Mitsubishi UFJ предупреждает, что дивиденды от валютных войн доллара неизбежно исчезнут, а скрытые тенденции дедолларизации и фискальная дыра закладывают фундамент для его долгосрочного ослабления.

⑴ Руководитель европейских глобальных рыночных исследований Mitsubishi UFJ Bank в четверг в эксклюзивном интервью ясно предсказал, что как только война с Ираном закончится, все негативные фундаментальные факторы, которые до войны постоянно ослабляли доллар, вновь вернутся. Угроза независимости Федеральной резервной системы, тревожные фискальные перспективы США и тройное бремя торговой неопределённости после исчезновения конфликта снова начнут давить на доллар.⑵ Этот руководитель подчеркнул, что фундаментальная среда для доллара была неблагоприятной как до, так и после войны. После вспышки войны в конце февраля доллар кратковременно укрепился за счет паники из-за перебоев в поставках энергии и притока средств в безопасные активы, но основная причина ограниченного роста заключалась в том, что скачок цен на нефть был значительно меньше, чем при предыдущих энергетических шоках, а устойчивая динамика фондового рынка ослабила спрос на доллар как на актив-убежище.⑶ Тенденция перехода инвесторов, учреждений и государств от долларовых активов продолжается уже много лет и не показывает признаков разворота. По данным Международного валютного фонда, доля доллара в мировых валютных резервах в четвертом квартале прошлого года продолжила снижаться с 58,52% годом ранее до 56,77%. Евро рассматривается как главный бенефициар текущего процесса дедолларизации, а модель Mitsubishi UFJ Bank прогнозирует, что к концу года евро вырастет до 1,20 доллара.⑷ Неуверенность в независимости Федеральной резервной системы представляет собой новую уникальную точку уязвимости доллара. Хотя следующий председатель Федеральной резервной системы, назначенный Трампом, считается более авторитетным по сравнению с другими кандидатами, он, вероятно, будет более послушным в поддержке президентских требований по снижению ставок. В январе этого года Федеральный резервный банк Нью-Йорка уже по поручению Министерства финансов США просил дилеров узнать курс доллара к иене; рынок расценил этот шаг как сигнал о возможном вмешательстве властей с целью распродажи доллара.⑸ Пропасть фискального дефицита США — ещё один дамоклов меч, нависающий над долларом. По прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в этом году дефицит достигнет 1,9 триллиона долларов, а к 2036 году увеличится до 3,1 триллиона долларов. Ряд высказываний Трампа по тарифам продолжает подогревать неопределённость в торговле. Сомнения в устойчивости долговой нагрузки и ожидания девальвации доллара будут взаимно усиливаться, что станет постоянным драйвером долгосрочного снижения доллара.