Последние графики CryptoQuant вызвали новую волну обсуждений о том, происходит ли с Bitcoin всего лишь “сброс” после короткого шорт-сквиза или он скатывается к чему-то более глубокому. Визуализация Realized Price, UTXO Age Bands от компании, отображающая среднюю себестоимость для холдеров в зависимости от того, как долго они держат монеты, показывает, что спот опустился ниже краткосрочных реализованных диапазонов (от 1 недели до 1 месяца и от 1 до 3 месяцев). Это означает, что большая часть недавно приобретённых монет ушла “в минус”, а продажи со стороны этих держателей являются основным фактором отката.
Трейдеры, следящие за графиком, видят, что отскоки снова и снова останавливаются около этих краткосрочных уровней себестоимости, где выходы “в ноль” и скопления стоп-лоссов обеспечивают готовое предложение. Психология рынка проста: когда цена приближается к уровням, по которым платили краткосрочные держатели, продавцы, которые просто хотят выйти в ноль или были выбиты по стопам, могут ограничивать рост, и каждый отскок кажется ограниченным.
В то же время более долгосрочные реализованные диапазоны — когорты с 6-месячным и более длительным сроком хранения — пока что убедительно не пробиты, и это ключевой нюанс в этих данных. Это говорит о том, что, по мнению CryptoQuant, текущий эпизод скорее похож на сброс или “мини-медвежью” фазу, а не на капитуляцию большей части держателей.
Входит ли Bitcoin в мини-медвежью фазу?
Динамика цен в среду подчеркнула это напряжение. Bitcoin торговался на уровнях выше $60 000, примерно $67 500, после того как недавний отскок не смог вернуть краткосрочные реализованные уровни. Данные агрегаторов показывают тот же диапазон, а объёмы торгов остаются настолько низкими, что даже умеренные потоки способны резко сдвинуть цену в любую сторону.
Макроэкономический фон и рыночная инфраструктура не способствуют росту. На прошлой неделе институциональные проблемы проявились, когда Reuters сообщил о временном приостановлении вывода средств у чикагского провайдера ликвидности — напоминание о том, что операционный стресс и давление по марже могут усилить ончейн-продажи на спотовом рынке. Тем временем криптовалютные издания и отмечают ту же тенденцию. Избыточное предложение и слабый спрос сдерживают рост и способствуют диапазонной торговле между примерно $60 000 и чуть выше $70 000, пока одна из сторон не одержит уверенную победу.
Пока что ончейн-данные оставляют для трейдеров и аналитиков чёткий чек-лист. Для устойчивого восстановления цене нужно вернуться выше краткосрочных реализованных диапазонов, чтобы “утонувшая” когорта смогла выйти в безубыток, снизив тем самым вынужденные продажи на отскоках. Если этого не произойдёт, и цена начнёт закрепляться существенно ниже 6-месячных реализованных диапазонов, аргумент сместится в сторону более широкой структурной слабости.
До тех пор сохранение себестоимости долгосрочных держателей обеспечивает определённую защиту от полномасштабной капитуляции, несмотря на то, что краткосрочная ситуация остаётся напряжённой и волатильной. Участники рынка будут внимательно следить как за возрастными диапазонами ончейн, так и за сигналами ликвидности, чтобы понять, является ли это болезненным сбросом или началом чего-то более глубокого.
