Советник Bitwise проанализировал падение 5 февраля: снижение bitcoin, возможно, связано с процессом делевериджа на традиционных финансовых рынках, а не с фундаментальными факторами криптовалют.

Odaily сообщил, что советник Bitwise Jeff Park опубликовал статью с анализом резкого падения рынка биткоина и криптовалют 5 февраля, отметив, что эта волатильность, скорее всего, была вызвана снижением рисков в традиционной финансовой системе и механизмами деривативов, а не фундаментальными факторами криптоиндустрии или каким-либо отдельным "черным лебедем".

Jeff Park отметил, что в тот день биткоин-ETF, особенно IBIT, зафиксировали рекордные объемы торгов и активность по опционам, причем сделки с опционами были явно ориентированы на понижение. Кроме того, динамика цены биткоина за несколько предыдущих недель была тесно связана с акциями программных компаний и другими рисковыми активами. 4 февраля подразделение Goldman Sachs по обслуживанию основных брокеров (PB) отметило этот день как день экстремальных убытков для мультистратегических фондов, после чего требования к управлению рисками привели к быстрой и безразборной ликвидации плечевых позиций, что затронуло и позиции, связанные с биткоином, и 5 февраля еще больше усилило падение.

Он проанализировал, что несмотря на то, что цена за два дня упала более чем на 13%, рынок ожидал массового оттока средств из ETF, однако фактические данные показали, что биткоин-ETF в целом, напротив, зафиксировали чистый приток: IBIT увеличил количество паёв примерно на 6 миллионов, а объем вырос более чем на 230 миллионов долларов. Это свидетельствует о том, что основное давление продаж исходило от "бумажных денег" и недирективных сделок, связанных с хеджированием и маркет-мейкингом, а не от ухода долгосрочного капитала.

Jeff Park далее выдвинул гипотезу, что в условиях высокой корреляции мультиактивные портфели были вынуждены снижать плечо, включая хеджированные биткоин-экспозиции; быстрая ликвидация опционных и арбитражных позиций вызвала короткий гамма-эффект, что заставило контрагентов продавать IBIT в процессе падения, усиливая волатильность, но не приводя к существенному оттоку долгосрочного капитала. По мере того как 6 февраля часть нейтральных стратегий восстановила позиции, цена биткоина отскочила.

В заключение он отметил, что это падение, скорее всего, стало результатом резонанса между управлением рисками в традиционной финансовой системе и механизмами деривативов, а не структурным ухудшением самого крипторынка. Изменения чистых потоков в ETF в последующие дни станут важным индикатором для оценки появления нового долгосрочного спроса.