Война на Ближнем Востоке + супер Эль-Ниньо! UBS предупреждает: инфляция на продукты питания в Азии может значительно ускориться

Цены на продукты питания в Азии сталкиваются с двойным давлением. Аналитики UBS предупреждают, что воздействие климатического явления Эль-Ниньо и скачки цен на удобрения, вызванные конфликтом на Ближнем Востоке, развиваются одновременно, что может заметно повысить уровень инфляции в Азии с конца этого года до 2027 года.

В докладе, опубликованном под руководством аналитика UBS Leigha Miyata, отмечается, что вероятность появления явления Эль-Ниньо с мая по июль 2026 года уже выросла до 82%, а вероятность его сохранения с декабря 2026 по февраль 2027 года достигает 96%. Это означает, что основные сельскохозяйственные регионы Азии могут столкнуться с риском засухи, что негативно скажется на урожайности ключевых культур, таких как рис.

Тем временем, индекс продовольственных цен Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН за апрель составил в среднем 130,7 пункта, что на 1,6% выше уровня предыдущего месяца, отмечая рост третий месяц подряд. В мае цены на белый рис в Таиланде выросли на 20% за месяц, что стало самым крупным ежемесячным ростом с 2008 года. Фьючерсы на рис в Чикаго за прошлый месяц поднялись на 15%.

Эти сигналы указывают на то, что давление продовольственной инфляции уже проявилось в ряде азиатских экономик. В Филиппинах уровень инфляции резко увеличился с 2,3% в феврале и 3,9% в марте до 7,1% в апреле; в Таиланде дефляция, зафиксированная в феврале и марте, сменилась инфляцией в 2,9% в апреле. Экономисты UBS ожидают дополнительного ускорения инфляции в Азии под влиянием эффекта базы.

Вероятность Эль-Ниньо растёт: Урожай в Южной и Юго-Восточной Азии под угрозой

По данным Национального управления океанических и атмосферных исследований США (NOAA), вероятность сохранения явления Эль-Ниньо с конца 2026 до начала 2027 года приближается к уровню достоверности. В докладе Miyata отмечается, что исторически во время Эль-Ниньо в Индонезии и на севере Австралии отмечаются более высокие температуры, а в Южной и Юго-Восточной Азии уменьшается количество осадков, что оказывает прямое негативное влияние на урожайность.

Если Эль-Ниньо разовьётся согласно прогнозу, UBS ожидает, что засуха ударит по сезонам сбора урожая в Южной и Юго-Восточной Азии в период с сентября 2026 по апрель 2027 года. В докладе особо отмечается, что наибольший негативный эффект в Азиатско-Тихоокеанском регионе испытают Таиланд и Индия, более высокое давление на цены импорта также испытают страны-импортёры продовольствия, включая Японию.

Кроме того, в случае "супер-Эль-Ниньо" в Южной Корее и Японии типично низкие температуры могут смениться аномальной жарой и сильными ливнями, что приведёт к дополнительным потрясениям в аграрном секторе региона.

Ценовой шок на рынке удобрений распространяется по цепочке поставок

С момента эскалации конфликта на Ближнем Востоке цены на удобрения остаются под давлением. По данным UBS, цена на карбамид снизилась примерно на 190 долларов за тонну (на 23%) по сравнению с апрельским пиком, но с начала повышения напряжённости в Иране общая динамика всё равно положительная — плюс 23%. Цены на аммиак держатся на стабильно высоком уровне, стоимость раствора аммиачной селитры (UAN) также стабильна.

Химический отдел UBS отмечает, что рынок пережил сезон максимального дефицита предложения, и второй квартал, возможно, станет пиком цен в этом году. Однако структурный дефицит предложения из-за ограничений в торговле и производстве сохраняется и, по прогнозам, поддержит цены на удобрения выше себестоимости во втором полугодии 2026 и в 2027 году. В докладе также подчеркивается, что реальный эффект от удорожания удобрений для урожая начнёт проявляться с апреля 2027 года.

Кроме того, по сообщениям, цены на пластиковую упаковку в Японии уже выросли на 20–30%, и транспортные расходы также увеличиваются. Эти факторы могут ещё больше ускорить рост розничных цен на продукты, что пока не полностью отражено в инфляционных данных Японии.

Эффект Эль-Ниньо на стоимость активов: от сахара до энергетического угля

В докладе UBS анализируется потенциальное влияние Эль-Ниньо на различные классы активов. В аграрном секторе возможен дефицит предложения сахара на мировом рынке, усиленный масштабными спекуляциями на понижение; при нарушении муссонов в Индии сбор сахара может сократиться на 3–8 млн тонн за год, что вызовет резкий скачок цен.

В энергетике экстремальная жара приведёт к росту спроса на электроэнергию в Азии, прежде всего на охлаждение, что, в свою очередь, увеличит спрос на энергетический уголь и его импорт, ужесточая предложение в морских перевозках. В то же время в Латинской Америке и Африке выработка гидроэнергии может сократиться из-за уменьшения осадков, что дополнительно поддержит спрос на уголь.

Политические меры уже дают эффект, но развернуть инфляционную тенденцию сложно

Экономисты UBS отмечают, что после начала конфликта в Иране многие экономики Азии быстро ввели меры реагирования, что позволило временно снизить первоначальные темпы инфляции. Тем не менее, в докладе прямо указывается, что инфляция будет продолжать расти в будущем.

Судя по имеющимся данным, во всех основных экономиках Азии, кроме Индонезии и Японии, инфляция ускоряется. С конца конфликта в Иране цены на фьючерсы на кукурузу на 2026 и 2027 годы выросли примерно на 4% и 5% соответственно. В Японии годовые темпы продовольственной инфляции немного снизились с 4,6% в апреле до 4,1% в мае, но рост цен по сравнению с предыдущим месяцем всё равно составил 0,3%. UBS прогнозирует, что майский национальный индекс потребительских цен (CPI) Японии поднимется до 1,5% с 1,4% в апреле, а апрель мог бы стать "локальным дном" текущей волны инфляции.

В целом, комбинация ударов со стороны энергетики и удобрений, климатических рисков Эль-Ниньо и эффекта низкой базы создаёт условия для устойчивого роста продовольственной инфляции в Азии с конца 2026 до 2027 года, что представляет значительный риск как для потребителей, так и для монетарной политики центральных банков и региональных активов.