Инвестиции в золото привели к обесцениванию национальной валюты? Банк Таиланда: крупные игроки, пожалуйста, используйте доллар для сделок

Несколько платформ предупреждают, что борьба Таиланда с онлайн-торговлей золотом может затмить одну из немногих удачных возможностей для инвесторов, а Банк Таиланда в данный момент разрабатывает дополнительные ограничительные меры.

По мере роста мировой цены на золото в 2025 году, тайский бат также достиг пятилетнего максимума, что создает проблемы для экономики, зависящей от экспорта и туризма. Центральный банк Таиланда возлагает ответственность на онлайн-спекулянтов золотом, чьи быстрые сделки на миллионы долларов увеличивают волатильность бата — в некоторые дни колебания достигали 30%.

Чтобы сдержать неконтролируемый обменный курс, с начала марта Банк Таиланда установил лимит на онлайн-сделки в размере 50 миллионов батов (приблизительно 1,6 миллиона долларов США) на человека в день, чтобы заставить крупных инвесторов переходить на расчеты в долларах. Банк также оставляет за собой возможность дополнительно снизить дневной лимит на 40% до 30 миллионов батов.

«Мы создали экосистему, в которой обычные инвесторы могут торговать золотом — систему, которой завидует весь мир, но вместо того чтобы развивать ее, сейчас ее пытаются демонтировать», — заявляет Паван Нававаттанасуб (Pawan Nawawattanasub), генеральный директор одной из крупнейших золотых торговых компаний Таиланда YLG Bullion International.

Паван утверждает, что для получения заметного эффекта вся цифровая система торговли золотом должна перейти на долларовые платформы, переложив валютные риски на плечи инвесторов.

В Таиланде золото стало частью повседневной жизни: оно украшает буддийские храмы, сверкает в витринах лавок на узких улочках Чайнатауна в Бангкоке; фермеры хранят его в сейфах за прилавком; семьи дарят его новорожденным и молодоженам. Покупка золота на душу населения в Таиланде даже превышает аналогичный показатель в двух крупнейших странах мира — Китае и Индии.

Предпочтение к защитным активам плавно перешло в онлайн-пространство: все 14 ведущих компаний по торговле золотом предлагают как минимум одно приложение. Цифровой рынок предоставляет необычайно удобный канал для прямой торговли глобальными активами без временных ограничений. Таиландцы могут покупать и продавать любую долю золота за национальную валюту без трения, свойственного зарубежным рынкам.

Связь между торговлей золотом и батом во многом механическая. Золото котируется в долларах и обычно дорожает при ослаблении доллара. Когда таиландские трейдеры продают, полученные в долларах средства конвертируются в баты, поддерживая спрос на национальную валюту. Крупные инвесторы могут закрывать позиции быстро, меняя доллары на баты и наращивая прибыль, особенно на малоликвидном ночном рынке.

В прошлом году бат резко вырос почти на 8%, что, по словам властей, не соответствует фундаментальным экономическим показателям, таким как скромный рост ВВП, слабое потребление и низкие показатели фондового рынка.

Заместитель главы Банка Таиланда Пити Дисятат (Piti Disyatat) в интервью в марте отметил, что Банк уже много лет обсуждает с торговцами золотом переход на долларовые платформы. Он заявил: «Цель — стимулировать и создавать условия для перехода торгов к расчетам в долларах. Мы не можем больше медлить».

В дело вмешались и власти Индии, чтобы защитить рупию от влияния роста цен на золото. В отличие от Таиланда, зависимость Индии от импорта золота означает, что рост цен ведет к ухудшению позиции национальной валюты — счет за импорт золота растет, ослабляя рупию. На этой неделе индийские власти более чем вдвое увеличили пошлину на импорт золота и серебра — с 6% до примерно 15%, чтобы сохранить валютные резервы для закупки нефти.

Под давлением бизнес-сообщества у законодателей в Бангкоке ограничены возможности для вмешательства на валютном рынке. Агрессивная интервенция может вызвать недовольство крупнейшего торгового партнера Таиланда — США, а понижение процентной ставки несет серьезные риски.

Как отмечает экономист ANZ Кауcани Басак (Kausani Basak), ориентация Банка Таиланда на крупных торговцев золотом — это прагматичный шаг, поскольку именно они в значительной степени влияют на волатильность курса. Она указывает, что, нацелившись на небольшую группу, власти могут сдержать крупные краткосрочные потоки, не задевая более широкие рынки.

По данным опрошенных Bloomberg News представителей торговых платформ, они не раскрывают личности крупных трейдеров, но отмечают, что таких несколько сотен, обычно это представители старших поколений, редко работающие с криптовалютой, и из-за возраста предпочитающие онлайновую торговлю традиционным магазинам.

Их обычно описывают как владельцев бизнеса с большим денежным потоком — например, операторы каучуковых плантаций с годовым доходом около 200 млн бат, или владельцы крупных жилых комплексов, управляющие десятками тысяч квартир с ежемесячным доходом свыше 100 млн бат.

Президент MTS Gold Mae Thongsuk Group Критчат Хираниассири (Kritcharat Hiranyasiri) считает, что Центробанк пытается сдерживать курсовые колебания, на которые в значительной степени не может влиять, такие как ослабление доллара и рост валютных поступлений, назначая торговцев золотом козлами отпущения.

«Мы всегда утверждали, что не являемся причиной проблемы, возможно, в отдельные дни наши сделки усиливали волатильность, но к долгосрочному укреплению курса мы не причастны», — подчеркивает Критчат.

В отчете Лондонской ассоциации рынка драгметаллов Таиланд признается «одной из самых динамичных сред для розничной торговли в Азии». В отличие от большинства стран, где золото держат долгосрочно, тайские потребители часто спекулируют, совершая частые сделки, половина которых проходит онлайн.

Инфлюенсер Ситтипонг Сиримаскасэм (Sittipong Sirimaskasem) — еще один инвестор, который рассказывает почти 200 тысячам подписчиков в TikTok о своем переходе от криптовалюты к золоту. Объемы его торгов далеки от тех, на которые нацеливается Центробанк, но его поведение похоже на действия крупных игроков.

Он говорит: «Видеть прибыль в реальном времени — чувства мощнее, чем от акций. Деньги всегда доступны — нет валютных рисков, нет комиссий, ничего сложного. Даже малые колебания позволяют заработать на чашку кофе».

Центральный банк Таиланда сообщает, что уже появились признаки перехода части сделок на долларовые платформы, однако чиновники предупреждают, что пока рано делать выводы об эффективности принятых мер.

Согласно анализу Bloomberg Intelligence, после вмешательства Банка Таиланда взаимосвязь между долларом/батом и золотом ослабла, однако очередной виток роста цен на золото по-прежнему может поддержать бат. Несмотря на то, что курс бата откатился от своих максимумов 2025 года, главными факторами его динамики остаются, прежде всего, война на Ближнем Востоке и сопутствующий энергетический кризис.

Для торговых платформ наибольшую тревогу вызывает вопрос — расширит ли Центробанк «зачистку» и будет ли контролировать более мелкие сделки. Несмотря на то, что золотые трейдеры наперегонки создают для клиентов новые долларовые платформы, на это могут уйти месяцы.

«У всех у нас хорошие намерения, никто не хочет наносить экономике вред ради личной выгоды», — говорит Тират Джутаваракул (Teerarat Jutavarakul), управляющий директор InterGold Gold Trade Co. Ltd., которая также ведет свою собственную онлайн-платформу. — «Мы каждый день молимся, чтобы бат обесценился».