Осторожно, «чёрный лебедь» может ударить по рынку! Гигант, управляющий активами на сумму 2,3 триллиона долларов: война в Иране может подтолкнуть Федеральную резервную систему к повышению процентных ставок.

Британская газета Financial Times в воскресенье (10 мая) опубликовала эксклюзивный материал, в котором гигант облигаций — Pacific Investment Management Company (PIMCO) предупредил, что снижение ставки ФРС будет «контрпродуктивным», и Федеральному резерву, возможно, придется повысить стоимость заимствований, поскольку политики сталкиваются с последствиями войны США — президента Дональда Трампа (Donald Trump) с Ираном.

(Скриншот: газета Financial Times)

Главный инвестиционный директор облигационного гиганта, управляющего активами на сумму 2,3 триллиона долларов, Дэн Ивасцин (Dan Ivascyn) заявил, что рост цен на энергоносители, вызванный закрытием Ормузского пролива Ираном, поставил перед американскими политиками новые задачи в их долгосрочных усилиях по снижению инфляции до целевого уровня ФРС в 2%.

Ивасцин в интервью Financial Times во время ежегодной конференции Института Милкена (Milken Institute) в Беверли-Хиллз, Калифорния, отметил: «Мы хотели бы видеть осторожный подход со стороны центрального банка и даже, при необходимости, некоторое ужесточение политики».

Ивасцин сказал: «США пока далеки от этого, но на данный момент вы видите, что Европа, Великобритания, а возможно и Япония продолжают ужесточать политику, и я не исключаю, что США могут поступить аналогично».

Он добавил, что любые меры по снижению стоимости заимствований в США «будут контрпродуктивными... учитывая неопределённость динамики и ожиданий инфляции», отметив, что подобные шаги «скорее всего приведут к росту среднесрочных и долгосрочных процентных ставок».

Генеральный директор американской управляющей компании Franklin Templeton Дженни Джонсон (Jenny Johnson) в другом интервью на конференции заявила: «Контролировать инфляцию станет сложнее», и предупредила, что «ФРС будет сложно осуществить снижение ставок».

Она отметила, что интерес инвесторов к активам, защищающим от инфляции, вырос, особенно к недвижимости, поскольку арендные ставки обычно повышаются вместе с общим ростом цен.

Эти комментарии прозвучали на фоне ожесточённых дебатов внутри ФРС относительно того, как реагировать на рост инфляции, вызванный скачком цен на нефть. Предпочитаемый индикатор инфляции ФРС — индекс личных потребительских расходов (PCE) — в марте достиг 3,5%, максимального уровня за последние три года.

В прошлом месяце ФРС третий раз подряд оставила ставки без изменений, а число голосовавших против решений на заседании достигло максимума с 1992 года.

В заявлении ФРС после заседания всё ещё содержался намёк на то, что следующее действие может быть снижением ставок. Этот так называемый «уклон к смягчению» означает, что большинство наблюдателей за ФРС не ожидают повышения ставок, а сделки на фьючерсном рынке показывают, что инвесторы в основном ставят на сохранение стоимости заимствований до конца года.

Генеральный директор PIMCO Мэнни Роман (Manny Roman) отметил, что крупнейшая экономика мира — США — является экспортёром нефти и газа с чистым положительным балансом, и это «значит, что давление инфляции в США сильно отличается от того, что происходит в Великобритании или Германии».

Однако, по словам Романа и Ивасцина, сильная прибыль компаний и запланированные расходы на проекты искусственного интеллекта продолжают поддерживать рост фондового рынка, добавляя драйверы для экономики США.

Поскольку война с Ираном разрушила прежние ожидания рынков относительно многократного снижения ставок ФРС в 2026 году, доходность американских государственных облигаций резко выросла. Доходность двухлетних казначейских облигаций США, тесно связанная с ожиданиями политики, с конца февраля — с момента начала войны — увеличилась примерно на 0,5 процентного пункта и достигла 3,87%.

PIMCO и Franklin Templeton заявили, что, несмотря на жёсткую критику со стороны Трампа в адрес ФРС и её председателя Джерома Пауэлла (Jay Powell) за то, что они не снизили стоимость заимствований, они ожидают, что ФРС сохранит независимость.

Пауэлл на прошлой неделе сообщил, что продолжит работать в Совете управляющих ФРС после окончания срока полномочий председателя 15 мая, что нарушает сложившуюся практику. На пресс-конференции после заседания 29 апреля он подчеркнул «юридические атаки» со стороны администрации Трампа на ведущий мировой центральный банк.

Ивасцин сказал, что кандидат на пост председателя ФРС, выдвинутый Трампом, Кевин Уорш (Kevin Warsh), «очевидно будет стремиться сузить сферу деятельности ФРС и, возможно, уменьшить обычную коммуникацию, связанную с процессами Федерального резерва».

Но менеджер фонда облигаций считает: «Уорш сохранит достаточно независимости в сферах, которые важны для рынка... разработка политики процентных ставок, управление балансовым листом».

Джонсон из Franklin Templeton добавила, что Уорш «будет заботиться о своей долгосрочной репутации, которая выходит за рамки срока администрации Трампа. Поэтому, я считаю, он будет стараться делать то, что считает правильным».

Она сказала: «Суд уже вынес решение; система сдержек и противовесов, созданная отцами-основателями, работает. Хотя, возможно, будет много попыток повлиять на ФРС словами, Федеральный резерв все равно остаётся независимым».

Назначение Уорша уже одобрено банковским комитетом Сената США, ожидается подтверждение в контролируемом республиканцами Сенате и официальный вступление в должность до завершения срока Пауэлла на следующей неделе.