После того как золото резко упало почти на 11% за месяц, почему Далио все же рекомендует инвесторам держать его в портфеле?

汇通网 28 апреля—— Девятая неделя американо-иранского конфликта, введение Ираном платы за проход через Ормузский пролив усиливает геополитические риски, но вынудило золото пережить самое сильное месячное падение за почти 13 лет: с одной стороны — высокие цены на нефть сужают пространство для снижения ставок, с другой — предложения о перемирии дают надежду на мир. Цена на золото напоминает скакового коня, чьи узды временно затянуты: если ситуация ослабнет, инфляция и процентные ставки могут вновь подпихнуть золото вверх.

Во вторник (28 апреля) в азиатско-европейскую сессию цена на золото продолжает снижаться, сейчас торгуется в районе 4600.

Данная мера подчеркивает притязания Ирана на контроль ключевого энергетического коридора и еще больше увеличивает геополитическую премию на риск.

В то же время бывший высокопоставленный сотрудник Госдепартамента США Henry S. Ensher сообщил, что предложение о перемирии от Ирана может быть принято администрацией Трампа — чтобы смягчить удары конфликта по мировой экономике, формируя двустороннее «жесткое действие плюс ожидание мира».

Резонанс инфляции и ставок: ключевой конфликт, временно подавляющий золото

Ключевая проблема: инфляционная инерция ограничивает пространство для мягкой политики ФРС, а текущее давление на рынок золота обусловлено цепочкой «инфляция-ставки», вызванной ростом цен на нефть.



Рост реальной ставки увеличивает издержки по владению золотом, а также усиливающийся спрос на доллар из-за расчетов в нефтяной торговле делает доллар еще более привлекательным защитным активом, что дополнительно давит на золото, номинированное в долларах.

По мнению главного редактора «Золотого Бюллетеня» Брайена Ландина, когда ожидания мира на Ближнем Востоке снижаются, цены на нефть резко растут, что вынуждает ФРС удерживать высокие ставки, приводя к массовой коррекции рисковых активов: в марте индекс S&P 500 снизился на 5,1%, отраслевой индекс металлов и горнодобывающей промышленности S&P 500 упал на 13%, золото вместе с рынком акций просело почти на 11% за месяц, показав максимальное месячное снижение за 13 лет — от уровня исторического внутридневного пика 29 января (5593 доллара) золото потеряло 17,5%.

Этот механизм подтверждается биржевой статистикой: несмотря на положительную годовую доходность (8,1%), темпы роста золота резко замедлились по сравнению с более чем 60% односторонним бычьим рынком прошлого года, а мощность отскока явно ослабла.

Дефицит доллара и повторная верификация денежной функции золота: Далио рекомендует держать золото

Продажа Центральными банками золота для ликвидности подчеркивает статус золота как твердой валюты — дефицит долларовой ликвидности в регионе Ближнего Востока становится основным фоном для недавних сделок Центробанков с золотом.

По данным World Gold Council, в феврале ЦБ Турции, России и ряда других стран начали сокращать золотые запасы, продавая металл ради получения долларовой ликвидности и стабилизации курсов национальных валют.



С точки зрения долгосрочного тренда суть мотивов Центробанков по закупке золота не изменилась: хотя в 2025 году масштабы закупок золота снизятся ниже тысячетонного уровня последних трех лет, World Gold Council по-прежнему называет спрос «устойчивым».

По мнению главного редактора «Золотого Бюллетеня» Ландина, официальные закупки золота сменили роль с «активного рыночного драйвера» на «нижнюю защитную подушку» для цен, стратегический тренд долгосрочного накопления сохраняется, пусть и с ускорением/замедлением темпов на исторических максимумах.

На фоне размывания нефтедолларовой системы (по мнению Dongwu Securities, ближневосточный нефтедоллар фактически распался) значение золота как не доверительной валюты будет только расти и станет ключевой позицией Центробанков для хеджирования ослабления долларовой гегемонии.

Ожидание ослабления военных действий: золото возвращается к комплексной бычьей логике

Несмотря на краткосрочное давление, долгосрочная инвестиционная привлекательность золота становится все очевиднее по мере накопления позитивных факторов.

Ряд экспертов полагает, что достижение американо-иранского перемирия приведет к поочередному развороту факторов, сегодня подавляющих цену золота: во-первых, геополитическая разрядка сдержит рост цен на нефть, ослабит мировой инфляционный тренд и соответственно снизит необходимость высоких ставок от ФРС — оживление ожиданий снижения ставок сыграет золоту на руку;

Во-вторых, по мере снижения цен на нефть и ослабления долларовой напряженности спрос Центробанков на золото может восстановиться, обеспечивая базовую поддержку ценам на металл;

И наконец, трещины в нефтедолларовой системе (сокращение зависимости США от ближневосточной нефти и диверсификация расчетов) будут и далее подрывать позиции доллара как мировой валюты, двигая глобальную денежную систему к мультиполярности, а золото, как валюта без кредитных рисков, станет главным бенефициаром этого процесса.

Генеральный директор Monetary Metals Стефан Грисон подчеркивает, что текущая коррекция золота не меняет фундаментальной логики: экономическое давление от высоких цен на нефть и ожидания мягкой политики на фоне гигантского дефицита бюджета США еще долго будут поддерживать быков по золоту.




(Дневной график спот-золота, источник: подпортал Easymarket, 汇通财经)

Восточное время UTC+8 18:10, спот-золото торгуется по 4609 долларов за унцию.