Почему акции Bank OZK (OZK) выросли на 3,5% с момента последнего отчёта о прибыли?

Прошел примерно месяц с момента публикации последнего отчета о доходах Bank OZK (OZK). За это время акции выросли примерно на 3,5%, опередив индекс S&P 500.

Сохранится ли недавний положительный тренд до следующего отчета о доходах или Bank OZK ожидает коррекция? Для начала давайте быстро рассмотрим последний отчет о доходах, чтобы лучше понять недавние драйверы Bank OZK, прежде чем перейти к анализу реакции инвесторов и аналитиков за последнее время.

Четвертый квартал Bank OZK: прибыль ниже ожиданий, резервы выросли в годовом выражении

Чистая прибыль на акцию Bank OZK за четвертый квартал 2025 года составила $1,53, что на 1,9% меньше по сравнению с прошлым годом. Прибыль также оказалась ниже консенсус-прогноза Zacks, который составлял $1,56.

Результаты в первую очередь пострадали из-за увеличения резервов под возможные кредитные потери и роста операционных расходов. Тем не менее, стабильный рост чистого процентного дохода и дохода, не связанного с процентами, поддержали показатели. Здоровый годовой рост кредитов и депозитов также стал положительным фактором.

Чистая прибыль, доступная для обыкновенных акционеров, составила $171,9 млн, что на 3,5% меньше, чем $178,1 млн годом ранее.

За 2025 год прибыль на акцию составила $6,18 по сравнению с $6,14 годом ранее. Однако этот показатель оказался ниже консенсус-прогноза Zacks в $6,20. Чистая прибыль, доступная для обыкновенных акционеров, составила $699,3 млн, что немного меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рост доходов и расходов

Чистые доходы составили $440,6 млн, увеличившись на 6,9% по сравнению с прошлым годом. Этот показатель превысил консенсус-прогноз Zacks, который составлял $432,6 млн.

За 2025 год чистые доходы составили $1,72 млрд против $1,66 млрд в 2024 году. Этот показатель совпал с консенсус-прогнозом Zacks.

Чистый процентный доход за четвертый квартал составил $407 млн, что на 7,3% больше, чем год назад. По нашим оценкам, этот показатель должен был составить $402 млн.

Чистая процентная маржа на полностью налогооблагаемой эквивалентной основе сократилась на 3 базисных пункта в годовом выражении и составила 4,30%. По нашим оценкам, NIM должна была составить 4,31%.

Доход, не связанный с процентами, составил $33,6 млн, увеличившись на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По нашим оценкам, этот показатель должен был составить $34,5 млн.

Операционные расходы составили $161,6 млн, что на 15,4% больше, чем год назад. Рост был обусловлен увеличением расходов на заработную плату и льготы сотрудникам, затратами на аренду и оборудование, а также другими операционными расходами. Мы ожидали, что этот показатель составит $159 млн.

Коэффициент эффективности Bank OZK составил 36,36%, увеличившись с 33,71% в аналогичном периоде прошлого года, что свидетельствует о снижении рентабельности.

На 31 декабря 2025 года чистые кредиты составляли $31,8 млрд по сравнению с $29,5 млрд на 31 декабря 2024 года. Общий объем депозитов составил $33,4 млрд, что на 7,5% выше уровня прошлого года.

Кредитное качество ухудшилось

Отношение чистых списаний к среднему объему кредитов выросло до 1,18% по сравнению с 0,16% в аналогичном периоде прошлого года. Резервы под кредитные потери составили $50,6 млн, увеличившись на 36% по сравнению с прошлым годом. Мы прогнозировали резервы в размере $40,1 млн.

Доля проблемных кредитов к общему объему кредитов увеличилась до 1,06% на 31 декабря 2025 года против 0,44% год назад.

Снижение коэффициентов рентабельности

В конце четвертого квартала рентабельность активов составила 1,67%, снизившись с 1,87% годом ранее. Рентабельность собственного капитала также снизилась до 11,80% с 13,33%.

Прогноз

После снижения ставок ожидается, что доходность по кредитам компании будет снижаться быстрее, чем стоимость депозитов, что приведет к некоторому снижению чистой процентной маржи.

Учитывая два меньших рабочих дня в первом квартале 2026 года и полный эффект декабрьского снижения ставки ФРС, руководство ожидает, что чистый процентный доход в первом квартале 2026 года составит $385–390 млн. В каждом последующем квартале 2026 года чистый процентный доход, как ожидается, будет расти благодаря увеличению числа дней, росту кредитного портфеля и переоценке срочных депозитов в соответствии с ранее переоцененными кредитами.

В течение 2025 года Bank OZK увеличил ресурсы, направленные на рост дохода, не связанного с процентами, что включает увеличение дохода от ипотечного кредитования на вторичном рынке, доверительного и инвестиционного обслуживания, казначейского управления и комиссий CIB. Ожидается, что эти усилия приведут к увеличению дохода, не связанного с процентами, на средние или высокие однозначные проценты в 2026 году и будут способствовать дальнейшему росту прибыли в 2027 году и последующие годы.

В 2026 году операционные расходы, как ожидается, вырастут на 8–9% по сравнению с 2025 годом, что отражает продолжающиеся инвестиции компании в поддержку будущего роста и диверсификации портфеля.

Ожидается, что RESG будет иметь повышенные выплаты по большинству кварталов в 2026 году, и, таким образом, доля кредитов RESG, вероятно, продолжит снижаться в 2026 году, опустившись ниже 50% в течение года.

Руководство ожидает, что объемы выдачи новых кредитов в 2026 году будут схожи с уровнями, достигнутыми в 2024 и 2025 годах.

На весь 2026 год руководство ожидает роста кредитного портфеля на средние однозначные проценты, включая уверенный рост CIB и значительные погашения по кредитам RESG. В 2027 году рост кредитного портфеля, как ожидается, ускорится до 10–11% по мере ослабления влияния погашений по RESG, при этом CIB и другие кредитные команды, по прогнозу, будут значительно расти.

В зависимости от рыночных условий и наличия инвестиционных возможностей компания ожидает некоторого роста инвестиционного портфеля ценных бумаг в 2026 году.

Эффективная ставка налогообложения, как ожидается, составит 23–24% в 2026 году.

Как изменялись прогнозы с тех пор?

За последний месяц инвесторы наблюдали нисходящий тренд в пересмотре прогнозов.

VGM-оценки

В настоящее время у Bank OZK низкая оценка роста — F, аналогичная оценка по импульсу. Однако акциям присвоена оценка B по стоимости, что помещает их во второй квинтиль данной инвестиционной стратегии.

В целом совокупная VGM-оценка акций составляет D. Если вы не ориентируетесь на одну стратегию, именно эта оценка должна вас заинтересовать.

Прогноз

Оценки по акциям в целом имеют тенденцию к снижению, и масштаб этих пересмотров указывает на нисходящее движение. Интересно, что Bank OZK имеет рейтинг Zacks #3 (Держать). Мы ожидаем нейтральной доходности по акциям в ближайшие несколько месяцев.