Рынок валют в середине года: тени под палящим солнцем
Morning FX
В этом году на валютном рынке просматривается интересная особенность — корреляция между многими валютными парами (включая юань) и процентной разницей заметно снизилась. По ощущениям, весь рынок вращается вокруг фондового рынка и риск-аппетита.Но даже под палящим солнцем есть малоизвестные тени.
Согласно текущим основным рыночным взглядам и ценовой информации, вторая половина года может пройти под знаком устойчиво высоких цен на нефть и ставок.А если финансовая уязвимость уже имеется, то логично, что любые внешние факторы (например, политические выборы) могут привести к сжатию на финансовых рынках. На самом деле, во второй половине года в Европе пройдет куда более важное политическое событие, чем местные выборы в Великобритании — выборы в Сенат Франции (в конце сентября). Это еще одна потенциально опасная точка для уязвимости финансового рынка…
Существуют мнения, что высокие цены на нефть не страшны — пока фондовый рынок растет, это решит все проблемы. Такой взгляд чрезмерно оптимистичен: согласно данным MSCI, глобальные фондовые индексы до сих пор в большинстве своем не восстановились до уровней, предшествовавших американо-иранскому конфликту. Более того, растущие индексы дешевеют лишь у одной-двух компаний, остальные же дорожают, и рано или поздно рост цен сам по себе становится риском.
Подводя итог сегодняшнему обзору:
1. В этом году валютный рынок проявил интересную особенность: корреляция между многими валютными парами (включая юань) и процентной разницей заметно снизилась. Кажется, весь рынок сосредоточен на риск-аппетите, но на фоне бурного лета есть и свои тени;
2. В последнее время британский индекс финансового стресса (UK CISS) уверенно растет. Сейчас доходности сверхдолгих облигаций G7 в целом достигли или превысили пики 2022-2023 годов, что, безусловно, говорит о наличие уязвимости. Если базовый сценарий для второй половины года — это устойчивые цены на нефть и ставки, то уязвимость не исчезнет;
3. Волатильность валют G7 сейчас находится в 10-м процентиле исторических значений. С исторической точки зрения сочетание высоких цен на нефть, высоких ставок и низкой волатильности крайне необычно. Это временная передышка благодаря росту акций или же предельно сжатая пружина перед скачком? Я склоняюсь ко второму варианту: с точки зрения баланса рисков доллар во второй половине года вряд ли будет слабым, а возможно немного укрепится. Золото же после фазы вытеснения спекулянтов основательно вернет себе защитные функции.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Goldman Sachs: Не ждите промежуточных выборов — «Goldilocks» ралли может раньше разжечь конец года на американском рынке акций
По мнению Goldman Sachs, рынок уже чрезмерно оценил риски стагфляции и высоких доходностей; эффект тарифов ослабевает, энергетика может столкнуться с дефляцией, а массовое внедрение AI снижает издержки и будет способствовать снижению инфляции. Хотя темпы роста замедляются, ключевая прибыль остается высокой, а возможности для ужесточения политики со стороны центральных банков ограничены. В условиях "золотой середины" (Goldilocks) усиливается FOMO вокруг AI — нет необходимости ждать промежуточных выборов; ралли по сценарию "золотой середины" может разогреть рынок акций США к концу года раньше ожидаемого.
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционная прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse
Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.
UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций опреде ляется AI-нарративом.
UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
