Председатель Федеральной резервной системы США, который еще не вступил в должность, уже столкнулся с публичным несогласием со стороны действующего члена совета директоров: сокращение баланса в ущерб устойчивости банков в конечном итоге будет угрожать всей финансовой системе.
Согласно данным "Zhihui Finances", в то время как номинированный председатель ФРС Walsh выступает за агрессивное сокращение баланса, действующий член Совета управляющих ФРС Barr в четверг публично выступил с противоположной позицией, предупредив, что сокращение баланса центрального банка — ошибочная цель: многие соответствующие предложения не только не снизят присутствие ФРС на рынке, но и могут угрожать финансовой стабильности.
В своем выступлении перед Ассоциацией участников денежного рынка Нью-Йоркского университета Barr прямо заявил, что сокращение баланса ФРС за счет ослабления правил ликвидности банков — "плохая идея", которая может поставить под угрозу безопасность финансовой системы.
Он подчеркнул, что в последнее время обсуждается много инициатив по сокращению баланса ФРС, но "я считаю, что это ошибочная цель, а многие способы ее достижения ослабляют устойчивость банков, тормозят работу денежного рынка и в конечном итоге могут угрожать финансовой стабильности — некоторые предложения на самом деле даже увеличивают присутствие ФРС на финансовом рынке".
Barr четко обозначил: если разрешить банкам держать меньшие резервы ликвидности для сокращения баланса, это, скорее всего, повысит риск обращения к инструментам ликвидности ФРС в трудные времена. Вспоминая события напряженности в банковском секторе 2023 года, он заявил: "Если мы и получили урок, то это то, что требования к ликвидности должны быть увеличены, а не снижены".
Он также подчеркнул, что размер баланса ФРС — это "ошибочный показатель" для измерения ее присутствия на финансовом рынке. В системе, где создание резервов не представляет никаких затрат для ФРС, внимание следует концентрировать на эффективности реализации денежно-кредитной политики. "Действующая система годами успешно реализует монетарные цели, а эффективное проведение политики способствует стабильной работе рынков".
Данное заявление прозвучало на фоне смены руководства ФРС. В среду Сенат США с небольшим перевесом утвердил выдвижение Walsh на должность председателя ФРС, сменившего Powell, чей срок заканчивается в пятницу.
Walsh ранее работал в Совете управляющих ФРС и за последние годы многократно критиковал крупные покупки активов, считая, что программа скупки, применявшаяся во время финансового кризиса и пандемии, чрезмерно увеличила баланс ФРС по сравнению с масштабом финансового рынка, а длительное массовое владение бумагами в определённой степени искажает рыночные цены.
В период пандемии ФРС приобретала государственные облигации и ипотечные ценные бумаги, вследствие чего ее активы к лету 2022 года удвоились до 9 трлн долларов, после чего с помощью программы сокращения баланса были уменьшены более чем на 2 трлн долларов. В настоящее время ФРС поддерживает уровень ликвидности путем технических покупок казначейских векселей, а общий объем активов составляет около 6,7 трлн долларов.
Кроме того, Walsh утверждает, что сокращение баланса позволит ФРС понижать процентную ставку до уровней ниже изначально возможных. Эта точка зрения также вызвала определенные споры.
Практические ограничения для сокращения баланса
Однако основная проблема с планом Walsh заключается в том, что в нынешних условиях высоких резервов в банковской системе инструменты процентного регулирования ФРС ограничивают пространство для сокращения баланса. Некоторые люди внутри ведомства и ученые считают, что изменение нормативов, позволяющее финансам держать меньше ликвидности, может расчистить путь для сокращения баланса. Barr решительно против этой идеи.
Следует отметить, что Barr не единственный политик ФРС, выступающий против сокращения баланса. Так, в марте председатель Нью-Йоркского ФРС Williams уже выражал сомнения относительно изменения нормативов для снижения требований по резервам, а член совета управляющих Waller также ранее отмечал, что возвращение к системе "дефицитных резервов" было бы "глупо".
Barr заключил: "Когда мы рассматриваем любые предложения о пересмотре методов управления балансом ФРС, стоит вернуться к основам и спросить себя, какую проблему мы пытаемся решить. В конечном счете, сокращение баланса ФРС — ошибочная цель, а ослабление устойчивости банковской системы — неверный способ ее достижения".
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Goldman Sachs: Не ждите промежуточных выборов — «Goldilocks» ралли может раньше разжечь конец года на американском рынке акций
По мнению Goldman Sachs, рынок уже чрезмерно оценил риски стагфляции и высоких доходностей; эффект тарифов ослабевает, энергетика может столкнуться с дефляцией, а массовое внедрение AI снижает издержки и будет способствовать снижению инфляции. Хотя темпы роста замедляются, ключевая прибыль остается высокой, а возможности для ужесточения политики со стороны центральных банков ограничены. В условиях "золотой середины" (Goldilocks) усиливается FOMO вокруг AI — нет необходимости ждать промежуточных выборов; ралли по сценарию "золотой середины" может разогреть рынок акций США к концу года раньше ожидаемого.
Перед публикацией отчетности за третий квартал Samsung Electronics и SK Hynix сталкиваются с "очень высокими ожиданиями", что станет испытанием для "глобальной AI-торговли".
Волна искусственного интеллекта стимулирует глобальный «суперцикл» полупроводников, объединённая операционная прибыль Samsung и SK Hynix в третьем квартале может приблизиться к историческому рекорду — 190 триллионам южнокорейских вон. Борьба за HBM4 становится всё более напряжённой, спрос на пропускную способность памяти со стороны агентов AI вырос в десять раз, память становится настоящей «кровью» AI-центров обработки данных. Два будущих финансовых отчёта определят, является ли этот расцвет всего лишь кратковременным явлением, или он приведёт к структурной трансформации технологической инфраструктуры.

Руководитель Meta AI Александр Ван: почему я создаю Muse
Muse за 12 дней после запуска собрал 2,8 миллиона скачиваний, превзойдя показатели ChatGPT за аналогичный период, и установил новый рекорд в США — 264 тысячи скачиваний за день. В результате рыночная капитализация Meta выросла на 234 миллиарда долларов. За этими успехами стоит открытое письмо главного AI-директора Alexandr Wang о "человеческих стремлениях" и легендарное приобретение, когда Марк Цукерберг был высмеян за "безумную" сделку на 14,3 миллиарда долларов: теперь это считается одной из самых выгодных покупок талантов в истории Кремниевой долины.
UBS: сохраняет нейтральный рейтинг Tesla (TSLA.US), целевая цена 385 долларов. Логика ценообразования акций опреде ляется AI-нарративом.
UBS прогнозирует, что глобальные поставки Tesla в третьем квартале 2026 года составят около 470 000 единиц, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
