Рост цен на золото: снижение доходности казначейских облигаций США, падение цен на нефть и ослабление геополитических ожиданий способствуют восстановлению

汇通网 20 мая —— В среду, 20 мая, во время американской сессии доходность казначейских облигаций США резко снизилась: доходность 10-летних облигаций за день снизилась примерно на 6,7 базисного пункта, обновив дневной минимум ниже 4,6% (около 4,58%-4,60% в течение сессии), доходность 2-летних бумаг снизилась более чем на 5,5 б.п. - до уровня ниже 4,06%, а по 30-летним бумагам – более чем на 5 б.п., до уровня ниже 5,13%. Данная динамика совпала со снижением цен на нефть и стала важным катализатором для восстановления цен на золото с недавнего минимума.

В среду, 20 мая, во время американской сессии доходность казначейских облигаций США резко снизилась: доходность 10-летних облигаций за день снизилась примерно на 6,7 базисного пункта, обновив дневной минимум ниже 4,6% (около 4,58%-4,60% в течение сессии), доходность 2-летних бумаг снизилась более чем на 5,5 б.п. - до уровня ниже 4,06%, а по 30-летним бумагам – более чем на 5 б.п., до уровня ниже 5,13%. Данная динамика совпала со снижением цен на нефть и стала важным катализатором для восстановления цен на золото с недавнего минимума.



Спот-золото (XAU/USD) выросло примерно на 1%, достигнув области 4525-4535 долларов за унцию, отскочив от более чем семинедельного минимума. Фьючерсы на золото в США также показали рост. Другие драгметаллы, такие как серебро, также демонстрировали сильную динамику.

Рост доходности облигаций напрямую увеличивает альтернативные издержки владения невозвратными активами (такими как золото), поскольку инвесторы могут получать более высокую безрисковую доходность от облигаций. Ранее конфликт на Ближнем Востоке выталкивал нефть выше 100 долларов за баррель, усиливая инфляционные опасения и провоцируя быстрый рост доходностей (10-летние облигации достигали недавнего максимума 4,68%-4,69%). Высокие доходности и сильный доллар оказывали давление на золото.

Теперь, наряду со снижением цен на нефть (Brent и WTI подешевели примерно на 4%), инфляционное давление на короткой дистанции ослабевает, а доходности трежерис снижаются. Эти изменения сразу же облегчили давление на золото. Аналитики отмечают: «Тенденция к росту доходностей замедлилась, поэтому мы видим отскок цен на золото от недавних минимумов». Более низкая доходность вновь делает золото и аналогичные защитные активы привлекательными для инвесторов.



Резкое падение цен на нефть стало ключевым триггером текущего движения. Рынок ожидает, что Ормузский пролив вскоре будет вновь открыт, и риски перебоев поставок снизились. Трамп снова заявил, что война с Ираном «скоро закончится», что дополнительно усилило ожидания мирных переговоров.

Несмотря на значительное падение запасов сырой нефти в США на прошлой неделе (фактическое сокращение составило 7,9 млн баррелей, гораздо выше прогнозов), рынком движут позитивные геополитические настроения. Снижение цен на энергоносители сразу же ослабляет инфляционные страхи и снижает давление на ФРС по сохранению высоких ставок или их повышению. Более низкие расходы на топливо способствуют общему контролю над уровнем цен, тогда как ранний рост цен на нефть ранее подталкивал вероятность декабрьского повышения ставки ФРС почти до 50%.



Сегодня внимание инвесторов приковано к протоколу апрельского заседания FOMC ФРС – в поиске намеков на повышение ставок или оценки влияния цен на энергоносители. Сейчас рынок закладывает высокую вероятность сохранения ставок в июне и вероятность повышения к декабрю на уровне примерно 40-48%. Если в протоколе будет отражён более оптимистичный взгляд ФРС на траекторию инфляции (благодаря снижению цен на нефть), это дополнительно поддержит золото.

В долгосрочной перспективе высокая доходность трежерис создает фискальное давление на США (затраты на обслуживание долга резко возрастают), а снижение уверенности инвесторов в долговом рынке повысит привлекательность золота как защитного актива. Аналитики отмечают, что если доходность достигнет критичных уровней, рыночные настроения могут быстро измениться.



Динамика доллара: Индекс доллара ослаб примерно на 0,3% вслед за снижением доходностей и цен на нефть, что прямо поддержало долларовое золото.

Покупки золота центробанками: Мировой спрос со стороны центральных банков продолжает обеспечивать фундаментальную поддержку, несмотря на короткосрочное давление со стороны ставок и доллара.

Краткосрочная осторожность: Некоторые институты (например, Citi) занимают осторожную позицию по золоту в краткосроке, с целью на уровне около 4300 долларов. Однако долгосрочный фундамент устойчив, особенно если фискальные риски или новые угрозы росту превысят инфляционные опасения.


(Почасовой график золота спот, источник: 易汇通)


Текущее ралли золота — результат сочетания множества факторов: падение цен на нефть ослабило инфляционное и процентное давление, смягчение геополитики снизило премию за риск, а ослабление доллара оказало техническую поддержку. В ближайшей перспективе рынок сосредоточится на протоколе заседания ФРС и прогрессе переговоров на Ближнем Востоке. Если Ормузский пролив будет действительно открыт или мирные сигналы усилятся, возможна фиксация прибыли по золоту; если же доходности продолжат удерживаться на высоких уровнях или нарастут фискальные опасения, роль золота как защитного инструмента вновь усилится. В настоящее время золото держится выше 4500 долларов, стоит следить, сможет ли оно уверенно преодолеть ближайшие сопротивления.

Инвесторам стоит внимательно отслеживать геополитическую ситуацию и результаты аукциона US Treasuries (сегодня размещаются 20-летние облигации) — это определит устойчивость коррекции. Настроения на рынке золота сменяются с защитных на осторожно-оптимистичные.

В 23:47 по восточноазиатскому времени (UTC+8) спот-золото торговалось на уровне 4536,83 доллара за унцию, что составляет рост на 1,23%.