta de 7.950 para 7.700 pontos, argumentando que o ciclo de lucros está em sua fase final e o potencial de alta do índice é limitado. O Bank of America aumentou levemente para 7.400 pontos, mantendo ainda a previsão mais baixa de Wall Street. Porém, Scott Rubner, da Citadel Securities, afirmou na quinta-feira que está “cada vez mais construtivo” em relação às ações.

Os sinais de fluxo de capital são mais sutis. Segundo pesquisa semanal do Bank of America, a proporção líquida de gestores que esperam alta nas ações europeias nos próximos meses caiu para 39%, abaixo dos 53% de agosto; mas os participantes elevaram a expectativa média de retorno das ações da região para os próximos 12 meses para 6,3%, sendo que 43% acreditam que os mercados europeu e americano irão desempenhar de forma similar no próximo ano. A esmagadora maioria dos investidores cita “revisões positivas de lucros” como principal razão para novas altas — apesar da redução do otimismo, o motivo para apostar na alta permanece inalterado.

Confiança: maior crescimento dos lucros em quatro anos

A verdadeira base desse otimismo está nos lucros. Segundo a Charles Schwab, citando dados do LSEG I/B/E/S (até 3 de setembro), o resultado do segundo trimestre de 2026 para empresas do STOXX 600 cresceu 23,9% em relação ao ano anterior, contra 11,8% no primeiro trimestre, superando largamente o crescimento de um dígito dos dois anos anteriores; a estimativa consensual de crescimento anual de lucros para 2026 foi revisada de 9,4% no início do ano para 16,2% em 25 de agosto. Os dados indicam que os lucros das empresas do STOXX 600 devem subir 15% em 2026, o maior salto em quatro anos, e mais 9,7% em 2027. O indicador de revisões de lucros da região compilado pelo Citi está em campo positivo há vinte semanas consecutivas, o maior período de altas em cinco anos.

O potencial de alta recebeu ainda mais apoio dos otimistas. Gerry Fowler e Sutanya Chedda, estrategistas do UBS, elevaram em 15 de setembro a meta para o índice ao final de 2026 de 630 para 690 pontos e para 2027 para 760, citando a disseminação contínua do impacto dos lucros relacionados à IA, revisões positivas nos lucros bancários, menor peso negativo dos setores defensivos e possível alta no múltiplo de avaliação para mais de 16 vezes. Eles enfatizaram que isso "não é um chamado à euforia, mas sim menos cautela".

Diferença de valuation é outro argumento recorrente dos otimistas: segundo dados da MSCI (até 9/10 de setembro), as ações europeias são negociadas a aproximadamente 14,7 vezes os lucros previstos para os próximos 12 meses e um rendimento de fluxo de caixa livre de 5,5%, contra 19,6 vezes e 2,9% nos EUA.

O contexto macroeconômico e fiscal também vem melhorando. O dado final de inflação da zona do euro para agosto foi revisado para baixo para 3,2% ao ano; o cenário macroeconômico regional e global segue forte, com o índice de surpresas econômicas em território positivo, expansão da atividade manufatureira e destaque para o esforço fiscal liderado pela Alemanha. O UBS também enfatiza no relatório que os setores de crédito e consumo na Espanha, Itália e Portugal mostram resiliência superior à Alemanha, França e Reino Unido.

A reação imediata do mercado endossou esse otimismo: em 17 de setembro, o STOXX 600 subiu 0,86% e fechou a 642,60 pontos, maior alta diária desde 2 de julho (dados Dow Jones), ações de mineração saltaram 2,1%, de automóveis 1,7%, o índice FTSE 100 avançou 1,19%, maior alta em mais de dois meses. Quanto a empresas individuais, grandes variações: o e-commerce polonês Allegro subiu 9,5% após elevar suas projeções para o ano, a alemã Bilfinger despencou 21,4% após novo corte nas projeções de 2026, maior queda desde que abriu capital, e o Raiffeisen Bank International caiu 6% após a Grizzly Research revelar posição vendida.

"Com base no sólido crescimento do lucro por ação, mantemos nossa visão construtiva para as ações europeias até meados de 2027, mesmo reconhecendo que os riscos geopolíticos e de taxas de juros pressionam as tendências macroeconômicas e de lucros", resumiu Beata Manthey, chefe de estratégia de ações europeias do Citi. Este talvez seja o denominador comum do momento para otimistas e pessimistas no mercado europeu: a divergência está nos riscos, o consenso está nos lucros.