Новый информационный агентство Федеральной резервной системы США: Ожидается, что Федеральная резервная система США на этой неделе сохранит ставку без изменений; ключевые разногласия: указывает ли это на приостановку снижения ставки или это всего лишь отсрочка?
Известный финансовый журналист Ник Тимираос, которого называют «новым пресс-секретарём FOMC», накануне апрельского заседания ФРС написал:
Два года назад, когда экономика США шла уверенно, а инфляция устойчиво снижалась, председатель ФРС Пауэлл шуткой ответил на опасения по поводу стагфляции: «Честно говоря, я не вижу ни стаг-, ни -фляции».
Теперь же, из-за спровоцированного реальной войной энергетического шока, этот риск вновь оказался в центре внимания — причем в условиях, когда инфляция в США так и не вернулась к целевому уровню ФРС в 2%. Исторический отголосок стагфляции 1970-х больше не кажется такой уж недосягаемой темой, как два года назад.
Стагфляция — это сочетание стагнации экономического роста и высокой инфляции. В прошлом году с возобновлением угрозы тарифной политики, подчёркивающей рост цен и сдерживающей занятость, эта тема снова вышла на поверхность. Но тогда всё ещё оставалось на теоретическом уровне, и корректировка политики позволяла оперативно реагировать на вызовы.
Тимираос отмечает, что почти наверняка представители ФРС на завершающемся в среду двухдневном заседании сохранят базовую процентную ставку в диапазоне 3,5%-3,75%. Однако именно эта встреча — последняя до окончания полномочий Пауэлла — знаменует начало куда более глубоких дискуссий: как долго комитет сможет придерживаться позиции, что «следующий шаг вероятнее будет понижение ставок, а не повышение»?
Члены ФРС внимательно следят за тем, как американская экономика справляется с уже четвертым за пять лет шоком предложения: пандемия, конфликт между Россией и Украиной, тарифные бури и война с Ираном. Каждый такой шок можно интерпретировать как единичное событие, не требующее срочных изменений политики. Однако их накопительный эффект заставляет чиновников действовать максимально осторожно. Тарифы уже проверяют границы терпимости бизнеса и потребителей к росту цен.
В статье Тимираос пишет, что руководителям ФРС по-прежнему предстоит найти ответ на вопрос: не переоценивается ли слабый рост занятости как индикатор уязвимости рынка труда? Если замедление иммиграции привело к тому, что экономике теперь не нужно столько новых рабочих мест, как прежде, то сокращение новых вакансий необязательно сигнализирует о рецессии.
Член Совета управляющих ФРС Уоллер ранее трижды поддержал понижение ставок прошлым летом из-за опасений по поводу рынка труда, однако теперь он сосредоточился на инфляции. Он ссылается на опыт 1970-х, когда руководители снова и снова рассматривали шоки как «временные» и не реагировали до тех пор, пока инфляционные ожидания не вышли из-под контроля. Уоллер говорит:
Мы должны сохранять бдительность по отношению к этой череде разовых потрясений; ожидания критически важны, и, возможно, рано или поздно придётся предпринимать меры.
Мы постоянно заявляем, что цель — 2%. Прошло пять лет, а инфляция ни разу по-настоящему не вернулась к этому уровню. В какой момент люди начнут сомневаться в вашем обещании?
Хотя война с Ираном официально завершилась перемирием, Ормузский пролив де-факто остаётся заблокированным. Цены на авиационное топливо взлетели. Чиновники ФРС теперь ожидают, что возвращение инфляции к целевым 2% задержится ещё на год.
Ранее некоторые представители ФРС упоминали возможность понижения ставки в этом году, чтобы компенсировать «автоматическое ужесточение монетарных условий» на фоне спада инфляции и неизменных ставок. Теперь этот аргумент остался в прошлом. Глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс в начале месяца отметил:
На текущий момент подобный сценарий полностью отсутствует. Что касается инфляции, её движение сейчас скорее вверх, чем вниз.
Уильямс определяет позицию ФРС как результат осознанного выбора, а не вынужденных обстоятельств: наша денежно-кредитная политика однозначно находится в правильном положении, и это то, чего мы хотим добиться.
Тимираос указывает, что по сравнению с 1970-ми экономика США сегодня претерпела фундаментальные изменения, и вероятность полного повторения тех событий крайне мала. Кроме того, современная ФРС уделяет гораздо большее внимание управлению инфляционными ожиданиями.
Для членов FOMC ФРС, пишет Тимираос, гораздо более остро стоит вопрос о том, не нужно ли изменить формулировку официального заявления, чтобы ясно дать понять: вероятность снижения ставки фактически исключена. История показывает, что корректировка подобных формулировок иногда оказывает эффект, сопоставимый с изменением самой ставки.
С конца прошлого года в заявлениях ФРС сохранялась фраза, подразумевающая, что следующий шаг в политике с большей вероятностью будет понижение, а не повышение. На двух последних заседаниях некоторые чиновники уже предлагали удалить эту формулировку — а её удаление формализует равную вероятность как повышения, так и понижения ставок:
Аргумент сторонников удаления: инфляция движется в неверном направлении, нарастающие шоки усложняют прогноз возвращения на уровень 2%, рынок труда остаётся крепким, фондовые индексы обновляют исторические максимумы. Всё это мало согласуется с образом комитета, который всё ещё намекает на близкое снижение ставки.
Тем не менее, большинство членов считает такое изменение излишне резким. Официальная корректировка формулировок сама по себе ужесточит финансовые условия — к тому, что чиновники вряд ли готовы. Союзник Пауэлла Уильямс отмечает: «Сейчас не время давать сильные прогнозные сигналы, и мы этого действительно не делаем».
Члены ФРС вновь обсудят этот вопрос на неделе.
Тимираос отмечает, что мышление FOMC ФРС иногда опережает официальные формулировки. До изменений в заявлениях у чиновников есть иные менее явные способы сигнализировать о настройках политики — будь то пресс-конференция Пауэлла в среду, майские выступления чиновников или обновлённые экономические прогнозы на следующем заседании FOMC в середине июня.
В заключение Тимираос пишет, что к тому моменту у FOMC ФРС с большой вероятностью появится новый руководитель — Кевин Уош, ранее номинированный Трампом экс-член Совета управляющих ФРС, который сменит Пауэлла. Решения о том, менять ли и как именно корректировать официальные ориентиры политики ФРС, возможно, будут приниматься уже Уошем — и его подход к этим вопросам, вероятно, будет существенно отличаться от точек зрения его предшественника.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
SpaceX(SPCX.US) Starship впервые успешно вышел на орбиту! На борту 26 спутников Starlink V3, начинается миссия по «зарабатыванию денег»
В понедельник утром новейшая тяжелая ракета-носитель "Starship" компании SpaceX впервые успешно вышла на околоземную орбиту, что стало ключевой вехой для этого дорогостояще го ракетного проекта.
Эллисон предоставил дополнительные 67 миллионов акций Oracle (ORCL.US) в качестве залога по кредиту, чтобы помочь Paramount Sky (PSKY.US) в приобретении Warner за сотни миллиардов долларов.
Как один из ключевых участников сделки по приобретению Warner Bros Discovery компанией Paramount Global, исполнительный председатель и главный технический директор Oracle Лоуренс Эллисон сейчас заложил на сумму личных кредитов акций Oracle на 67 миллионов больше, чем год назад.
Какой сигнал? Компания, принадлежащая сыну Трампа, инвестировала 10 миллионов долларов в поставщика беспилотных военных услуг Draganfly (DPRO.US)
Unusual Machines, поддерживаемая младшим Трампом, и американская управляющая компания инвестировали 10 миллионов долларов в канадскую компанию Draganfly.
