Развивающиеся рынки: увеличение доходности казначейских облигаций снижает их привлекательность – BNY
Джефф Ю из BNY сообщает, что суверенные облигации развивающихся товарных экономик столкнулись с ускоренными продажами после решения ФРС, несмотря на более слабый доллар и снижение реальной доходности США. ЮАР не смогла привлечь притоков даже на фоне роста цен на золото, поскольку длительность по облигациям EM по-прежнему испытывает трудности из-за недостаточных номинальных доходностей, инфляционных рисков и фискального стресса по сравнению с комфортной доходностью американских бумаг.
Облигации, связанные с сырьевыми товарами, сталкиваются с препятствиями по длительности
«Суверенный долг, выпущенный товарными экономиками EM, обычно выигрывает от сделок за счет финансирования в долларах США в условиях мягкой политики ФРС, однако продажи ускорились после решения ФРС. Появляются первые признаки разворота, но ЮАР, которая должна была бы стать одним из самых явных бенефициаров роста цен на золото, не зафиксировала ни одной сессии притока вплоть до целой недели после решения. Это указывает на то, что условия по-прежнему сложные для длительности EM.»
«Номинальная доходность на коротком и дальнем концах просто недостаточно высока, чтобы компенсировать риски инфляции и фискального стресса. Учитывая текущие глобальные перспективы роста и неожиданное фискальное бремя, возникшее из-за конфликта с Ираном, мы в какой-то степени разделяем эту точку зрения. Центральные банки не могут навязать бюджетную дисциплину так, как это делают долговые рынки, и необходимая корректировка цен еще не наступила для устойчивого восстановления активов EM.»
«Несмотря на высокую инфляцию, суверенные облигации развитых рынков пользовались сильной внутренней поддержкой в течение конфликта с Ираном. Местные инвесторы не сталкиваются с валютным риском, а ограниченное движение по break-even удерживает реальную доходность на привлекательном уровне. Это в целом остается верным для Европы, но решение ФРС стало переломным моментом для американских break-even: показатель 5y5y вырос на 20 б.п. за последний месяц и почти на 30 б.п. от минимумов марта.»
«Тем не менее, снижение реальной доходности в США оказалось недостаточным для генерации значительных потоков в облигации, связанные с сырьевыми товарами, потому что крутизна американской доходной кривой нивелировала большую часть преимущества. Прогноз по доллару остается слабым, но это автоматически не приводит к росту цен на сырьевые товары или укреплению экономик, связанных с сырьем, особенно пока инвесторы из США довольствуются внутренней номинальной и реальной доходностью.»
«Товарным экономикам необходимо создавать собственный нарратив роста и общего дохода, прежде чем они смогут в полной мере воспользоваться более мягкими глобальными финансовыми условиями. Прежнее сочетание широкой премии по доходности к США и сильного спроса из Китая, увеличивающего экспортную выручку, не возвращается.»
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Доля дефолтов по американским частным кредитам выросла до 6,3%, установив новый максимум, тогда как уровень дефолтов в секторе программного обеспечения снизился до 0,6%.
Согласно последнему отчету Fitch, уровень дефолта на американском частном кредитном рынке, отслеживающем 1300 заемщиков, за последние 12 месяцев к концу августа вырос до 6.3%, превысив прежний рекорд 6.1% в июле. В медицине, промышленности и производстве уровень дефолта достиг 9.9%, тогда как в технологическом секторе программного обеспечения он снизился до 0.6% вопреки тенденции. Несмотря на опасения по поводу разрушительного воздействия AI, это пока не оказало существенного влияния на качество кредитов в программной отрасли.
Данные: ETH превысил 2600 долларов
Акции Bank of America упали на 6%! Генеральный директор заявил, что доходы от торговых операций в третьем квартале остаются на прежнем уровне, а инвестиционно-банковские доходы не оправдали ожиданий.
Генеральный директор Bank of America Brian Moynihan заявил, что торговые доходы банка в этом квартале будут «относительно стабильными» по сравнению с третьим кварталом прошлого года, что контрастирует с резким ростом доходов, который Wall Street наблюдала в первой половине года. Кроме того, он ожидает, что расходы на инвестиционный банкинг составят от 1,6 до 1,8 миллиарда долларов, что ниже рыночных ожиданий, приближающихся к 2 миллиардам долларов.
Цены на крипто
Далее
