CRISPR Therapeutics выросла после отчётности на фоне растущих надежд на развитие портфеля продуктов

Акции CRISPR Therapeutics AG (NASDAQ: CRSP) выросли более чем на 12% после того, как пионер в области редактирования генома опубликовал отчет о доходах за четвертый квартал 2025 года 13 февраля. На первый взгляд это может показаться противоречивым.

Компания показала чистый убыток, превышающий прогнозируемый, а доходы оказались значительно ниже ожиданий.

Однако CRISPR — это долгосрочная история, которая все еще находится на ранней стадии. Компания уже прошла этап подтверждения концепции, но инвесторам придется запастись терпением. Ожидаемое вознаграждение, когда компания перейдет к устойчивому росту, вероятно, наступит через год или два.

Контекст отчета о доходах

В декабре 2023 года CRISPR получила одобрение Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) на препарат CASGEVY. Это была флагманская генная терапия компании для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии. Это была первая технология редактирования генов CRISPR/Cas9, одобренная FDA.

Тем не менее, акции CRSP с момента этого объявления снизились примерно на 19%. Частично это связано с тем, что ожидания по росту уже заложены в стоимость. Однако свою роль сыграла и природа партнерства CRISPR с Vertex Pharmaceuticals Inc. (NASDAQ: VRTX).

Это партнерство было критически важным для получения одобрения CASGEVY. Но оно также предусматривает разделение выручки, согласно которому CRISPR признает доход только после того, как Vertex возместит определенную долю своих расходов на запуск и производство. Таким образом, несмотря на то, что CASGEVY принес за последний квартал $54 млн, CRISPR отчиталась лишь о $0,86 млн квартальной выручки.

Это помогает сформулировать инвестиционный тезис по акциям CRSP. С одной стороны, увеличивается количество пациентов, получающих CASGEVY. С другой — компания сообщает об увеличении операционных убытков, поскольку работает над выводом других продуктов из портфеля на рынок. Ключевым показателем здесь может выступать объем денежных средств и инвестиций компании — около $1,9 млрд. Этого должно хватить на три-четыре года.

Будущее за продуктовой линейкой

Даже если внедрение CASGEVY продолжит ускоряться, существуют структурные издержки, которые затрудняют достижение финансовой устойчивости. Лечение проводится однократно и требует значительных затрат. Это приведет к необходимости создания схем оплаты с растянутым признанием дохода.

Здесь, как и у большинства биотехнологических компаний, в игру вступает продуктовая линейка CRISPR. Одним из наиболее перспективных кандидатов является CTX611. Сейчас он проходит клинические испытания для профилактики тромбозов (вызванных инсультами или тромбозом глубоких вен). Препарат воздействует на белок Фактор XI, который участвует в образовании опасных тромбов, не влияя при этом на нормальное свертывание крови при незначительных порезах.

В настоящее время CRISPR тестирует CTX611 (SRSD107) во втором этапе испытаний для тотального эндопротезирования коленного сустава (TKA). Свертывание крови — частое осложнение после таких операций.

Ранние данные на людях показывают хорошую переносимость препарата и выраженный продолжительный эффект, с возможностью введения один раз в шесть недель благодаря платформе компании siRNA, которая также позволяет контролировать обратимость действия.

Если крупные исследования подтвердят меньший риск кровотечений и удобный, редкий режим дозирования, CTX611 сможет выйти на мировой рынок антикоагулянтов объемом около 20 миллиардов долларов и стать значимым драйвером роста.

Что стоит проверить перед покупкой акций CRSP

Аналитики подтверждают концепцию «подождать и понаблюдать» в отношении CRISPR Therapeutics. Консенсус — держать, при этом есть две рекомендации продавать. Среди них — недавняя оценка Underweight от Morgan Stanley. Примечательно, что компания установила целевую цену для CRSP на уровне $33, что примерно на 10% выше 52-недельного минимума.

Хотя на общем графике такое падение, которое снизило бы стоимость акций примерно на 37%, пока не просматривается, стоит отметить, что на момент написания статьи акции CRSP торговались прямо на 200-дневной скользящей средней. С ноября она выступала в качестве поддержки, и если цена закрепится ниже, это может привлечь новых продавцов.

CRSP — акция для владения, а не для спекуляций

Для долгосрочных акционеров CRSP это были весьма бурные годы. Но важно отметить, что инвестиции не были убыточными. С момента IPO в 2016 году инвесторы получили общий доход свыше 277%. Однако это включает период 2020–2021 годов, когда акции были вовлечены в манию meme-акций, что могло побудить некоторых зафиксировать прибыль.

Суть в том, что CRISPR Therapeutics реализует потенциал своей продуктовой линейки. Однако делает это не так быстро, как хотелось бы некоторым инвесторам. Акции CRSP вряд ли подойдут для краткосрочных трейдеров, ищущих резкие ценовые движения. Но они могут стать идеальным выбором для инвесторов, готовых держать акции с потенциалом значительного роста к концу десятилетия.