Цены на нефть и процентные ставки растут, но американский фондовый рынок продолжает верить в TACO

Цена на нефть превысила 100 долларов, Федеральная резервная система США начала повышение процентных ставок, а Уолл-стрит по-прежнему делает ставку на то, что Трамп снова отступит. Эта стратегия торговли, известная как "TACO", переживает самое серьезное испытание с момента своего появления.

Противостояние между США и Ираном продолжается уже почти семь месяцев, ситуация в Ормузском проливе и Красном море продолжает накаляться, цена на нефть марки West Texas Intermediate превышает 100 долларов за баррель, ФРС впервые за три года подняла ставку, доходность 10-летних государственных облигаций США приближается к ключевой отметке 4,946%.

По данным "Синьхуа" (Синьхуа), несколько американских СМИ сообщили 17 числа, что, несмотря на продолжающееся военное противостояние между США и Ираном, американское правительство дало согласие лидерам Ирана принять участие в следующей неделе в высокоуровневой сессии Генеральной Ассамблеи ООН в Нью-Йорке. В среду Трамп заявил, что надеется на скорое окончание войны, и сообщил о "прямых" переговорах с Ираном, что на некоторое время привело к снижению цен на нефть. Однако ключевой вопрос для рынка: если на этот раз Трамп не уступит, чем завершится стратегия TACO?

Руководитель исследований аналитической компании Signum Global, специализирующейся на геополитике, Andrew Bishop сообщил, что индекс "Hormuz TACO", отслеживающий сигналы снижения напряженности между США и Ираном, до сих пор подает тревожные предупреждения, хотя не исключено, что кулуарные переговоры уже ведутся. Директор по исследованиям XTB Kathleen Brooks отметила, что при достижении соглашения между США и Ираном цены на нефть могут быстро упасть, рынок облигаций отреагирует ростом, а доходность снизится, что окажет важную поддержку фондовому рынку.

Стратегия TACO: от шутки к мейнстриму рынка

"TACO" расшифровывается как "Trump Always Chickens Out" (Трамп всегда отступает) — этот термин был впервые введён в шутливой форме одним из обозревателей Financial Times, а сегодня он превратился в значимую силу на Уолл-стрит.

Логика стратегии строится на высокой чувствительности Трампа к динамике финансовых рынков. Он всегда рассматривал рост биржевых индексов как индикатор эффективности своей политики, а участники рынка уверены, что особенно внимательно он относится к потрясениям на рынке, способным навредить шансам республиканцев на промежуточных выборах.

Знаковый момент для тактики TACO наступил 9 апреля 2025 года, когда Трамп объявил о 90-дневной отсрочке взаимных тарифов в отношении большинства торговых партнёров, что своевременно остановило распродажу, приведшую основные биржевые индексы на грань "медвежьего рынка". С тех пор каждый раз при рыночном давлении инвесторы стали скупать бумаги на снижении, делая ставку на то, что Трамп снова пойдёт на попятную.

На этой основе компания Signum Global построила математическую модель для прогнозирования момента, когда Трамп изменит свою политику. В июле этого года она успешно предсказала один из таких "сигналов понижения" — Вашингтон и Тегеран на короткое время приостановили эскалацию и направили делегации в Катар для косвенных переговоров. Однако дальнейшие споры о маршрутах обходных перевозок и обвинениях США в обходе санкций вновь усилили напряжённость.

Устойчивость фондового рынка снижает стимулы для уступок Трампа

Ключевое предположение TACO-трейдинга — падение фондового рынка вынудит Трампа искать компромисс. Сейчас эта связь слабеет.

В среду ФРС объявила о повышении ставки, после чего американский рынок акций пережил худший однодневный спад за три месяца, однако затем быстро стабилизировался и отыграл часть потерь. Индекс Dow Jones за месяц потерял 2,6%, однако S&P 500 и Nasdaq Composite снизились лишь на 0,6% и 0,1% соответственно.

Именно это создает сложный парадокс — поскольку рынок еще не упал значительно, давление на Трампа проводить переговоры уменьшилось. По данным MarketWatch, некоторые аналитики опасаются, что относительная устойчивость рынка может сделать Трампа еще более жестким в отношении Ирана.

Brooks отмечает, что трейдеры постепенно отказались от ставки на очередную уступку со стороны Трампа. "По мере эскалации конфликтов на Ормузском проливе и в Красном море, а также числа нападений, надежды рынка на TACO угасают."

Рынок облигаций — настоящий "клапан давления"

Пока фондовый рынок продолжает проявлять гибкость, именно рынок облигаций становится ключевым индикатором разворота политики Трампа.

Доходность 10-летних гособлигаций США достигла 4,946%, что вплотную приближается к важнейшему для инвесторов уровню, после которого обычно начинается коррекция акций. По словам Bishop, на таких отметках в прошлом часто следовали корректировки на рынке ценных бумаг.

Рост доходности влияют не только на биржу. Более высокие ставки увеличивают стоимость государственного заимствования и повышают платежи по ипотеке, автокредитам и кредитным картам для американских семей, усложняя выполнение Трампом своей "программы доступности" во втором сроке.

В то же время средние расходы американских потребителей на галлон бензина достигают уже 4,40 доллара. Высокие цены на топливо традиционно являются политическим бременем для правящей партии, и в преддверии промежуточных выборов давление со стороны общественного мнения на республиканцев только усиливается.

Переговоры, возможно, ведутся за кулисами

Несмотря на доминирующее на рынке пессимистичное настроение, в Signum Global полагают, что процесс деэскалации напряжённости, возможно, уже начался незаметно для публики.

Andrew Bishop заявил в интервью MarketWatch: "Часто люди забывают, что точная отправная точка каждой волны снижения напряжённости прояснялась только после обнародования тайных переговоров." Он отметил, что запланированная на понедельник встреча лидеров Персидского залива и Ирана в Омане была отложена, но, по его сведениям, переговоры продолжаются и уже есть прогресс.

В среду вечером Трамп сказал журналистам: "Я надеюсь, мы близки к завершению войны. Они хотят заключить соглашение — подождём и посмотрим." Он также подтвердил, что вёл "прямые" переговоры с Тегераном, но не уточнил подробности. Эти заявления, наряду с новостью о том, что Саудовская Аравия стремится восстановить почти половину мощности международного нефтепровода, выведенной из строя хуситами, способствовали снижению цен на нефть в четверг.

Для инвесторов основное противоречие текущей ситуации заключается в следующем: основания для активизации стратегии TACO пока не накопились, а геополитические риски продолжают расти. На этот раз терпения Уолл-стрит может оказаться недостаточно, как никогда раньше.