Ветеран Уолл-стрит: риск войны далёк от завершения, но американские акции не вернутся к мартовским минимумам

Когда индекс S&P 500 упал более чем на 9% от своего исторического максимума, а президент США Трамп выглядел всё более стремящимся завершить вызванную этим распродажей войну на Ближнем Востоке, опытный стратег с Уолл-стрит, Ярдени (Ed Yardeni), стал убеждён, что американский фондовый рынок готов к восстановлению.

31 марта, на следующий день после достижения дна рынком, Ярдени сообщил клиентам, что эта коррекция завершилась. Несколько дней спустя он также заявил, что сейчас отличное время для покупки серьёзно пострадавших технологических акций.

И его прогноз оказался верным. По мере того, как оптимистичные ожидания скорого заключения соглашения о прекращении огня между США и Ираном вытеснили опасения по поводу возможных значительных экономических потрясений из-за затяжной войны, фондовый рынок США стабильно рос в течение следующих трёх недель. Это привело Nasdaq 100 к самой продолжительной серии роста с 2013 года, а индекс S&P 500 вновь превысил январские максимумы.

В интервью Ярдени отметил: «Эта распродажа имела признаки капитуляции. Я твёрдо верю в индикаторы, основанные на обратном мнении — когда рыночные настроения так рушатся, это обычно значит, что худшее уже позади». «В истории было множество прецедентов, когда рынок находил дно именно в моменты, когда казалось, что ситуация самая худшая».

Однако это не значит, что он стал полностью оптимистичен. По словам Ярдени, поскольку заявления Трампа о скором окончании войны меняются, а мирные переговоры переросли в опасную игру вокруг ключевого морского пути — Ормузского пролива — он ожидает, что до разрешения конфликта война будет сдерживать рост рынка.

Он сказал: «Трудно представить, что ситуация действительно разрешится в ближайшие дни или даже недели. Обстановка по-прежнему может быть весьма хаотичной». «Я думаю, на рынке возможен период волатильной торговли — консолидационная фаза, которая, возможно, продлится всё лето».

За почти полувековую карьеру на Уолл-стрит Ярдени — глава собственной исследовательской компании — завоевал большое число последователей благодаря своим бычьим прогнозам, неоднократно деланным заранее на фоне обновления рынком исторических максимумов.

Конечно, не все его прогнозы сбывались. Как и многие другие, он был удивлён падением рынка в 2022 году, когда ФРС резко подняла ставки из-за скачка инфляции. А в прошлом году, когда тарифная политика Трампа вызвала резкие колебания на рынке, он сначала недооценил силу последующего восстановления рынка.

Тем не менее, он делал и ряд точных прогнозов. В том же месяце, когда закончился медвежий рынок в 1982 году, он увидел дно рынка; в марте 2009 года он снова правильно спрогнозировал дно индекса S&P 500. В декабре прошлого года он дал негативную оценку так называемой «большой семёрке», и данные акции действительно снизились в феврале и марте этого года.

В начале этого месяца, после начала восстановления рынка, он заявил, что оценки технологических акций снизились до уровня, привлекательного для «долгосрочных инвесторов как точка входа». После этого Nasdaq 100 вырос на 11%.

Ярдени отмечает, что крупные технологические компании вновь закрепили своё доминирование на рынке и постепенно становятся «бумагами полного экономического цикла». В периоды экономической неопределённости — например, во время пандемии, инфляционного всплеска или в условиях геополитической нестабильности в ходе президентства Трампа — инвесторы часто обращались к этим компаниям. По его словам, эта группа по-прежнему «ведёт» весь рынок.

Несмотря на то, что из-за неопределённости, связанной с военными действиями, он сохраняет осторожность в краткосрочной перспективе, Ярдени всё ещё прогнозирует, что к концу года индекс S&P 500 достигнет 7700 пунктов, что на около 8% выше уровня закрытия среды.

Значительный объём капитала по-прежнему остаётся вне рынка, при этом корпоративные прибыли продолжают демонстрировать устойчивый рост. По словам Ярдени, факт, что аналитики сохраняют оптимизм в отношении прибыли, — одна из причин, почему рынок США после начала бомбёжек Ирана в конце февраля не упал сильнее.

Ярдени добавил: «Даже во время распродажи прибыли продолжали расти — как будто аналитики даже не получили новость, что война уже началась». Он добавил: «Я не думаю, что рынок вновь протестирует минимумы 30 марта. На стороне остаётся слишком много капитала, готового войти при коррекции».