Контринвестирование вновь демонстрирует свою силу! «Самая нелюбимая Уолл-стрит корзина активов» неожиданно обогнала основной индекс американского фондового рынка

Виртуальный фонд «Pariah Capital», созданный MarketWatch, заявил, что, несмотря на то, что портфель не особенно ожидал, что правительство США начнет войну против Ирана или проведет военную «операцию», он в какой-то степени все же был готов к такому развитию событий. Именно поэтому этот воображаемый фонд, специализирующийся на самых непривлекательных с точки зрения Уолл-стрит активах, за месяц продолжающегося вооруженного конфликта опередил индекс S&P 500, индекс Nasdaq и даже большую часть активных управляющих фондами.

С начала этого года Pariah Capital вырос на 9%, в то время как индекс S&P 500 снизился на 4%. Даже в марте — так называемом «месяце войны» — потери Pariah Capital составили только 1,5%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период потерял 5%.

Причина этого достаточно очевидна. Pariah Capital разместил 20% портфеля в акциях энергетических компаний и еще 20% — в казначейских облигациях США, т.е. в квази-наличных активах. С началом войны и кризиса на нефтяном рынке акции энергетических компаний взлетели, а казначейские облигации, по крайней мере, сохранили свою стоимость.

Когда в выходные, 28 февраля, началась война, виртуальный фонд с удовлетворением отметил еще две важные позиции: по 20% портфеля было выделено на глобальные облигации и на так называемые «надежные» акции компаний сектора базовых потребительских товаров, то есть компаний, производящих и продающих товары первой необходимости, а не предметы роскоши.

С точки зрения финансовой теории и традиционной рыночной логики, именно эти две категории активов должны были бы демонстрировать относительную устойчивость в условиях рыночной волатильности, вызванной войной. Однако на практике все оказалось иначе. ETF сектора товаров первой необходимости снизился в марте на 7,5%, а облигации — на 2%. Оба показателя пострадали из-за опасений на рынке — инвесторы опасались, что война и новый виток энергетического кризиса вызовут резкий рост инфляции.

Еще 20% портфеля Pariah Capital были вложены в лондонские акции. Эта часть в марте показала неудачные результаты — акции британских малых компаний упали за месяц на 11%. Тем не менее, в целом за квартал эта часть инвестиций оказалась гораздо успешнее.

Безусловно, сам Pariah Capital несет в себе ярко выраженную ироничную составляющую. Это скорее финансовый эксперимент с сатирическим подтекстом, чем настоящая шутка. Его цель — продемонстрировать одну серьезную проблему: консенсус Уолл-стрит, традиционное мышление и стадный инстинкт могут сами по себе нести риски. Pariah Capital просто моделирует, что может произойти, если купить активы, которые наименее популярны у крупных фонд-менеджеров Уолл-стрит.

Результаты показывают довольно достойную доходность, особенно в этом году.

Разумеется, можно сказать, что этот обзор в какой-то степени «оказался в выигрыше». Ведь ежегодная колонка Pariah Capital была опубликована только 3 февраля, а значит инвесторы фактически не могли с начала года полностью повторить этот портфель.

Однако даже после публикации колонки Pariah Capital продолжил обгонять рынок. Но самое главное — истинная цель этой колонки заключается в том, чтобы вскрыть уязвимости основного консенсуса Уолл-стрит. А опрос Bank of America среди мировых управляющих фондами — тот самый опрос, на основе которого определяются наименее популярные активы года — проводился в начале января. Поэтому вполне резонно предположить, что если бы инвесторы с начала года создали равновесный портфель из самых нелюбимых активов Уолл-стрит, его доходность действительно превзошла бы ключевые фондовые индексы.

Итак, какое положение займет Pariah Capital в следующие три квартала?

В последние два торговых дня рынок заметно отскочил на фоне ожиданий, что президент США Трамп может объявить о мире. Это сразу же напоминает старую поговорку с Уолл-стрит: «Покупай на слухах, продавай на фактах».

Однако для Pariah Capital действительно важные новости, возможно, появятся лишь примерно через две недели, когда выйдет первый после войны опрос среди управляющих фондами. В то же время, если судить исходя из текущей динамики рынка, сейчас облигации, британские акции и товары первой необходимости выглядят даже менее популярными, чем в начале года.