Wedbush вновь подтверждает бычий прогноз по Microsoft (MSFT.US): новое соглашение о распределении доходов с OpenAI является «чистым позитивом», давление на монетизацию Azure AI снято

По данным Zhihui Finance, сообщается, что Microsoft (MSFT.US) и OpenAI пересмотрели детали соглашения о распределении доходов между сторонами. Новое соглашение не только поможет OpenAI сократить ожидаемые платежи на сумму до 97 миллиардов долларов, но и позволит Microsoft получать выплаты раньше.

Согласно новому соглашению, OpenAI согласился установить общий потолок выплат по распределению доходов в пользу Microsoft до 2030 года на уровне 38 миллиардов долларов. Этот лимит платежей стал частью пересмотра соглашения в прошлом месяце. Согласно первоначальному договору, OpenAI обязался выплачивать Microsoft 20% своих доходов до 2030 года. Эта доля сохраняется, однако теперь ожидается, что лимит будет достигнут уже в 2028 году. Ранее прогнозировалось, что без установленного лимита сумма выплат от OpenAI к Microsoft могла бы достичь 135 миллиардов долларов. В обновлённом соглашении также отменяется положение, согласно которому OpenAI был обязан продолжать выплачивать распределённые доходы Microsoft до момента достижения универсального искусственного интеллекта (AGI).

Обновлённое соглашение также позволяет Microsoft снизить зависимость от моделей OpenAI и дальше диверсифицировать свою AI-стратегию. По новым условиям, OpenAI может продавать свои продукты с использованием моделей через других облачных провайдеров, и у Microsoft больше нет эксклюзивных прав на сотрудничество. На данный момент Microsoft уже инвестировала в OpenAI 13 миллиардов долларов.

В отчёте Wedbush, опубликованном утром в среду, говорится по поводу новой сделки между сторонами: «Важно, что хотя OpenAI в долгосрочной перспективе экономит значительные суммы, новая структура соглашения также отменяет прежнее право OpenAI перенести часть выплат на 2032 год. Это означает, что OpenAI, по прогнозам, выплатит Microsoft около 6 миллиардов долларов из 30 миллиардов долларов своих доходов в этом году, тогда как прежние оценки составляли 4 миллиарда долларов».

Wedbush повторно подтвердил рейтинг Microsoft "опережать рынок" и сохранил целевую цену 575 долларов, что предполагает рост на 41% по сравнению с ценой закрытия Microsoft во вторник — 407,77 доллара. Wedbush отметил: «Мы считаем, что обновлённая структура в целом благоприятна для Microsoft и её AI-стратегии. Microsoft получила несколько ключевых структурных преимуществ, отказавшись от части потенциальной выгоды в будущем, а также закрепила за собой права на использование интеллектуальной собственности моделей и продуктов OpenAI до 2032 года, вне зависимости от того, когда будет достигнут AGI, тем самым устранив один из главных неопределённых рисков».

Wedbush также отметил: «Microsoft сохраняет ключевое облачное партнёрство с OpenAI, а также существенную долю в акционерном капитале, что позволит и дальше получать выгоду от роста OpenAI на этапах выхода на IPO. Кроме того, Microsoft в будущем не придётся делиться с OpenAI доходами, полученными от продажи Azure моделей OpenAI облачным клиентам, что устранит важный фактор давления на коммерческую модель Azure AI».