Опционы на Bitcoin сигнализируют о страхе, несмотря на относительно низкий отток из BTC ETF

Основные выводы:

• Трейдеры Bitcoin становятся осторожнее на фоне роста цен на нефть и напряженности на Ближнем Востоке, которые подпитывают инфляцию и тормозят снижение процентных ставок в США.

• Отток средств на $254 млн из спотовых Bitcoin ETF слишком мал, чтобы говорить о смене тренда на медвежий, однако опционы демонстрируют активное хеджирование.

Цена Bitcoin (BTC) застыла около $70 000 в ходе торговой сессии в пятницу после того, как во вторник не удалось вернуть уровень $75 000. Это снижение сопровождалось двухдневным чистым оттоком средств из биржевых инвестиционных фондов (ETF) на Bitcoin, торгующихся в США, что перечеркнуло тренд семи предыдущих дней. Теперь трейдеры задаются вопросом, не стали ли институциональные инвесторы более пессимистичными, особенно на фоне признаков слабости на фондовом рынке США.

Дневные чистые потоки в спотовые Bitcoin ETF, США, млн долларов. Источник: Farside Investors

Медвежьи настроения на мировых рынках оказывают давление на Bitcoin, так как индекс S&P 500 упал до минимальных значений за шесть месяцев. Даже золото, которое традиционно служит защитным активом, за три дня подешевело на 10%. Война между США и Израилем/Ираном провоцирует резкое снижение аппетита к риску, и данные по криптодеривативам Bitcoin теперь отражают рост опасений среди трейдеров.

Объем премий по опционам Bitcoin put к call на Deribit, долл. США. Источник:

Спрос на премии по опционам put (продажа) на Bitcoin на Deribit в пятницу почти в 2,5 раза превысил спрос на аналогичные call (покупка) инструменты — признак возросшей популярности нейтральных и медвежьих стратегий. Предыдущий рост данного показателя отмечался 27 февраля, после того как Иран отказался обсуждать ликвидацию своих ядерных объектов и экспорт обогащённого урана.

Трейдеры разочарованы 17%-ным отставанием Bitcoin от S&P 500

Чтобы понять, используется ли выросший спрос на опционы put для защиты от снижения, стоит оценить метрику дельта-скоса. Если у маркет-мейкеров есть опасения по поводу скорректировки цены Bitcoin в ближайшее время, опционы put торгуются с премией от 6% и выше относительно аналогичных call-контрактов. В периоды выраженного оптимизма индикатор опускается ниже -6%.

Дельта-скос по 30-дневным опционам Bitcoin (put-call) на Deribit. Источник: Laevitas.ch

В пятницу дельта-скос по опционам Bitcoin (put-call) составил 16%, что говорит о том, что профессиональные трейдеры не уверены в том, что уровень $69 000 устоит. Несмотря на то, что показатель далёк от экстремальных значений, наблюдавшихся в конце февраля, текущая ситуация отражает стресс, вызванный падением цены на 21% за три месяца, в то время как золото и американский фондовый рынок сохранили относительную стабильность.

Bitcoin/USD vs. индекс S&P 500 и золото/USD. Источник: TradingView

Независимо от того, удастся ли Bitcoin удержать уровень $70 000, трейдеров не радует 17%-ное отставание от S&P 500 за три месяца. Более важно, что даже рост до $75 000 во вторник не вызвал серьёзной реакции на рынке опционов Bitcoin, что является признаком чрезмерно осторожного поведения инвесторов.

Часть пессимизма можно объяснить резким ростом цен на энергоносители. Цены на нефть WTI удерживаются выше $94 с 12 марта, что на 50% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Нарушения в производстве и логистике нефти и газа на Ближнем Востоке негативно влияют на ожидания по экономическому росту и ограничивают возможности Федеральной резервной системы США снизить ставки из-за инфляционного давления.

Согласно новому анализу Oxford Economics, рост цен на топливо приведет к сокращению расходов со стороны потребителей. Аналитики предупреждают, что это коснется и американских производителей, зависящих от импорта, что в свою очередь вызовет новый рост цен и потенциальный «острый дефицит некоторых товаров», согласно Yahoo Finance.

Чистый отток средств всего в $254 млн за два дня вряд ли свидетельствует о смене настроений институциональных инвесторов на медвежьи, однако трейдеры не уверены, что Bitcoin удержится выше уровня $68 000. В целом настроения участников рынка определяются ухудшением макроэкономических условий и неопределенностью в связи с затяжной войной, что усиливает спрос на защиту от снижения с помощью деривативов.