A arbitragem ainda pode gerar lucro, mas a era de "ganhar facilmente" pode ter acabado! A Citi alerta para o risco de redução do spread.

De acordo com o Jinse Finance, a equipa de trading de câmbio dos EUA do Citi prevê que, apesar de ser difícil para as estratégias de carry trade replicarem os retornos impressionantes dos períodos anteriores, continuarão a oferecer oportunidades de lucro para os investidores. Fuad Muvdi, chefe da negociação de câmbio do Citi para as Américas, afirmou que este tipo de transação, que consiste em contrair empréstimos em moedas com baixos rendimentos e depois investir em mercados com taxas de retorno mais elevadas, continuará a beneficiar dos níveis de juros mais altos nos mercados emergentes. Entretanto, após a decisão da Reserva Federal na semana passada de não aumentar as taxas de juro, ele prevê uma ligeira valorização do dólar norte-americano.

A divisão de negociação de obrigações, câmbio e commodities do Citi reportou o melhor desempenho no terceiro trimestre em pelo menos dez anos, alcançando receitas de 4,4 mil milhões de dólares. Entre estes, o forte volume de transações cambiais compensou o impacto do desempenho relativamente fraco do negócio de negociação de taxas de juro.

A maioria das operações de carry trade com moedas da América Latina obteve retorno

Os dados mostram que, até agora este ano, a estratégia de carry trade a favor do peso colombiano contra o dólar norte-americano teve uma rentabilidade de cerca de 26%. Estratégias semelhantes com o peso argentino e o real brasileiro apresentaram retornos superiores a 14% e cerca de 8,5%, respetivamente. No entanto, a possibilidade de mais aumentos das taxas em alguns países pode reduzir o diferencial de rendimento entre moedas de baixo e alto retorno, o que enfraqueceria a rentabilidade destas operações.

O Citi continua otimista quanto ao desempenho do peso colombiano, do real brasileiro e do peso argentino em relação ao dólar. No entanto, esta estratégia dificilmente voltará a proporcionar retornos tão robustos como nos últimos anos. “Continuo a acreditar nas estratégias de carry trade. Mas se me perguntar se iria apostar todo o risco atualmente nesta estratégia, a resposta é não. Penso que não é sensato fazê-lo”, afirmou.

Fuad Muvdi destacou que a inflação persistente nos EUA pode fazer com que as expectativas do mercado em relação à trajetória das taxas de juro se tornem mais agressivas, o que representa um risco a ter em conta. “O diferencial das taxas de juro pode começar a diminuir, levando muitas dessas moedas a corrigirem naturalmente”, disse.

Apesar de persistirem as incertezas em torno da recandidatura do Presidente Lula no Brasil, Fuad Muvdi acredita que o Brasil continua a ser um dos mercados com potencial de valorização. Referiu que a taxa de juro local ronda os 15% e, mesmo que o real brasileiro se mantenha estável, os investidores ainda conseguem obter ganhos adicionais consideráveis.

Ao abordar outros mercados, indicou que os participantes de mercado estão mais cautelosos e seletivos. O México, por exemplo, é um dos mercados onde o Citi observou que os investidores começaram a realizar alguns lucros. “Atualmente existe tanto ruído no mercado que os investidores precisam dar atenção aos fatores específicos de cada mercado local, em vez de os tratarem como uma estratégia que basta comprar e esquecer”, concluiu.