Даже Kevin Walsh не сможет решить проблему сокращения баланса: базовые правила неизменны, кто бы ни пришел, ситуация останется прежней [Курс мастера Чэн Тан 3.6]
![Даже Kevin Walsh не сможет решить проблему сокращения баланса: базовые правила неизменны, кто бы ни пришел, ситуация останется прежней [Курс мастера Чэн Тан 3.6] image 0](https://img.bgstatic.com/spider-data/1a5dfd9a5d9ce7f3602c4b72b23bbfc11779703434646.png)
Предварительный просмотр основных моментов
Многие ожидают, что после вступления в должность Кевина Уоша Федеральная резервная система снова начнет сокращение баланса и ужесточение ликвидности.
Однако в двух прошлых раундах сокращения баланса процесс каждый раз сталкивался с одной и той же стеной.
Так было в 2019 году;
И так же случится в октябре 2025 года.
Почему? Потому что конечная точка сокращения баланса — это не просто вопрос "желает ли ФРС".
На самом деле конечную точку определяет минимальная потребность крупных банков в резервах.
Как только резервы снижаются до определенного уровня, банки внезапно прекращают выпускать средства на рынок, ставка по обратному выкупу резко возрастает, возникает "дефицит ликвидности".
И этот порог невозможно изменить ни одной фразой Пауэлла, Уоша или любого другого председателя ФРС.
За этим стоят:
LCR, SLR, "завещание на случай банкротства", внутренний риск-менеджмент, а также вся система финансового регулирования.
Вот почему Стивен Миран ставит "устранение негативного эффекта дисконтного окна" первым пунктом в плане реформ.
Потому что если не изменить фундаментальные ограничения банковской системы, кто бы ни начал сокращение баланса, результат, скорее всего, будет одним и тем же.
В этом разделе основатель Tantu Macro, Чэн Тан, системно разъясняет:
Почему конечная точка сокращения баланса по сути является "физической стеной"?
Почему чем больше ФРС пытается уйти в тень, тем сложнее ей действительно выйти с рынка?
И в чем заключается самая глубокая внутренняя противоречивость долларовой системы ликвидности?
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Замедление развития AI-моделей не обязательно негативно скажется на рынке: три структурные тенденции традиционных дата-центров оказывают влияние, превышающее эффект роста процентных ставок.
HSBC считает, что традиционная логика роста дата-центров переходит от итераций передовых моделей к коммерциализации AI. Рост спроса на вычисления, увеличение капитальных вложений облачных провайдеров, ужесточение ограничений по электроэнергии и регулированию создают дефицит, который, вероятно, сохранится до 2028 года. Даже при росте процентных ставок, ожидаемый совокупный ежегодный рост AFFO на акцию с 2025 по 2028 годы составит 11%—12%, что свидетельствует о высокой устойчивости прибыли.
На этот раз американские облигации обрушат американский фондовый рынок?
Стратег Bloomberg Саймон Уайт предупреждает, что рост доходности казначейских облигаций США переходит от прежнего "благоприятного" повышения, обусловленного ожиданиями по ставкам, к неупорядоченному росту за счёт расширения премии за срок. Аналитики отмечают, что рост долгосрочных ставок одновременно увеличивает дисконтную ставку для оценки акций США и затраты на корпоративное финансирование, а также усиливает давление на принудительные продажи активов с высоким левериджем. Если ставка выше 5% станет новой нормой, стоимость американских акций будет подвергаться постоянному сжатию.
Цены на крипто
Далее
