JP Morgan повысил прогнозы по AUD, NZD и USD/JPY (EUR/USD без изменений)

Резюме:

• JPMorgan заявляет, что возобновление хеджирования валютных рисков иностранными инвесторами может усилить давление на доллар США.

• Укрепление валют, не относящихся к США, увеличивает стимулы для хеджирования рисков, связанных с инвестициями в американские акции.

• Повышения ставок со стороны ФРС считаются маловероятными, что снижает поддержку доходности для доллара.

• Прогнозы по AUD и NZD были улучшены; отмечены риски роста для EUR.

• Банк сохраняет пессимистичный взгляд на JPY, ожидая курс USD/JPY на уровне 164 к четвертому кварталу.

Кратко об этом сообщает Bloomberg:

Стратеги JPMorgan считают, что новая волна хеджирования валютных рисков может оказать дополнительное давление на доллар США, поскольку зарубежные инвесторы стремятся защититься от дальнейшего ослабления валюты на своих вложениях в американские активы.

По данным банка, глобальные инвесторы, многие из которых имеют значительные вложения в американские акции, всё больше подвержены влиянию валют, которые существенно укрепились по отношению к доллару. По мере того как эти валюты достигают многолетних максимумов, стимул для хеджирования долларовых рисков возрастает. Обычно этот процесс включает продажу долларов по форвардным контрактам, что создает дополнительные препятствия для американской валюты.

Стратеги утверждают, что возобновление потоков хеджирования валютных рисков является ключевой причиной сохранять пессимистичный взгляд на доллар. Они отмечают, что спрос на защиту от снижения доллара начал расти с тех пор, как администрация Трампа в апреле представила агрессивные торговые меры, что стало одной из причин самого слабого годового результата доллара почти за десятилетие в 2025 году. Хотя индекс Bloomberg Dollar Spot впоследствии стабилизировался и торговался в относительно узком диапазоне во второй половине года, возобновившееся укрепление других валют вновь активизирует динамику хеджирования.

Помимо потоков, связанных с хеджированием, JPMorgan указывает на более широкий макроэкономический фон, который больше не поддерживает доллар. Повышения ставок ФРС на данный момент исключены, что ограничивает поддержку со стороны доходности, а потоки капитала продолжают уходить из американских акций. Банк отмечает, что недавнее снижение доллара произошло быстрее, чем ожидалось, и несколько целевых уровней падения были достигнуты досрочно.

Что касается предпочтения валют, стратеги ожидают дальнейшего роста австралийского и новозеландского долларов.

• Их прогноз по австралийскому доллару был повышен до $0,73 во втором квартале 2026 года с предыдущих $0,68, ссылаясь на возможность дальнейшего ужесточения политики со стороны Reserve Bank of Australia.
• Прогноз по новозеландскому доллару также был повышен — до $0,63 с $0,59.
• Признаются риски роста по евро, при этом сохраняется прогноз на уровне $1,20.
• Напротив, JPMorgan остается пессимистичным в отношении японской иены, указывая на неблагоприятную внутреннюю политику и отсутствие поддержки со стороны глобальных монетарных условий. Банк ожидает ослабления иены до 164 за доллар к четвертому кварталу несмотря на продолжающиеся спекуляции о возможной интервенции.