Это выглядит «как будто уже было»? JPMorgan предупреждает: ажиотаж вокруг AI повторяет сценарий 1999 года, осенью может последовать эмоциональное снижение
JPMorgan предупреждает, что на рынке акций США появляется опасный сигнал, который ранее уже проявлялся перед лопнувшим интернет-пузырем: акции компаний, выпускающих AI-оборудование, растут стремительными темпами, в то время как технологические гиганты, массово вкладывающие средства в AI, заметно отстают.
В клиентском отчете, опубликованном в среду (1 июля) стратегом JPMorgan Джейсоном Хантером, отмечено, что внутри сектора AI-торговли возникает всё более явная дивергенция. С одной стороны, акции, связанные с чипами и другим AI-оборудованием, продолжают расти; с другой стороны, некоторые крупнейшие технологические компании с наиболее агрессивными инвестициями в AI становятся объектом распродаж, так как рынок начинает сомневаться, смогут ли масштабные вложения в AI действительно принести существенную отдачу. #AI-бум: гонка от чипов к капиталу#
С начала этого года акции чипмейкеров практически стали самой сильной составляющей AI-ралли. Индекс Филадельфии полупроводников с начала года взлетел на 87% и только что показал лучший квартальный результат в истории, что говорит об усилении интереса рынка к строительству AI-инфраструктуры.
Помимо полупроводников, другие компании, связанные с AI-оборудованием, также продемонстрировали сильные результаты. Акции производителей памяти в этом году резко выросли, ETF Roundhill Memory с момента запуска в апреле увеличился на 141%.
Но на фоне бурного роста акций поставщиков AI-оборудования отчетливо бросается в глаза слабость компаний с самыми большими AI-капитальными расходами. Многие инвесторы начинают беспокоиться о том, что технологические компании слишком активно вкладываются в AI-инфраструктуру, в то время как монетизация и рентабельность таких инвестиций до сих пор остаётся неопределённой.
Так называемая "Великолепная семерка" американского рынка, прошлым годом получившая огромные выгоды благодаря AI-буму, в этом году явно замедлила рост. Roundhill Magnificent Seven ETF снизился на 7% от своего максимума, зафиксированного ранее в этом году. При этом Meta и Microsoft, как одни из крупнейших инвесторов в AI, с начала года потеряли в цене 5% и 18% соответственно. В июне Microsoft продемонстрировала худший месячный результат с 2000 года.
JPMorgan считает, что подобная рыночная дивергенция напоминает ситуацию 1999 года. Тогда акции поставщиков телекоммуникационного оборудования росли "по параболе", а компании с высокими капитальными вложениями в этой сфере начали откатываться от максимумов. Вскоре после этого в начале 2000 года лопнул интернет-пузырь.
В отчете Хантер пишет: "Нарастающая дивергенция и явное негативное движение бумаг крупнейших облачных провайдеров вызывают ассоциации с рыночной динамикой 1999-2000 гг."
Он дополняет: "Такой расклад заставляет нас внимательно следить за графиками акций каждого из гипермасштабных облачных провайдеров, чтобы увидеть, смогут ли эти бумаги стабилизироваться летом и снизить риск сезонной коррекции осенью, вызванной эмоциональными и позиционными механизмами."
Опасения по поводу чрезмерного объёма инвестиций в AI нарастают. Согласно заявлениям компаний, Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet - четыре крупнейших инвестора в AI, в этом году планируют суммарно потратить на эту сферу 725 миллиардов долларов.
По прогнозам Goldman Sachs, к концу десятилетия только расходы этих компаний на AI могут превысить ВВП таких крупных экономик, как Япония.
Это означает, что основной вопрос AI-ралли смещается с "Кто сможет поучаствовать в AI-революции?" на "Кто действительно сумеет заработать на AI-инвестициях?". С точки зрения инвесторов, компании, продающие "лопаты" для AI-безумия — производители чипов, памяти и оборудования — имеют более четкую краткосрочную прибыльную логику; тогда как технологические гиганты, продолжающие масштабно вкладываться в дата-центры и вычислительную мощность, вынуждены доказывать, что эти инвестиции в конечном итоге принесут достаточно высокую отдачу.
Для рынка предупреждение JPMorgan не означает неминуемое обрушение AI-сектора, но напоминает инвесторам, что сейчас рост акций, связанных с AI, уже не носит синхронный и односторонний характер. Если технологические гиганты и дальше не смогут доказать целесообразность своих инвестиций, осенью на рынке возможны более выраженные развороты настроений и принудительная коррекция позиций.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
ФРС начинает повышать ставки, ситуация на рынке частного кредитования усложняется
Рост процентных ставок стал своего рода «последним ударом» — для привлечённых компаний растёт стоимость плавающих кредитов, а потенциальные покупатели не хотят входить из-за высокой стоимости финансирования. 349 млрд долларов застряли в «фондах-зомби», ещё около 500 млрд долларов — в фондах с просроченными сроками выхода и риском невозможности выхода из инвестиций. Объём привлечённых средств опустился до самого низкого уровня с 2020 года, средняя доходность составила всего 7%, что является минимумом за 14 лет. Ожидается, что волна дефолтов по программным инвестициям начнётся до 2028 года, а оценки частного кредитования значительно сократятся.
Тренд движения средств за крупным противостоянием AI-мощностей: анализ потоков средств JP Morgan показывает сужение покупательского интереса розничных инвесторов, средства направляются в Nvidia, SanDisk и другие ключевые компании вычислительных мощностей.
Обнаружено не «массовое бегство розничных инвесторов из AI», а значительное замедление общего темпа выхода на рынок под макроэкономическим давлением и более сосредоточенный выбор отдельных акций. По поводу единогласного решения Федеральной резервной системы США повысить процентную ставку на 25 базисных пунктов, увеличив целевую ставку до 3,75%—4,00%, в Morgan Stanley делают вывод: если это только отмена «превентивного понижения ставки» прошлого года с мягким циклом повышения ставок, при условии, что корпоративная прибыль сохраняет силу, а ситуация на Ближнем Востоке не выходит из-под контроля, фондовый рынок все еще способен переварить рост процентных ставок.
