Цена на золото временно снижается под давлением, институции оптимистично оценивают долгосрочную инвестиционную ценность
В последнее время международная цена на золото колеблется на высоких уровнях. Обострение геополитики на Ближнем Востоке, временное укрепление индекса доллара в сочетании с краткосрочными продажами золотых резервов некоторыми центральными банками создают давление на цену золота и ведут к её коррекции.
По последним данным Всемирного совета по золоту, в феврале центральные банки мира в совокупности приобрели нетто 19 тонн золота, что значительно больше, чем в январе; центральные банки развивающихся стран продолжают наращивать резервы, тогда как основными продавцами выступили Центральный банк России и Центральный банк Турции.
По мнению представителей институтов, сокращение запасов отдельными центральными банками является, скорее, тактической мерой и не меняет основной тенденции глобальных банков к покупке золота; на фоне долгосрочного ослабления доверия к доллару США логика включения золота в резервы с целью диверсификации и хеджирования кредитных рисков остаётся прежней; краткосрочная коррекция не отменяет среднесрочного и долгосрочного восходящего тренда, а после существенного снижения золото вновь приобретает среднесрочную инвестиционную привлекательность.
С марта суточная волатильность международных цен на золото заметно увеличилась, разногласия между «быками» и «медведями» усилились. Согласно данным Wind, фьючерсы на золото на бирже COMEX с начала марта просели более чем на 10%. 1 апреля закрылись на отметке 4784,60 доллара за унцию, а 2 апреля в ходе торгов цена опускалась до 4580,4 доллара за унцию, достигала максимума 4825,90 доллара, после чего осталась в зоне колебания.
По состоянию на 7 апреля, 15:35, фьючерсы на золото на COMEX немного снизились на 0,13%, до 4677,9 доллара за унцию.
Аналитик компании Zijin Tianfeng Futures Лю Шияо отмечает, что в краткосрочной перспективе цена на золото находится под давлением со стороны укрепления доллара, вызванного ростом цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке. Механизм передачи между нефтью, долларом и золотом основан на двух ключевых каналах: во-первых, рост цен на нефть повышает инфляционные ожидания, сокращает пространство для снижения ставок ФРС, способствует росту доходности гособлигаций США и, таким образом, поддерживает индекс доллара; во-вторых, с точки зрения нефтедолларовой системы вместе с ростом нефтяных котировок увеличивается мировой спрос на доллар.
«Поскольку ситуация вокруг конфликта США, Израиля и Ирана ещё не прояснилась, рынок, возможно, переживает иррациональное снижение», — говорит Лю Шияо.
В то же время краткосрочные продажи со стороны отдельных центробанков также дестабилизируют рыночные настроения.
Согласно последнему отчёту Всемирного совета по золоту, в феврале Центральный банк России и Центральный банк Турции стали основными продавцами золота. Центральный банк России в этом месяце продал 6 тонн золота и с начала года находится в зоне явного чистого продавца, будучи одним из крупнейших официальных продавцов золота.
Оценки Всемирного совета по золоту показывают, что золотой резерв Турции в феврале сократился на 8 тонн, в основном из-за изменения резервов, находящихся в ведении казначейства, а не вследствие прямых продаж центральным банком. Однако в марте Центробанк Турции был особенно активен, задействовав около 50 тонн золотых резервов для укрепления ликвидности и проведения интервенций на валютном рынке.
Глава Центрального банка Турции Фатих Карахан (Fatih Karahan) отметил: «Значительная часть этих операций похожа на золотые свопы с валютой. Иными словами, по истечении сроков действия сделки соответствующее золото вернётся в наш резерв».
Что касается недавних продаж золота отдельными центробанками, макрокоманда Guolian Minsheng Securities считает, что это скорее тактические, а не стратегические меры, по следующим причинам: во-первых, действия центробанков как институциональных инвесторов, которые, как и другие участники, сокращают долю золота во время бокового движения цен и увеличивают в периоды роста; во-вторых, центробанки вынуждены продавать золото для покрытия краткосрочных расходов из-за быстрого увеличения бюджетного дефицита — к этим случаям относятся Турция и Россия; в-третьих, рост цен на нефть на фоне геополитических конфликтов ведёт к ослаблению местных валют в ряде стран, вынуждая центробанки продавать золото для увеличения валютных резервов.
Хотя на фоне высоких цен на золото темпы покупок золота центральными банками несколько снизились, в целом в феврале большинство мировых центробанков всё-таки увеличивали свои золотые резервы.
По данным Всемирного совета по золоту, в феврале центральные банки мира купили нетто 19 тонн золота, что является восстановлением после январского минимума, хотя и ниже среднего ежемесячного уровня 26 тонн в 2025 году. За два первых месяца 2026 года мировые центробанки купили в сумме 25 тонн золота, что составляет примерно половину от аналогичного периода прошлого года.
В частности, Национальный банк Польши стал главным покупателем февраля, увеличив резервы на 20 тонн, что стало его крупнейшей месячной покупкой с февраля 2025 года, когда он приобрёл 29 тонн. После этой покупки золотой запас Польши достиг 570 тонн, а доля золота в официальных резервах поднялась до 31%, что ещё ближе к долгосрочной цели в 700 тонн, заявленной ранее.
Активно наращивают резервы и азиатские центробанки. Центральный банк Узбекистана пятый месяц подряд покупает золото, в феврале вновь приобрёны 8 тонн, суммарные резервы составили 407 тонн, а доля золота в официальных активах — 88%. С начала года добавлено 16 тонн. Народный банк Китая увеличивает запасы золота шестнадцатый месяц подряд, размер резервов достиг 2308 тонн, что составляет 10% всех его официальных резервов. Национальный банк Чехии 36 месяцев подряд увеличивал золотой резерв, который сейчас равен 75 тонн. Национальный банк Малайзии второй месяц подряд выходит на рынок золота, куплено 2 тонны в феврале и с начала года – уже 5 тонн.
Стоит отметить, что всё больше африканских центробанков рассматривают золото как стратегический инструмент хеджирования. Банк Уганды в марте 2026 г. официально начал программу закупки внутреннего золота, планируя в период с марта по июнь купить по меньшей мере 100 кг золота у национальных добывающих предприятий — малых, средних и крупных, чтобы укрепить резервы и противостоять рискам турбулентности на международных финансовых рынках.
На фоне коррекции золотых котировок большинство аналитических институтов считают, что долгосрочная логика роста золота не подверглась существенным изменениям; волатильность цен носит скорее временный характер, нежели является предвестником разворота тренда.
Guolian Minsheng Securities считают, что восходящий тренд золота сохраняется. С одной стороны, в марте мировые центральные банки в целом оставались нетто-покупателями — на 14,7 тонн, причём зона евро приобрела 43,1 тонны, что намного больше, чем объём продаж центробанков Турции и России; с другой стороны, долгосрочная тенденция ослабления кредитоспособности доллара США остаётся прежней: после того, как в 2025 году коэффициент долговой нагрузки правительства США превысил 110%, доверие к доллару продолжит снижаться. Исторический опыт показывает, что в периоды ослабления доллара (1977–1979 и 1999–2008 гг.) даже при масштабной продаже золота крупнейшими экономиками цена на золото продолжала расти. Тактическое сокращение резервов отдельными «неосновными» центробанками не способно поколебать долгосрочную логику «ослабление доллара → рост покупок золота центробанками → укрепление бычьего тренда на золото».
Лю Шияо полагает, что с долгосрочной точки зрения усугубление фискальных проблем США и геополитическая напряжённость подрывают доверие к доллару как к резервной валюте, и золото как актив для хеджирования и замещения валютных рисков лишь укрепляет свои позиции в составе резервов; после чрезмерного снижения цена приобретает среднесрочную инвестиционную привлекательность.
Как отмечает аналитик Huaan Futures Цао Сяоцзюнь, в долгосрочной перспективе такие факторы, как активные покупки золота мировыми центробанками, проблемы суверенного долга и подрыв доверия к валютам, по-прежнему поддерживают золото. Однако во втором квартале 2026 года на фоне роста нефтяных цен инфляция в США может вновь ускориться, ФРС, возможно, приостановит снижение ставок, курс доллара, скорее всего, останется сильным, что окажет временное давление на золото, но не изменит его долгосрочного восходящего тренда.
Ответственный редактор: Чжу Хэнань
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Количество открытых вакансий (JOLTS) в США в августе снизилось до самого низкого уровня за 5 месяцев, третий месяц подряд результат хуже ожиданий.
В августе количество вакантных рабочих мест в США снизилось до 7,079 млн, ниже прогнозируемых экономистами 7,228 млн. В сфере недвижимости и аренды количество вакансий составило всего 50 тыс., практически вдвое меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Уровень увольнений сохраняется на отметке 1,9%, что соответствует минимуму с 2020 года. Соотношение числа вакансий к числу безработных снизилось до 1,0. Аналитики отмечают, что чистое количество найма, подразумеваемое отчетом JOLTS, третий месяц подряд ниже показателей non-farm payrolls, что создает большой риск снижения данных о занятости в эту пятницу.
Цены на крипто
Далее
