Торговый стол JPMorgan: волна распродаж акций ИИ на рынке США, когда сначала продают, а потом задают вопросы, близка к завершению — пришло время покупать акции софтверных компаний
За последние недели основная торговая логика на рынке акций США была сведена к одному удушающему нарративу — «риск замещения AI». Этот страх быть вытесненным искусственным интеллектом спровоцировал сильные колебания в финансовом и промышленном секторах и привел к безудержному притоку капитала в полупроводники при одновременной беспричинной распродаже софта.
Тем не менее, согласно последнему отчету торгового подразделения JPMorgan от 17 февраля, такая крайняя эмоциональная разрядка подходит к концу, и команда использует обратные стратегии, инвестируя в недооцененные акции софтверных компаний и активы, «иммунные» к влиянию AI, чтобы воспользоваться предстоящим отскоком:
«Хотя краткосрочная рыночная конъюнктура не изменилась, нарратив о “замещении AI” подходит к концу, что означает открытие окна для покупок крупнейших технологических акций».
Рынок чрезмерно реагирует в ряде отраслей
Команда по анализу позиций JPMorgan отмечает, что сейчас на рынке США перегруженность позиций в секторе полупроводников достигла +4 стандартных отклонения (+4z), а сектор программного обеспечения находится на историческом минимуме в -3,5 стандартных отклонения (-3,5z), разница между этими двумя секторами достигла исторического максимума.
С начала года лонг полупроводники, шорт софт принесли около 34,9% прибыли. Такой разрыв обусловлен линейным мышлением инвесторов: AI-мощности — единственный победитель, а традиционный софт будет полностью вытеснен.
В последнем отчете аналитики JPMorgan по разным отраслям детально разобрали волну распродаж, вызванную AI, и пришли к выводу, что реакция рынка во многих сферах явно чрезмерна:
1. Софтверная индустрия: «негативная логика», которую сложно опровергнуть
Аналитик Mark Murphy отмечает, что сейчас перед софтверными компаниями стоит сложность «невозможности доказать свою невиновность» — то есть показать, что AI не вытеснит их в ближайшие годы. Хотя рост отрасли замедлился из-за макроэкономических факторов, с учетом серьезной коррекции оценок аналитик рекомендует стратегию «гантели»: инвестировать в топовые софтверные компании с сильным свободным денежным потоком (FCF) и избегать переоцененных бумаг.
2. Управление капиталом и науки о жизни: расширение прибыли vs. краткосрочные риски
На прошлой неделе крупные банковские акции (индекс JP2LBK) упали на 6%, а брокеры по слияниям и поглощениям — на 7%. Однако фундаментальные показатели говорят об обратном: рост кредитования хороший, а pipeline по M&A и IPO силен. Аналитик Rob O’Dwyer считает, что рынок недооценивает значение «человеческих отношений» в сфере управления капиталом. На самом деле, для wealth management-институтов AI скорее станет инструментом повышения маржинальности, а не убийцей клиентских отношений.
В секторе инструментов для науки о жизни риски сейчас наиболее очевидны. CRO-компании (например, MEDP) уже признали, что фармацевтические клиенты используют AI для повышения собственной эффективности, что может снизить спрос на аутсорсинговые услуги. Это один из немногих секторов, где негативная логика AI действительно оправдана.
3. Логистика и перевозки: паника по поводу «деинтермедиации» AI
Сектор логистики оказался в эпицентре AI-паники. После объявления конкурента Algorhythm Holdings о том, что их AI-платформа SemiCab способна значительно повысить эффективность диспетчеризации грузов (один оператор может управлять 2000 заказами — в 4 раза больше, чем традиционный брокер), акции американского грузового гиганта CHRW упали на 25%, а также потянули вниз на ~10% таких мировых игроков, как DSV и DHL.
Аналитик JPMorgan Alexia Dogani относится к этому скептически. Она отмечает, что экспедирование связано со сложной интеграцией физической инфраструктуры, а уровень цифровизации здесь пока крайне низок. AI действительно может повысить эффективность, но в краткосрочной перспективе полностью устранить посредников невозможно из-за физических ограничений.
4. Японский рынок: AI в краткосрочной перспективе не заменит аутсорсинг
Та же логика работает и на рынке IT-услуг Японии.
Аналитик Matthew Henderson отмечает, что крупные японские корпорации крайне зависимы от системных интеграторов (SIers) и сталкиваются с острым дефицитом кадров. В таких структурных условиях AI не только не заменит аутсорсинг, но и станет инструментом для решения кадрового голода и роста маржинальности SIers.
Пора покупать акции софтверных компаний?
В отчете торговая команда JPMorgan пишет, что хотя краткосрочная рыночная ситуация не изменилась, нарратив о «замещении AI» подходит к концу, а значит, открывается окно возможностей для покупки крупных технологических акций. Конкретные рекомендации стратегии:
-
Ключевые темы: сохранять оптимизм по поводу AI/TMT, глобального восстановления роста, международных рыночных возможностей и сделок против снижения доллара.
-
Хеджирование рисков: рекомендуется лонг по нефти и энергетическому сектору для хеджирования геополитических рисков; покупка волатильности (Vol); шорт по фактору Momentum.
-
Собственные действия: торговый стол реализует лонговую стратегию, покупая корзину акций с «серьезно неверной оценкой и иммунитетом к влиянию AI»
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Spacex выросла на 7,6%, закрывшись на максимуме с июня, что помогло Маску "вернуть" статус триллионера.
Акции SpaceX в понедельник выросли почти на 8%, чистые активы Маска снова превысили 1 триллион долларов и достигли примерно 1,03 триллиона долларов, что позволило ему вернуть себе первое место в списке самых богатых людей. Morgan Stanley выпустил оптимистичный отчет с целевой ценой в 300 долларов, отметив, что стоимость компании недооценена. Рост обеспечен несколькими катализаторами, включая ожидания по восстановлению Starship, расширение AI-бизнеса и оборонные контракты на сумму более 12,7 миллиарда долларов.
В этом году зарабатывают только технологические миллиардеры: ажиотаж вокруг AI увеличил их состояние на 845 миллиардов долларов, почти 40% из которых досталось Маску.
Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, из 500 самых богатых людей мира около 100 миллиардеров из технологической отрасли за первые девять месяцев этого года в совокупности увеличили свое состояние на 845 миллиардов долларов, что является рекордным показателем за аналогичный период. В то же время совокупное состояние миллиардеров из не технологических отраслей за тот же период сократилось на 62 миллиарда долларов. Только Илон Маск за первые девять месяцев увеличил свое состояние на 310 миллиардов долларов, что составляет около 40% общего прироста индекса.
После объединённого выпуска резервов G7, Трамп вновь предпринимает меры по снижению цен на нефть перед выборами: сообщается о планах смягчить ограничения на использование льготного "красного дизеля"
Согласно сообщениям, администрация Трампа планирует объявить соответствующую инициативу уже в этот понедельник, возможно расширив сферу применения красного дизеля на дорожные транспортные средства. В прошлую пятницу G7 объявила о выделении 100 миллионов баррелей из аварийных запасов нефти и значительных поставках дизеля за последние 20 дней. Трамп позже заявил, что США больше не будут вводить запрет на экспорт дизеля, Европа располагает большим количеством дизеля, а США также увеличат поставки.
Распродажа американских облигаций приводит к росту доходности до максимумов за десятилетия, Citadel: экономический рост и инвестиции в искусственный интеллект усиливают конкуренцию за капитал
Citadel Securities считает, что недавняя распродажа государственных облигаций США и рост доходности до самых высоких уровней за последние десятилетия обусловлены не опасениями рынка по поводу ухудшения инфляции, а продолжающимся сильным экономическим ростом США, а также инвестициями в искусственный интеллект (AI) и увеличением дефицита государственного бюджета, что усилило борьбу за капитал.
Цены на крипто
Далее
