Выпуск казначейских облигаций на сумму 6.5 миллиардов долларов сроком на 6 недель приближается, появляется возможность арбитража на краткосрочных облигациях.

⑴ Министерство финансов США во вторник выпустит шестинедельные казначейские векселя на сумму 65 миллиардов долларов со сроком погашения 30 июля 2026 года. Во время расчетов 18 июня будет привлечено дополнительно 10 миллиардов долларов. Прием неконкурентных и конкурентных заявок завершится во вторник в 23:00 и 23:30 по восточноазиатскому времени соответственно.
⑵ В настоящее время шестинедельные казначейские векселя WI торгуются около 3,615%. Доходность денежных рынков при покупке составляет примерно 3,63%, а доходность казначейских векселей с погашением 23 июля при покупке — 3,618%. Форвардный спред составляет примерно 1,2 базисных пункта, а спред между векселями сроком 1 месяц и 2 месяца — 3,5 базисных пункта, что эквивалентно примерно 0,875 базисных пункта в неделю. Текущий форвардный спред в 1,2 базисных пункта обладает относительной ценностью.
⑶ Цена фьючерсов на федеральные фонды и SOFR показывает, что вероятность изменения ставок в июне равна нулю, поэтому спрос на аукционе этой недели в основном обусловлен потребностями финансирования и управления денежными средствами, а не ставочной направленностью. Рекомендуется открывать абсолютные длинные позиции и форвардные роллированные операции в середине рынка.
⑷ Средний коэффициент покрытия заявок по последним шести выпускам казначейских векселей для управления денежными средствами составляет 2,99. Доля косвенных заявителей — 55,45%, прямых — 5,59%, дилеров — 34,17%. В настоящее время ситуация с ликвидностью становится более расслабленной из-за чистого погашения казначейских векселей, ставка GC опустилась ниже 10-дневной средней, что создает благоприятные условия для выпуска краткосрочных облигаций.
⑸ В дальнейшем внимание будет уделяться тому, смогут ли коэффициент покрытия заявок и участие косвенных заявителей остаться выше среднего уровня, а также фактической динамике краткосрочных ставок после ввода 30 миллиардов долларов наличности в четверг, что определит привлекательность ценообразования этого выпуска.