Однако полученные ответы могли оказаться не теми, которых все ждали.
Из последних отчетов, срок подачи которых пришелся на День святого Валентина и формально был опубликован вчера из-за празднования Дня президентов в понедельник, внимание сразу привлекла Laurore LTD — относительно малоизвестная компания из Гонконга, которая появилась в списке держателей iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock с 8,79 миллионами акций (примерно $436 миллионов).
Именно советник Bitwise Джефф Пак обратил внимание на этот отчет вчера, 17 февраля, назвав Laurore «крупнейшим новым участником IBIT» от «совершенно новой структуры без сайта. Без прессы. Без следов.»
Эта новость сразу спровоцировала спекуляции: неужели этот загадочный фонд был тем молотом, который обрушил Bitcoin с $127 000 до $102 000 всего за 40 минут в октябре прошлого года?
Отчеты за 4 квартал показывают, что Laurore сформировал свою позицию после обвала
CIO DeFi Development Corporation, Parker White, отметил, что доля Laurore в IBIT была сформирована в течение четвертого квартала 2025 года, который начался 1 октября и закончился 31 декабря.
Однако Parker заметил, что крупнейшие маркетмейкеры опционов «ОГРОМНО увеличили свою длинную волатильность по IBIT как через покупку CALL, так и через PUT», согласно вчерашним отчетам 13F за 4 квартал.
В своем посте Parker отметил, что, по его мнению, были «комические» увеличения размеров позиций у Jane Street, SIG, IMC, Citadel и Marex, одних из крупнейших маркетмейкеров опционов в мире.
«Увеличение количества коллов на 690% у JPM (скорее всего, связано с их структурированными продуктами), на 102% у Barclays и т.д.», — отметил Parker.
DeFi Development Corporation заявила, что кто-то занимает огромные короткие позиции на другой стороне этих «массовых покупок CALL и PUT дилерами». На данный момент отчеты 13F не требуют от фондов раскрытия коротких позиций по опционам, только длинных позиций.
Parker завершил свой пост, не полностью оправдывая Laurore: «Итак, при таком объеме позиций, если короткие позиции были сосредоточены всего у нескольких фондов (или, возможно, у одного гонконгского фонда, как я и предполагал), то крах был полностью неизбежен.»
Однако в более позднем посте в тот же день Parker признал: «Я, пожалуй, не думаю, что это тот гонконгский фонд, который обрушился, но, тем не менее, интересно», имея в виду Laurore.
Китайский капитал может перенаправлять средства в американские ETF
Анализ Park'а был сосредоточен скорее на выяснении информации о Laurore, чем на поиске причины обвала. Он отметил, что имя подавшего документы — Zhang Hui, что он описал как «китайский аналог John Smith», настолько распространенное имя, что оно также служит своеобразной маскировкой, вызывая еще больше подозрений.
Согласно отчетам SEC, Laurore указал свой адрес как Suites 2907-8, 29F, Two Exchange Square, 8 Connaught Place, Central, Гонконг. Это один из самых престижных финансовых районов города.
Park также отметил, что суффикс Ltd потенциально указывает на структуру-оболочку на Каймановых островах или Британских Виргинских островах, часто используемую состоятельными инвесторами или институциями с ограниченным капиталом для доступа к рынкам ценных бумаг США.
Основываясь на схожести имени подписанта и адреса, Parker White считает, что Laurore может быть дочерней структурой Hao Advisors Management, хотя и с определенным скепсисом. Он также утверждает, что структура была создана профессионально, так что это вряд ли была любительская операция.
Интерес Laurore, однако, вызывает движение капитала. Поскольку граждане Китая не могут легально владеть Bitcoin напрямую, Park предположил, что этот отчет может быть «первым признаком того, что институциональный китайский капитал входит в Bitcoin через регулируемый американский ETF, а не через биржи или серые каналы.»
Эта теория кажется логичной, поскольку IBIT предлагает институциональный уровень доступа к Bitcoin с капитализацией BlackRock в $10 триллионов, полным контролем SEC и огромной ликвидностью. Это означает, что организация, зарегистрированная на Каймановых островах, держащая акции IBIT через гонконгский адрес, все еще может сохранять правдоподобное отрицание.
Отчеты 13F исключают институциональный сговор
Срок подачи отчетов ко Дню святого Валентина не принес конкретных доказательств, связывающих институциональных игроков с инцидентом октября.
Тем не менее, основной тезис Park'а о прозрачности остается верным. Поскольку зарегистрированные инвестиционные советники, управляющие активами свыше $100 миллионов, обязаны раскрывать все долевые позиции каждый квартал, офшорные структуры вроде Laurore, выбирающие доступ к американским ETF, добровольно подвергают себя публичной проверке, сопутствующей этой сфере.
