Morgan Stanley позитивно оценивает золото: целевая цена на конец года — 5200 долларов, ожидается как минимум одно снижение ставки в этом году.

Цены на золото вновь укрепились на фоне недавних колебаний, торгуясь вблизи ключевого уровня сопротивления в 4700 долларов за унцию. Несмотря на то, что закрепление на более высоких уровнях пока не произошло, Morgan Stanley считает, что восходящий тренд еще не завершён и сохраняет более высокий прогноз.

Стратег по сырьевым товарам отдела исследований металлов и горнодобывающей промышленности Morgan Stanley, Эми Гоуэр (Amy Gower), в своем последнем отчете по драгоценным металлам отметила, что ожидается рост цены на золото к концу этого года до примерно 5200 долларов за унцию, что оставляет около 10% потенциала роста от текущих уровней.

Она подчеркнула, что недавняя ситуация на Ближнем Востоке, особенно конфликты, связанные с Ираном, не являются единственным фактором, определяющим динамику золота. Гоуэр заявила: «Этот конфликт вызвал энергетический шок предложения, что снизило ожидания рынка относительно снижения ставок в США, поэтому неудивительно, что золото в этот раз не смогло сыграть роль защитного актива».

По ее мнению, ключевые факторы, определяющие цену на золото, изменились. Она указала: «Чувствительность золота к денежно-кредитной политике вытеснила прежние драйверы и стала основным фактором, влияющим на цены. Это ослабило роль золота как защитного актива и снизило его эффективность в хеджировании геополитических и инфляционных рисков».

Рост цен на энергоносители оказывает инфляционное давление, влияя на курс политики Федеральной резервной системы США. По этой причине рынок скорректировал ожидания по снижению ставок, однако Morgan Stanley по-прежнему предполагает, что в этом году как минимум один раз ставка будет снижена, и этот прогноз поддержит цены на золото.

Что касается дальнейшей траектории ставок, банк дополнительно ожидает, что одно снижение произойдет в январе 2027 года и еще одно — в марте 2027 года. Гоуэр отмечает:

«Золото, вероятно, останется чувствительным к реальной доходности, однако, по нашему мнению, потенциал для дальнейшего роста сохраняется».

Она также отметила, что влияние сигналов политики на потоки капитала усиливается. «Это должно быть благоприятно для золота, поскольку решения о покупках ETF особенно чувствительны к политическим сигналам, а сейчас золото вновь корректируется в соответствии с реальной доходностью», — говорит Гоуэр.

Тем не менее, геополитическая ситуация по-прежнему будет существенно влиять на динамику в краткосрочной перспективе. Недавно президент США Дональд Трамп заявил, что был достигнут «значительный прогресс» в продвижении к заключению долгосрочного мирного соглашения. На рынках преобладает мнение, что если напряженность ослабнет, мировая экономика сможет постепенно выйти из-под давления энергетического шока.

Однако Гоуэр предупреждает, что чем более затяжным будет конфликт, тем больше неопределенности для золота. «Если рынок начнёт предполагать, что ставки будут оставаться неизменными в течение длительного периода или даже подниматься, цены на золото могут испытать давление», — отметила она.

В альтернативном сценарии, то есть при быстром ослаблении конфликта, высокие цены на золото сами могут ограничить спрос. Она указала, что при уже высоких ценах желание покупать, будь то у ETF, центральных банков или конечных потребителей, может снизиться, что ограничит потенциал дальнейшего роста цен.