Запрет на покупку золота, повышение таможенных пошлин на золото и серебро! Насколько велико давление на валютный рынок Индии?

В связи с блокировкой Ормузского пролива и продолжающимся высоким уровнем цен на нефть Индия, являясь третьим в мире по величине импортером сырой нефти, зависит от импорта более чем на 85% своей нефтяной потребности, причем 46% нефти и 50% сжиженного природного газа (СПГ) поступает через Ормузский пролив. К тому же из-за небольших стратегических запасов сырой нефти страна стремительно сталкивается с серьезным давлением на валютную ликвидность.

Рупия Индии упала с 90,90 в конце февраля до нынешнего исторического минимума 95,63, что сделало её самой слабой основной валютой Азии; валютные резервы за два месяца резко сократились на 37,8 миллиарда долларов и составляют теперь 690,7 миллиарда долларов, при этом только золотой запас уменьшился на 5,02 миллиарда долларов. Резервный банк Индии (RBI) сейчас использует многочисленные доступные активы, включая золото, для поддержки курса валюты.

Несмотря на то, что RBI в последнее время последовательно применяет нестандартные меры для стабилизации курса, в том числе ограничение ежедневных валютных позиций банков (до 100 миллионов долларов), ограничения на сделки с форвардами без поставки (NDF) на оффшорном рынке, подавление арбитражных операций и усиление валютного контроля для подавления спекуляций, все эти меры имеют ограниченный эффект.

11 мая премьер-министр Индии Моди выступил с редким призывом, указывающим на серьезность кризиса, попросив население воздержаться от покупки золота на протяжении следующего года и полностью прекратить приобретение золотых украшений, включая такие случаи как свадьбы. Ранее он также призывал население массово переходить на дистанционную работу, пользоваться общественным транспортом и попутными поездками для экономии топлива, а также настоятельно рекомендовал откладывать ненужные заграничные поездки и отпуска.

Индия пытается справиться с давлением на резервы с помощью административных и пропагандистских мер, однако высокая уязвимость валютной системы страны указывает на то, что подобные моральные призывы в ближайшее время не смогут эффективно ослабить валютное давление. 13 мая Индия объявила о резком повышении импортных пошлин на золото и серебро – с 6% до 15%, чтобы сдержать импорт этих металлов и поддержать рупию.

Кто «пожирает» валютные резервы Индии?

Основной источник давления на валютный рынок Индии — это постоянно усиливающаяся цепочка: «энергетика — торговый дефицит — отток капитала — девальвация валюты». Энергетический шок из-за конфликта между США и Ираном резко ухудшил условия импорта Индии. На фоне высоких цен на нефть импортные счета страны стремительно растут. Так как Индия традиционно поддерживает внутреннюю стабильность с помощью субсидий и замороженных цен на топливо, энергетический шок не полностью передается потребителям, а трансформируется в фискальное давление и расходование валютных резервов. Каждый рост цены на нефть на 10 долларов за баррель увеличивает ежегодные импортные издержки Индии примерно на 14 миллиардов долларов.

Импорт золота также находится в центре внимания. Индия — второй в мире по объему потребления золота, этот металл глубоко укоренился в религиозной практике, свадебных и праздничных традициях страны, и даже при резком росте цен народный спрос остается высоким. В 2026 финансовом году объем импорта золота в Индию составил 721,0 тонну, а стоимость импорта достигла 71,98 миллиарда долларов (рост на 24% по сравнению с прошлым годом), что делает этот товар вторым по значимости источником дефицита платежного баланса после нефти.