Структура рынка опционов на Bitcoin указывает на повторное тестирование уровня $60K в феврале

Основные выводы:

• Профессиональные трейдеры платят 13% премию за защиту от снижения, поскольку Bitcoin испытывает трудности с удержанием поддержки выше $66 000.

• Несмотря на силу акций и золота, отток средств из Bitcoin ETF на сумму $910 млн указывает на растущую осторожность институциональных инвесторов.

Цена Bitcoin (BTC) вошла в нисходящую спираль после отката от уровня около $71 000 в воскресенье. Несмотря на успешную защиту уровня $66 000 в течение недели, рынки опционов отражают растущий страх, так как профессиональные трейдеры избегают риска снижения цены. 

Даже несмотря на относительную силу фондового рынка и золота, трейдеры, похоже, делают ставку скорее на повторное тестирование $60 000, чем на чрезмерную реакцию на падения цены Bitcoin.

Дельта-скос опционов BTC на 2 месяца (put-call) на Deribit. Источник:

Пут-опционы (на продажу) Bitcoin торговались с 13% премией относительно колл-опционов (на покупку) в четверг. В нейтральных условиях показатель дельта-скоса обычно находится в диапазоне от -6% до +6%, что указывает на сбалансированный спрос на стратегии повышения и понижения. Тот факт, что эти уровни сохраняются в течение последних четырех недель, свидетельствует о том, что профессиональные настроения склоняются к осторожности.

Лучшие стратегии с опционами BTC на Deribit за последние 48 часов, USD. Источник: Laevitas.ch

Этот медвежий уклон явно заметен в нейтрально-медвежьих позициях по опционам на Bitcoin. Согласно данным Laevitas, медвежий диагональный спред, короткий стреддл и короткий реверсивный риск были самыми популярными стратегиями на бирже Deribit за последние 48 часов.

Первая стратегия снижает стоимость медвежьей ставки, поскольку краткосрочный опцион теряет стоимость быстрее, в то время как вторая максимизирует прибыль, если цена Bitcoin почти не двигается. Короткий реверсивный риск, напротив, приносит прибыль при снижении цены практически без первоначальных затрат, но несет неограниченный риск в случае резкого скачка цены.

Слабый институциональный спрос на Bitcoin ETF усиливает недовольство

Для лучшей оценки склонности трейдеров к риску аналитики часто обращают внимание на спрос на стейблкоины в Китае. Когда инвесторы спешат покинуть рынок криптовалют, этот показатель обычно падает ниже паритета.

Премия/дисконт USD-стейблкоинов относительно курса USD/CNY. Источник: OKX

В нейтральных условиях стейблкоины должны торговаться с премией 0,5%–1% относительно курса доллар/юань. Эта премия компенсирует высокие издержки традиционной конвертации валюты, комиссий за переводы и регуляторных ограничений, вызванных валютным контролем в Китае. Текущий дисконт в 0,2% указывает на умеренный отток средств, хотя это и лучше по сравнению с дисконтом 1,4%, зафиксированным в понедельник.

Частично текущее недовольство среди трейдеров объясняется слабыми потоками в Bitcoin ETF, которые служат индикатором институционального спроса. 

Связано: У Bitcoin ETF по-прежнему чистый приток $53 млрд, несмотря на недавние оттоки – Bloomberg

Дневной чистый поток средств в Bitcoin ETF, зарегистрированные в США, USD. Источник: Farside Investors

Bitcoin ETF, зарегистрированные в США, зафиксировали общий отток средств на сумму $910 млн с 11 февраля, что, вероятно, застало быков врасплох — особенно учитывая, что Bitcoin торговался на 47% ниже своего исторического максимума, в то время как цены на золото держались возле $5 000, поднявшись на 15% всего за два месяца. Аналогично, индекс S&P 500 находился всего на 2% ниже собственного исторического максимума, что говорит о том, что такое избегание риска в основном ограничено сектором криптовалют.

Пока опционы на Bitcoin сигнализируют о страхе дальнейшего снижения, трейдеры, вероятно, сохранят крайнюю осторожность до тех пор, пока не появится четкое объяснение обвала до $60 200 6 февраля.