Самый сильный бычий рынок за полвека! Citi настроен оптимистично по поводу цен на алюминий: во второй половине года цель — 4000 долларов

Источник: Данные Jinshi

Алюминий переживает один из самых серьезных сбоев в поставках в современной истории. Аналитики Citi прямо заявляют, что в настоящий момент на рынке алюминия накладываются сразу несколько уязвимых факторов, и цена находится в самом «бычьем положении» за последние 50 с лишним лет, с достаточным потенциалом для дальнейшего роста.

Перебои в поставках, вызванные геополитическим конфликтом на Ближнем Востоке, нанесли удар по слабому месту рынка алюминия. В настоящее время глобальные неиспользуемые производственные мощности по алюминию практически сведены к нулю, а запасы еще до начала конфликта упали до минимального значения за 55 лет, буфер для колебаний полностью исчерпан.

В то же время цены на медь, пластик и другие альтернативные материалы по-прежнему на исторически высоких уровнях, что делает невозможным снизить давление спроса на алюминий за счет эффекта замещения, еще больше усугубляя напряженность на рынке.

Citi придерживалась бычьего прогноза по рынку алюминия с середины 2025 года, когда цена составляла около 2600 долларов за тонну (UTC+8), и теперь существенно повысила свои ожидания — прогнозируется, что средняя цена алюминия во втором полугодии 2026 года (0–3 месяца) достигнет 4000 долларов за тонну (UTC+8), а в оптимистичном сценарии в 2027 году среднегодовая цена может подняться до 5350 долларов за тонну (UTC+8).

Аналитики в своем отчете отмечают, что в ближайшие 6–12 месяцев запасы алюминия еще больше снизятся до новых исторических минимумов, а спотовые закупки и фьючерсные хеджирующие операции вместе приведут к дальнейшему росту цен.

За этим бычьим прогнозом стоит структурная напряженность на рынке алюминия, которую сложно повернуть вспять. Citi отмечает, что дополнительные производственные мощности за пределами Китая недостаточны для восполнения разрыва между спросом и предложением, а потери поставок из-за конфликта на Ближнем Востоке уже стали «свершившимся фактом» и не могут быть восстановлены в краткосрочной перспективе.

Даже при слабом спросе банк все же ожидает, что в 2026 году глобальный рынок алюминия столкнется с дефицитом предложения примерно в 2,7 млн тонн, и рынок сможет сохранять структурную напряженность даже без значительного роста спроса.

Аналитики объясняют, что разрыв между спросом и предложением в конечном итоге должен быть сбалансирован за счет расходования запасов. На первых этапах скрытые запасы, а также запасы, связанные с финансированием, смогут временно смягчать давление, благодаря чему цена на алюминий будет колебаться, а не расти стремительно. Но по мере исчерпания таких буферов закрытие хеджирующих позиций только усилит волатильность на рынке, и даже небольшой дефицит может привести к нелинейному скачку цен.

Исходя из этой динамики, банк Citi считает, что потенциал для снижения цен на алюминий становится все более ограниченным, и если только не случится экономический спад, сопоставимый с рецессией времен Волкера или мировым финансовым кризисом 2008 года, снижение цен будет «самоограничиваться».

В настоящее время Citi по-прежнему рекомендует две длинные позиции по алюминию: длинная позиция по фьючерсам с истечением в декабре 2026 года (декабрь, UTC+8), а также длинная позиция по опционному спреду call 3300/3600 (‌покупка call-опциона на алюминий с ценой исполнения 3300 долларов за тонну (UTC+8) и одновременная продажа call-опциона с ценой исполнения 3600 долларов за тонну (UTC+8)); обе сделки были открыты в январе этого года (UTC+8).

Аналитики предупреждают, что основными рисками для роста цен на алюминий сейчас являются резкое ухудшение глобальных рыночных настроений или начало глубокой глобальной рецессии — обе эти ситуации могут обратить тенденцию роста алюминия вспять.