Minsheng Securities: Стейблкоины не являются решением проблемы государственного долга США

BlockBeats News, 29 июня — Minsheng Securities опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что стейблкоины по-прежнему не являются решением проблемы государственного долга США. Сенат США принял законопроект “GENIUS” в отношении стейблкоинов, пытаясь обратным образом привязать доллар США и казначейские облигации к одному из главных конкурентов фиатных валют в современную эпоху — децентрализованным цифровым валютам. Этот шаг несет в себе логику “если не можешь победить — присоединяйся”: цепочка рассуждений “чрезмерное расширение долларового кредита — рост цифровых валют — увеличение спроса на стейблкоины — рост спроса на доллар США и казначейские облигации” выглядит вполне естественно. Рост рыночной капитализации стейблкоинов будет происходить в основном за счет двух направлений: во-первых, спроса на спекуляции, инвестиции или сохранение стоимости в цифровых активах; во-вторых, нового спроса на использование стейблкоинов в международных торговых расчетах. В последнее время в США такие транснациональные розничные гиганты, как Walmart и Amazon, начали рассматривать возможность выпуска собственных стейблкоинов, что не только упростит проведение транзакций, но и позволит ежегодно экономить миллиарды долларов на банковских услугах.

С двух точек зрения стейблкоины по-прежнему не являются решением проблемы госдолга США. Первая точка зрения — можно ли за счет внутреннего спроса на стейблкоины, не связанного с международными платежами, существенно увеличить объем покупаемых ими казначейских облигаций США. Вторая — попытаться оценить эффект замещения стейблкоинов по отношению к фиатным валютам в международных расчетах. Базовые активы стейблкоинов — это наличные средства и краткосрочные облигации, тогда как на рынке казначейских облигаций США сейчас больше всего не хватает спроса на средне- и долгосрочные бумаги. Возможны только два решения: первое — если в будущем казначейство США будет в основном выпускать краткосрочные облигации, огромный ежегодный объем рефинансирования станет непосильным как для США, так и для рынка; второе — если в качестве базовых активов стейблкоинов принудительно включить средне- и долгосрочные облигации, то стейблкоины перестанут быть стабильными, и при несоответствии сроков они легко могут столкнуться с проблемами при выкупе.