Какова вероятность раскола Федеральной резервной системы из-за переназначения Пауэлла на должность управляющего?

На пресс-конференции после апрельского заседания FOMC Пауэлл нарушил обычай и объявил, что по окончании срока полномочий председателя ФРС 15 мая он продолжит исполнять обязанности члена Совета управляющих до тех пор, пока расследование Министерства юстиции в отношении ФРС не будет завершено "прозрачно и окончательно". Тем временем Ваш был утвержден номинацией комитетом Сената по банковскому делу с минимальным перевесом 13 голосов против 11, и с большой вероятностью именно он 15 мая официально сменит Пауэлла на посту председателя ФРС, а в середине июня проведет свое первое заседание FOMC.

Хотя на апрельском заседании FOMC, как и ожидал рынок, ставка осталась неизменной, итог голосования 8 против 4 установил рекорд по числу голосов "против" с 1992 года. Сильная внутренняя раздробленность ФРС ныне означает заметно ослабленный консенсус по политике. Это заметно повысит планку для реализации дальнейших инициатив Ваша.

На первый взгляд, сохранение Пауэллом позиции в Совете — вынужденная мера, однако за этим стоит две ключевые переменные. Во-первых, способ финального завершения уголовного расследования. Оно рассматривается как беспрецедентная политическая атака на ФРС, и если Пауэлл после ухода с поста практически покинет Совет управляющих, он потеряет основные инструменты для защиты своих интересов. Во-вторых, степень политизации ФРС в будущем. Если Ваш проявит явную политическую ангажированность, у Пауэлла будет сильный мотив остаться, чтобы защищать независимость ФРС и репутацию института.

Формально Ваш получает институциональную власть — формирование повестки, руководство заседаниями, управление каналами коммуникации и контроль над аналитической и операционной базами; Пауэлл же сохраняет кресло в Совете, право голоса и, что не менее важно, значительный авторитет и опыт в сфере политики. Чтобы провести свои инициативы, Вашу потребуется минимум 7 голосов поддержки. Решение Пауэлла остаться закрепляет за ним ключевой голос. Если радикальные реформы Ваша не найдут достаточного консенсуса, они не смогут быть навязаны FOMC. Несмотря на обещание Пауэлла не играть роль "теневого председателя", его авторитет будет сдерживающим фактором для чрезмерно быстрых изменений со стороны Ваша.

Такое распределение власти на фоне уже существующей раздробленности в FOMC ведет к разногласиям не только в монетарной политике, но и в вопросах коммуникации, перспективных ориентиров и структуры оценки рисков. Это свидетельствует о переходе ФРС от былой высококонсенсусной системы к более политизированной рамке управления. В ближайшей перспективе институциональное устройство ФРС будет ограничивать Ваша, особенно при формировании краткосрочного курса по федеральной ставке.