Финансовый отчет подогревает «AI-облако», CoreWeave и Nebius резко выросли

Отчёты двух компаний из сферы AI-облачных вычислений значительно превзошли ожидания, что вызвало коллективный отскок нового сегмента облачных вычислений и вновь укрепило уверенность рынка в спросе на AI-инфраструктуру.

В среду, 12 августа, акции CoreWeave выросли на 19% до 107,73 долларов, Nebius за день подскочили на 34% до 247,05 долларов, оба показателя — новые локальные максимумы.

Во втором квартале обе компании значительно превысили прогнозы Уолл-стрит. Накопленные заказы CoreWeave достигли 104 миллиардов долларов, выручка Nebius выросла на 454% по сравнению с прошлым годом.

Рост быстро распространился на весь сектор AI-инфраструктуры: производитель чипов Micron Technology поднялся на 4,9%, облачная компания IREN — на 9,9%, IT-сектор S&P 500 возглавил рост, благодаря чему общий рынок немного прибавил на 0,3%.

(Рост в секторе AI в основном обусловлен инфраструктурой вычислений, хранением и производством полупроводников)

Рынок вновь начал пересматривать ранее распространённые опасения по поводу избыточного строительства: по крайней мере в краткосрочной перспективе спрос на AI-вычислительные мощности оказался подтверждёнными контрактами и предоплатами, а не просто предположениями.

В нынешнем ралли сыграли роль и структурные факторы.

Согласно данным Hazeltree по позициям более 700 фондов-клиентов, CoreWeave, Nebius и Super Micro Computer весь июль оставались в топ-10 самых коротких позиций. Сильно сконцентрированные шорт-позиции стали топливом для роста после публикации впечатляющих квартальных отчётов.

Около 24% размещённых шортов в Nebius привели к тому, что цена акций за один день выросла с 193 до 247 долларов. CoreWeave первой резко выросла после закрытия торгов во вторник, вызвав цепочку покупок во всём новом облачном секторе.

Это резко отличалось от июня. Тогда американские чиповые акции за месяц просели примерно на 20%, южнокорейский индекс Kospi упал на 22%, оба показателя стали худшими с 2008 года. Рынок широко опасался избыточного строительства и переоценки AI-облачных компаний.

Wallstreet CN отмечает, что финансовые данные CoreWeave особенно выделяются по масштабам.

Во втором квартале выручка компании достигла 2,58 млрд долларов, немного превзойдя ожидания рынка (2,56 млрд) и установив рекорд пятый квартал подряд; убыток на акцию составил 1,14 доллара против ожидаемых 1,41 доллара.

Данные по заказам ещё убедительнее: за квартал портфель накопленных заказов вырос до 104 млрд долларов, почти удвоившись с ноября прошлого года; ещё важнее, что обязательства новых клиентов на текущий квартал, которые ещё не отражены в отчёте, достигли 25 млрд долларов.

Компания одновременно повысила годовой прогноз выручки до 12,4–13,2 млрд долларов (предыдущий интервал — 12–13 млрд). Руководство также сообщило, что годовой рекуррентный доход по сервису托管推理 бизнес вырос с 1 млн долларов после запуска до более 100 млн за несколько месяцев, а к концу года целью остаётся 250 млн долларов.

Nebius тоже продемонстрировала отличные результаты. Во втором квартале выручка компании составила 582,3 млн долларов (+454% год к году); скорректированный EBITDA — 236 млн долларов, маржа — 41%.

За квартал были заключены четыре крупных контракта среднего объёма более 1 млрд долларов, предоплата клиентов покрыла 50–60% капитальных затрат; цена одной из вычислительных аукционных сделок на 15% превысила предыдущий рекорд Blackwell.

Аналитики Raymond James после отчёта подтвердили целевую цену в 125 долларов и отметили:

Инвесторы недооценивают потенциал CoreWeave как ведущей облачной платформы ультра-крупного масштаба.

Оптимисты делают ставку на устойчивое опережение спроса предложением и усиление ценовой власти.

По сообщениям, Nvidia возглавляет инфраструктурный проект финансирования объёмом около 500 млрд долларов, нацеленный на специализированных поставщиков AI-облачных услуг. Piper Sandler повысила целевую цену CoreWeave до 153 долларов, сделав её одной из приоритетных акций; Citizens сохранил цель 180 долларов.

Старший инвестиционный стратег Wealth Enhancement Аяко Ёсиока отмечает:

По крайней мере в ближайшей перспективе спрос полностью доминирует над предложением.

Сооснователь и директор по развитию CoreWeave Браннин МакБи тоже указывает, что недавно компания почти за полную цену подписала ряд контрактов на чипы Nvidia A100 2020 года выпуска с продлением срока до 2029 года, что подтверждает продолжающуюся ценность предыдущих поколений AI-чипов. МакБи говорит:

Под влиянием спроса на inference и инженерные задачи жизненный цикл старых GPU продолжает расти, мы замечаем это по всей нашей инфраструктуре.

Скептики же выражают осторожность. DA Davidson сохранил нейтральный рейтинг и целевую цену 100 долларов, отметив, что стоимость капитала CoreWeave — около 9% превышает примерно 4% подразумеваемой доходности, а это значит, что «каждый новый дата-центр сокращает стоимость компании».

Bernstein оставил рейтинг "ниже рынка", указав, что темпы инвестиций опережают рост выручки. Старший вице-президент CFRA Research Анджело Зино также предупреждает:

Мы строим такую грандиозную инфраструктуру вычислений, что потенциальные перекосы между спросом и предложением по-прежнему существуют. Если пузырь лопнет раньше ожиданий рынка, именно новые облачные компании пострадают сильнее всего.