JPMorgan заявляет, что законопроект о структуре рынка криптовалют может быть одобрен к середине года и послужить положительным катализатором во второй половине года

Даже несмотря на сохраняющийся слабый настрой на крипторынке, аналитики JPMorgan считают, что возможное одобрение закона о рыночной структуре США к середине года может поддержать рынки во второй половине года.

«Хотя настроение на крипторынках остается негативным, мы по-прежнему считаем, что потенциальное одобрение закона о рыночной структуре, скорее всего, к середине года может стать позитивным катализатором для крипторынков во второй половине года», — говорится в отчете аналитиков JPMorgan под руководством управляющего директора Николаоса Панигирцоглу.

Предлагаемый законопроект о рыночной структуре, широко известный как CLARITY Act, призван создать комплексную нормативно-правовую базу для цифровых активов в США. Палата представителей уже продвинула этот законопроект, в то время как обсуждения продолжаются в Сенате.

Два основных спорных вопроса задерживают принятие законопроекта. Первый — это вопрос о доходности стейблкоинов. Криптокомпании хотят предоставлять вознаграждения пользователям, хранящим стейблкоины, в то время как банки утверждают, что разрешение доходности по балансам стейблкоинов может привести к оттоку депозитов из традиционной банковской системы и создать риски для финансовой стабильности. Второй вопрос касается конфликта интересов: демократы настаивают на ограничениях, которые помешали бы высокопоставленным государственным чиновникам и членам их семей, включая президента, участвовать в определенных финансовых операциях, связанных с криптовалютой. Белый дом провел несколько закрытых встреч между представителями криптоиндустрии и банковских групп, переговоры продолжаются, и компромисс все еще возможен.

«Если закон будет принят, он изменит рыночную структуру, обеспечив нормативную ясность, положив конец “регулированию через принудительные меры”, способствуя токенизации и расширяя институциональное участие», — отмечают аналитики.

Восемь позитивных катализаторов

Аналитики JPMorgan выделили восемь потенциальных положительных катализаторов в случае принятия законопроекта.

Во-первых, законопроект вводит структуру для классификации токенов как либо цифровых товаров, поднадзорных Commodity Futures Trading Commission, либо цифровых ценных бумаг, регулируемых Securities and Exchange Commission. Это различие может существенно облегчить выполнение требований для крупных токенов. «Дедушкина оговорка» позволит определенным активам, связанным с ETF, таким как XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin и Chainlink, подпадать под более мягкое регулирование CFTC, а не под надзор за ценными бумагами.

Во-вторых, законопроект введет льготный период для новых проектов, позволяя собирать до 75 миллионов долларов в годовом выражении без полной регистрации в SEC, пока они строят свою децентрализацию. Аналитики считают, что это может стимулировать инновации и поддерживать венчурную активность на рынках США, а не за рубежом.

В-третьих, он создает путь для токенов, изначально продаваемых как ценные бумаги, чтобы перейти в статус товара, когда они станут «достаточно децентрализованными» и эмитент перестанет выполнять управленческие функции. Это может открыть более широкую вторичную торговлю и позволить институциональным инвесторам использовать традиционных брокеров и риск-структуры, отмечают аналитики. Надзор по товарному типу уже поддержал институциональное участие в рынках деривативов на bitcoin и ether на CME, которая продолжает расширяться в сторону почти круглосуточной торговли, добавляют они.

В-четвертых, законопроект устанавливает более четкие правила для крипто-посредников, включая требования к регистрации и стандартам хранения. По мнению аналитиков, это может позволить таким учреждениям, как BNY Mellon и State Street, напрямую осуществлять хранение цифровых активов.

В-пятых, законопроект способствует токенизации традиционных ценных бумаг и реальных активов, уточняя, что токенизированные инструменты остаются под действием существующих правил для ценных бумаг. Такие компании, как Intercontinental Exchange и State Street, уже строят инфраструктуру для токенизированных рынков.

В-шестых, майнеры, валидаторы и разработчики программного обеспечения будут освобождены от обязательств по отчетности, как у брокеров, на этапе разработки, при условии, что они не занимаются кастодиальной деятельностью. Аналитики считают, что это может поддержать инновации с открытым исходным кодом, при этом уже внедренные системы будут подчиняться нормативному надзору.

В-седьмых, законопроект вводит налоговые освобождения для мелких транзакций при повседневных криптоплатежах и уточняет налоговый режим для стейкинга, что, по мнению аналитиков, может стимулировать более широкое использование криптовалют для платежей и прояснить чистую доходность от стейкинга.

В-восьмых, законопроект может повысить привлекательность токенизированных депозитов по сравнению со стейблкоинами среди институциональных игроков. «Если будет принят, положения могут оказать давление на американские стейблкоины, фактически переведя их в разряд цифровых денежных инструментов, а не инвестиционных депозитов», — пишут аналитики, что может переключить внимание на токенизированные депозиты или офшорные альтернативы с доходностью, такие как USDe от Ethena.

В целом аналитики остаются позитивно настроены к криптовалютам в этом году. В начале месяца они подтвердили свою долгосрочную ценовую цель по bitcoin на уровне $266 000, исходя из волатильности по сравнению с золотом.

На момент написания статьи bitcoin торговался на уровне около $65 425, снизившись более чем на 2% за последние 24 часа.