Японская иена: Более широкий диапазон с поддержкой интервенций против доллара США – HSBC

Стратеги HSBC обсуждают резкое падение после вмешательства, вызванного совместными действиями Министерства финансов Японии и Министерства казначейства США. Они считают, что совместное вмешательство более эффективно, чем односторонние меры, но маловероятно, что оно изменит основной тренд без улучшения японских фундаментальных показателей. Ожидается, что USD/JPY в основном останется в диапазоне, возможно, в более широком, и сохраняют осторожность относительно устойчивого понижательного тренда доллара США (USD) против японской иены (JPY).

Совместные действия, диапазонная динамика

"USD/JPY резко снизился после совместных интервенций по поддержке JPY 30 и 31 июля, проведённых Министерством финансов Японии (MoF) (Nikkei, 1 августа) и Министерством казначейства США (FT, 1 августа). Оба ведомства подтвердили совместные действия 3 августа и заявили, что не будут колебаться и при необходимости проведут дополнительные меры (Bloomberg, 3 августа)."

"После самостоятельной интервенции MoF в апреле-мае 2026 года USD/JPY понадобилось семь недель, чтобы вернуться к уровням до интервенции. Мы считаем, что рынок теперь будет осторожнее восстанавливать спекулятивные короткие позиции по JPY, учитывая растущие масштабы вмешательства MoF, участие Министерства казначейства США и более резкое снижение курса USD-JPY."

"Во-вторых, само по себе вмешательство вряд ли изменит фундаментальный тренд USD/JPY. Для устойчивого восстановления JPY, вероятно, потребуется более привлекательная реальная процентная ставка (то есть ставка с учетом инфляции) в Японии и снижение фискальных опасений, а также значительный сдвиг в потоках капитала резидентов."

"Наш базовый сценарий — USD/JPY в основном останется в диапазоне, ограниченном периодическими интервенциями MoF, но поддержанным постоянно отрицательными реальными ставками в Японии. Диапазон сейчас может быть шире из-за факторов USD (недавние слабые данные из США, менее предсказуемая коммуникация Fed и продолжающаяся геополитическая неопределённость) и факторов JPY (совместное вмешательство, потенциальные изменения, связанные с Bank of Japan (BoJ), Government Pension Investment Fund и налоговыми льготными сберегательными счетами)."

"Однако, если мы не увидим гораздо более быстрых BoJ повышений ставок, более явного предпочтения правительства к укреплению JPY (а не заявлений о том, что слабая JPY имеет как положительные, так и отрицательные последствия), и сокращение фискальных экспансионных амбиций, мы остаёмся осторожны относительно устойчивого понижательного тренда USD/JPY."